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市場供需趨緊

昨日，維生素指數(shù)逆市領漲，漲幅達到1.97%，領先第二位打板指數(shù)1.24個百分點。新和成、金達威、浙江醫(yī)藥、兄弟科技分別上漲8.47%、6.24%、5.08%和3.58%。

價格方面，VE本月價格報收在100-120元/公斤左右，近日BASF再次發(fā)布不可抗力聲明，表示只有在檸檬醛及相關維生素中間體工廠恢復供應后，才會重新啟動維生素A和E的生產。近期國內外VE價格大幅上漲，高價之下，貿易商出貨積極性增加，VE市場穩(wěn)中整理，歐洲市場報價高位維穩(wěn)在19-23歐元/公斤。

VA本月價格報收800-850元/公斤，11月底BASF兩度發(fā)布不可抗力聲明。安迪蘇法國工廠被迫降低VA產量700-1000噸，目前預計恢復時間為2018年4月。浙江醫(yī)藥表示不受事故影響，VA生產正常；昌海生物VA項目調試中。帝斯曼瑞士工廠在2017年10月開始進行停產改造，持續(xù)約6-8周。

維生素D方面，今年上半年經歷一輪大幅提價后進入滯漲階段，主要是渠道庫存去化進度低于預期，導致市場觀望情緒增加，但通過近幾個月去庫存，國內維生素D庫存整體已經處于較低水平，考慮到下游客戶逐漸進入春季備貨期，供需雙重提振，有望進一步提升行業(yè)景氣度。

中長期看，維生素行業(yè)高景氣主要源自兩方面因素提振：一是國內養(yǎng)殖業(yè)回暖帶動的飼料需求增長，也直接加大市場維生素產品的需求量；二是在消費升級以及健康觀念帶動下，以維生素產品為代表的保健品市場需求持續(xù)增長。而供給方面，受環(huán)保限產影響，部分維生素添加劑市場供應量縮減。

景氣或持續(xù)向上

今年11月，維生素市場價格走勢分化嚴重，部分前期漲幅較高的品種出現(xiàn)回調，但由于巴斯夫事故影響，維生素A和維生素E漲幅較大，月累計漲幅達到58.5%和135.2%。

事實上，BASF是世界第二大維生素A生產商，BASF維生素A的全球市場份額達到26%。此外，BASF同樣為安迪蘇提供維生素A前體，安迪蘇飼料級維生素A的全球市場份額約為15%，另外部分采購巴斯夫檸檬醛的維生素A廠商也將受到影響。根據(jù)巴斯夫自身說明以及終端用戶目前反饋情況看，此次維生素A的供給缺口維持時間或許至明年一季度。目前市場上維生素A供應特別緊張。據(jù)博亞和訊了解，市場上部分原定今年四季度交貨的維生素A訂單會被推遲到2018年第一季度執(zhí)行。

招商證券認為，維生素新一輪行業(yè)景氣周期即將到來。2017年時養(yǎng)殖業(yè)禁養(yǎng)令最后一年，隨著散養(yǎng)養(yǎng)殖戶被淘汰，行業(yè)集中度上升，飼料行業(yè)的爆發(fā)將帶動維生素需求增長。此外，維生素生產過程環(huán)保要求高，環(huán)保趨嚴造成市場貨源偏緊，行業(yè)開工率下滑。維生素新一輪行業(yè)景氣周期即將到來，預計此輪景氣上行周期持續(xù)時間較長。

中信建投認為，維生素產品需求剛性疊加成本占比低，使維生素下游對價格敏感度較低，又由于維生素行業(yè)技術壁壘較高且規(guī)模效應顯著，產能集中度高，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，廠家具有較高議價權，行業(yè)景氣有望長期持續(xù)。