去年以來(lái)，新三板市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，近日三板做市指數(shù)更是跌穿千點(diǎn)基準(zhǔn)點(diǎn)。經(jīng)歷了多年的快速發(fā)展后，新三板市場(chǎng)正面臨深度盤整。

11月22日在廣州舉行的新三板發(fā)展論壇上，業(yè)內(nèi)人士表示，盡管目前處于艱難期，但長(zhǎng)期仍看好新三板。隨著改革措施落地和新三板企業(yè)規(guī)范化發(fā)展，新三板市場(chǎng)將迎來(lái)觸底反彈。

新三板已成國(guó)內(nèi)最大pre-IPO市場(chǎng)

自2012年設(shè)立以來(lái)，新三板市場(chǎng)迎來(lái)快速發(fā)展，現(xiàn)已成為全球掛牌公司數(shù)量最多的資本市場(chǎng)。截至目前，新三板掛牌企業(yè)達(dá)11651家，較2016年底的10163家增長(zhǎng)14.64%，遠(yuǎn)超主板市場(chǎng)。

同時(shí)，新三板已成為早期投資退出的主要渠道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年VC/PE退出案例中通過(guò)新三板退出的分別占到61.5%、71.4%。而且，新三板市場(chǎng)也推動(dòng)了1萬(wàn)多家企業(yè)向規(guī)范化、透明化運(yùn)作的公眾公司轉(zhuǎn)化。中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)李湛認(rèn)為，“資本市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的倒金字塔結(jié)構(gòu)正在扭轉(zhuǎn)，正金字塔結(jié)構(gòu)的多層次資本市場(chǎng)體系正逐漸形成。”

而近年來(lái)，新三板與上市公司的互動(dòng)也越來(lái)越頻繁。今年以來(lái)，上市公司對(duì)新三板企業(yè)發(fā)起的并購(gòu)案例已經(jīng)超過(guò)160起，創(chuàng)歷史新高。而隨著IPO發(fā)行的常態(tài)化，新三板企業(yè)排隊(duì)IPO的數(shù)量也越來(lái)越多。2017年已經(jīng)有17家新三板企業(yè)上市或者通過(guò)IPO發(fā)審會(huì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年9月底，IPO排隊(duì)企業(yè)中來(lái)自新三板市場(chǎng)的將近150家，占全部IPO排隊(duì)企業(yè)的30%。此前，有近1000家新三板企業(yè)已經(jīng)公告IPO輔導(dǎo)備案。零壹沃土新三板研究院首席研究員朱為繹表示：“新三板市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)并不在少數(shù)，新三板已經(jīng)成為我國(guó)最大的Pre-IPO市場(chǎng)。”

市場(chǎng)迎來(lái)深度盤整

與新三板市場(chǎng)取得的成績(jī)和認(rèn)可度相對(duì)的是，去年以來(lái)新三板市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素。今年，新三板掛牌企業(yè)增幅放緩；有做市商的三板企業(yè)數(shù)量下降，從原來(lái)的1654家降至1383家；三板做市成交額比去年降低約15%。近日三板做市指數(shù)更是跌破1000點(diǎn)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，新三板市場(chǎng)將迎來(lái)深度盤整，而流動(dòng)性不足和市場(chǎng)信心不足依然是普遍焦慮。

對(duì)此，全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎認(rèn)為：“流動(dòng)性不足只是表征現(xiàn)象，背后的問(wèn)題是公司質(zhì)量和規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題。長(zhǎng)期來(lái)看，公司規(guī)范化運(yùn)營(yíng)，市場(chǎng)自然會(huì)給出更高的溢價(jià)。”

多位業(yè)內(nèi)人士均表示，1萬(wàn)多家新三板掛牌企業(yè)確實(shí)存在魚龍混雜、質(zhì)量不一的問(wèn)題。“甚至財(cái)務(wù)規(guī)范都是企業(yè)適應(yīng)新三板的一大難題。”廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所副主任王韶華表示。據(jù)悉，今年上半年，未能如期披露上一年年度報(bào)告的480家公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人被采取警示函的自律監(jiān)管措施，堪稱新三板史上最大規(guī)模處罰。

盡管面臨重重困難，但業(yè)內(nèi)人士對(duì)新三板長(zhǎng)期發(fā)展依然看好。廣東省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)認(rèn)為，“新三板市場(chǎng)發(fā)展僅僅5年，引入做市商制度也就3年，還處于幼兒期，新三板市場(chǎng)的成熟規(guī)范需要一個(gè)完善的過(guò)程。但是新三板的定位一直非常清晰，就是服務(wù)創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型和中小微企業(yè)，新三板的發(fā)展和改革始終沒(méi)有離開(kāi)這個(gè)定位。”

零壹沃土新三板研究院院長(zhǎng)吳少凡則表示，“隨著政府部門對(duì)新三板市場(chǎng)的監(jiān)管力度加大，也將倒逼新三板企業(yè)要合規(guī)合法經(jīng)營(yíng)，繼而推動(dòng)新三板市場(chǎng)的良性發(fā)展。‘雙百榜’的出發(fā)點(diǎn)也是如此，除了篩選出更優(yōu)質(zhì)、更具潛力的企業(yè)，為投資者提供投資參考，更重要的是助力新三板企業(yè)的成長(zhǎng)，推動(dòng)新三板市場(chǎng)的健康發(fā)展。”

改革基調(diào)是“穩(wěn)重求進(jìn)”

市場(chǎng)的觀望情緒，除了新三板市場(chǎng)自身的問(wèn)題，很大程度與改革預(yù)期落空有關(guān)。據(jù)悉，業(yè)內(nèi)一直期待的精選層改革、三類股東問(wèn)題等在政策層面遲遲沒(méi)有落地，也加劇了市場(chǎng)不安。

黨的十九大報(bào)告提出，要提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士普遍表示，作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，新三板將迎來(lái)改革和新的發(fā)展機(jī)遇。

“改革的目標(biāo)是要讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意來(lái)、留得住，讓新三板真正發(fā)揮為中小企業(yè)服務(wù)的作用。”鄧映翎表示，“改革還是會(huì)按照穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)推進(jìn)。新三板的改革沒(méi)有樣板可以參考，所以穩(wěn)是改革的前提，要確保不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”據(jù)悉，多項(xiàng)改革措施或?qū)⒂诿髂曷涞亍?/p>

來(lái)源：金羊網(wǎng)

記者：吳海飛