圖片來源：視覺中國

實體經(jīng)濟融資需求強勁、金融監(jiān)管加強促使部分非標融資轉(zhuǎn)向表內(nèi)信貸、流動性偏緊等多重原因疊加，導致年關(guān)銀行信貸額度比往年更加緊張。某四大行投行人士告訴中國證券報記者，年底這兩個月該行對公額度僅有十幾個億，而寬松情況下可達上百億。個貸方面同樣捉襟見肘，多位個貸經(jīng)理告訴記者，即便是近期持續(xù)火熱的經(jīng)營貸，部分銀行放款已排到明年1月份。

在這種情況下，各銀行紛紛展開信貸騰挪術(shù)。中國證券報記者了解到，金融監(jiān)管加強令部分灰色騰挪方式難成行，像代持很多銀行都不碰了，計劃到期結(jié)束或維持現(xiàn)有規(guī)模不擴大，基金子公司和券商通道業(yè)務(wù)受監(jiān)管影響亦大幅收縮。與之形成對比的是，銀行間市場信貸資產(chǎn)證券化和銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心掛牌轉(zhuǎn)讓兩個符合監(jiān)管要求且較合規(guī)的出表手段成為新寵。以資產(chǎn)證券化出表為例，即便現(xiàn)在相當部分產(chǎn)品虧本或平價轉(zhuǎn)讓，銀行考慮到騰挪后投放高收益資產(chǎn)的收益、現(xiàn)金回籠、維系客戶關(guān)系仍然發(fā)行動力充足。

信貸額度捉襟見肘

臨近年關(guān)，多家銀行信貸額度都呈現(xiàn)緊張態(tài)勢。記者了解到，房貸方面，包括工行、建行、招行在內(nèi)的多家銀行額度都捉襟見肘，放款最快要等到明年1月份。某大型股份制銀行個貸經(jīng)理告訴記者，其所在銀行還能接受房貸申請。“批倒是能批下來，但什么時候放款真不敢說。我們行目前房貸利率是基準上浮10%，有的客戶想快點拿到錢會在這個基礎(chǔ)上主動提高5個百分點，不提利率的客戶只能等著。”

深圳一家股份制銀行信貸人員告訴記者，今年房貸增速明顯變慢，信用貸、消費貸也明顯減少，近期持續(xù)火熱的經(jīng)營貸也面臨無款可放的窘境。

某大行個貸經(jīng)理告訴記者：“經(jīng)營貸提交資料到完成審批大約要一個月，12月份或許款能放下來，但也說不好，畢竟到了年底最后一個月，也許要等到明年，我們也不敢跟客戶打包票。”一位股份制的個貸經(jīng)理告訴記者，部分銀行經(jīng)營貸放款已排到明年。

對公方面，額度緊張導致貸款利率不斷上行。一位四大行投行團隊負責人告訴記者，剩下這兩個月該行對公額度僅有十幾個億，而寬松情況下可達上百億。“利率也提高了不少，如果是優(yōu)質(zhì)國企，基準利率上浮6%還能放，如果是一般企業(yè)我們利率提高到基準之上上浮30%。”

穆迪分析師徐晶指出，一般監(jiān)管部門會對銀行貸款發(fā)放的額度和節(jié)奏進行把控，臨近年底部分銀行信貸額度已經(jīng)比較緊張。“另外，今年前三季度銀行表內(nèi)貸款增長確實比較快，可以看到銀行貸款是今年社會融資增量較高的重要因素，主要由中長期企業(yè)貸款和居民貸款驅(qū)動，體現(xiàn)實體經(jīng)濟融資和居民信貸需求強勁。再加上房地產(chǎn)調(diào)控下銀行對房地產(chǎn)相關(guān)貸款投放存在限制、MPA考核對廣義信貸增速也具有一定約束作用，都可能加劇年底銀行信貸額度緊張的態(tài)勢。”

“今年市場流動性一直偏緊，銀行負債端成本抬升也會讓其在貸款投放上更加謹慎，尤其要注重選取收益率更高的資產(chǎn)，流動性大環(huán)境也造成今年銀行額度要比往年更緊一些。”一位銀行對公業(yè)務(wù)團隊負責人指出。

騰挪有術(shù)

強勁貸款需求疊加表內(nèi)額度不足，也促使銀行挖空心思騰挪信貸額度。銀行騰挪信貸空間方式包括銀行間代持、走信托或券商通道、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、銀登中心掛牌轉(zhuǎn)讓，但監(jiān)管趨嚴令部分灰色騰挪方式難成行，銀行間市場信貸資產(chǎn)證券化和銀登中心掛牌轉(zhuǎn)讓成為新寵。

“代持的話，不論以什么方式代持，都會在銀行資產(chǎn)負債表的投資業(yè)務(wù)或同業(yè)業(yè)務(wù)有所體現(xiàn)。理論上，MPA主要是針對單個銀行機構(gòu)進行考核，合規(guī)銀行可以為考核存在問題的銀行進行代持，這種銀行間的騰挪是可以操作的。”一位銀行分析師告訴記者，“但現(xiàn)在這類同業(yè)套利是監(jiān)管重點檢查的對象，代持騰挪額度的做法很多銀行都不碰了。我們走訪的一些銀行，自己有代持業(yè)務(wù)，現(xiàn)在打算到期結(jié)束或維持現(xiàn)有規(guī)模不擴大。”

“之前最常規(guī)的方式是讓銀行作為出資方，借由信托、基金子公司、券商等通道直接放款給融資方，銀行持有受益權(quán)。但隨著監(jiān)管趨嚴，基金子公司和券商通道業(yè)務(wù)大幅度收縮，也對這一方式造成擠壓。”業(yè)內(nèi)人士表示，“通過資產(chǎn)證券化方式出表或銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心掛牌轉(zhuǎn)讓，是符合監(jiān)管要求且較為合規(guī)的手段，也是目前更為主流的方式。”

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2017年前三季度信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模達3220.31億元，同比增長56%。一位參與資產(chǎn)證券化投資的私募人士告訴記者：“資產(chǎn)證券化產(chǎn)品利率主要依托市場利率，資金面緊張的時候基礎(chǔ)利率上行，此外投資者是否愿意投資也會在此基礎(chǔ)上造成溢價。像銀行以前是不怎么賣消費類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的，今年這類資產(chǎn)出表的時候，投資機構(gòu)對利率要求會比較高，但現(xiàn)在隨著發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量增多、投資者認可度提升，利率水平會越來越接近市場利率，溢價將不斷縮小。”

“單看發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品這一項，銀行是不怎么賺錢的。我們今年做的好幾單產(chǎn)品，基本都是虧著轉(zhuǎn)或平價轉(zhuǎn)，主要是前端貸款利率很難覆蓋轉(zhuǎn)讓價格利率。像消費類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品因為前端利率較高情況會好一些，基本能夠平著轉(zhuǎn)。”某股份銀行負債管理部人士告訴記者，“銀行堅持發(fā)行產(chǎn)品的沖動更多在于騰挪低收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)入高收益資產(chǎn)、實現(xiàn)現(xiàn)金回籠，有些情況下為了維護客戶關(guān)系銀行必須騰出額度投放，只能虧著轉(zhuǎn)賣。”

銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心掛牌轉(zhuǎn)讓也是目前主流方式之一。光大信托研究員袁吉偉撰文指出，銀登中心掛牌轉(zhuǎn)讓可實現(xiàn)非標轉(zhuǎn)標，加之可實現(xiàn)資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓，類似于銀行間市場信貸資產(chǎn)證券化，且其掛牌流程更節(jié)約時間，成為2017年銀行信貸資產(chǎn)出表非常重要的渠道。

信貸增速明年或回落

中信證券分析師指出，信貸擴張短期有望持續(xù)，預(yù)計2017年四季度新增人民幣貸款同比增速達17%，創(chuàng)近三年新高。從需求方來看，一方面?zhèn)谫Y成本高企，5年以上中長期貸款基準利率于今年5月底首次突破5年期AAA級企業(yè)債到期收益率，貸款融資成為企業(yè)的最優(yōu)融資決策；二來工業(yè)品近期暴漲，企業(yè)補庫存意愿強烈，帶動企業(yè)中長期貸款持續(xù)回升。從資金供給方來看，一方面MPA考核下，表外理財納入了廣義信貸的考核范疇，其業(yè)務(wù)優(yōu)勢已不再能夠覆蓋其高昂的資金成本，商業(yè)銀行未來極有可能回歸吸納存款、發(fā)放貸款的傳統(tǒng)模式中。同時，在非標監(jiān)管趨嚴的情況下，商業(yè)銀行也降低了非標資產(chǎn)的配置。

該分析師指出，信貸中長期增長缺乏基礎(chǔ)。一來債券收益率高位徘徊導致信貸高增長的現(xiàn)象不可能長期維持，貸款-債券利率倒掛現(xiàn)象終將修復；二來監(jiān)管強化加速表外業(yè)務(wù)回表進程，墊高新增貸款基數(shù)，明年新增貸款增速回落可能性較大；三來個人房貸為主的住戶中長期貸款未來增長動力匱乏，以及今年企業(yè)中長期貸款的持續(xù)高位部分是為“彌補”價格上漲帶來的缺口，該模式長期來看不可持續(xù)。