每經(jīng)編輯 張祎    

每經(jīng)記者 張祎 每經(jīng)編輯 姚祥云

緊貨幣，寬信貸，與M2增速多次刷新歷史新低不同，2017年我國社會融資規(guī)模增量仍保持著較為強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。11月新增社會融資1.6萬億元，新增人民幣貸款1.14萬億元，雙雙超出市場普遍預(yù)期。

不僅是量的增加，還有結(jié)構(gòu)的變化。

在各項(xiàng)金融政策和監(jiān)管措施引導(dǎo)下，2017年信貸結(jié)構(gòu)也變化明顯。2017年1~11月，信托貸款、委托貸款以及未貼現(xiàn)承兌匯票貸款等表外融資規(guī)模增量合計(jì)3.22萬億元。其中，委托貸款規(guī)模增量同比縮水六成。此外，居民短期貸款前11個(gè)月共計(jì)達(dá)到1.81萬億元，約為2016年同期規(guī)模的3倍。

對于2018年的信貸走勢，中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，2018年社會融資和信貸增速仍可能保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。

信貸規(guī)模平穩(wěn)增長

2017年11月份社會融資規(guī)模增量為1.6萬億元，同比少增2346億元；人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增2965億元。對此，東北證券在研究報(bào)告中指出，11月社融、信貸和M2數(shù)據(jù)雖有季節(jié)性沖高的因素，但實(shí)際沖高力度依然超預(yù)期，尤其是新增人民幣貸款，遠(yuǎn)超季節(jié)性因素。

實(shí)際上，縱觀2017年1~11月數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，2017年我國社融和信貸一直保持著較為強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除3月和11月新增社會融資同比略有下滑外，其余各月均保持較大幅度增長，同比增速從1.84%~149.11%不等。2017年前11個(gè)月，新增社會融資共達(dá)到18.27萬億元，不但同比增長2.09萬億元，也超過了2016年全年17.8萬億的總規(guī)模。截至2017年11月末，社會融資規(guī)模存量繼續(xù)攀升至歷史新高，達(dá)到173.67萬億元，同比增長12.5%，持續(xù)高于全年12%的增長目標(biāo)。

從新增人民幣貸款來看，2017年的前11個(gè)月中就有8個(gè)月實(shí)現(xiàn)了同比正增長，其中7月份的增長幅度更是翻番。從總量看，2017年1~11月共新增人民幣貸款13.27萬億元，同比增長15.93%。截至11月末，人民幣貸款余額為118.45萬億元，同比增長13.70%。

溫彬向記者表示，2017年以來，脫虛向?qū)嵉奶卣鞅容^明顯。從增速看，國家調(diào)控政策發(fā)揮了作用，銀行也正按照去杠桿、脫虛向?qū)嵉姆结樝驀抑攸c(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投入，預(yù)計(jì)2018年社會融資和信貸增速仍將保持一個(gè)平穩(wěn)增長的態(tài)勢，以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需要。

表外融資變化明顯

在金融監(jiān)管逐漸加壓下，融資需求正重新從表外向表內(nèi)轉(zhuǎn)換。

申萬宏源研究報(bào)告指出，11月份新增信貸超過預(yù)期，主要是因?yàn)槠髽I(yè)中長期貸款同比大幅多增，同時(shí)票據(jù)融資也同比顯著多增，顯示表外融資渠道的持續(xù)收緊正持續(xù)將企業(yè)融資需求擠出至銀行表內(nèi)。

2017年一季度起，央行在MPA評估時(shí)正式將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此背景下，2017年以來納入社會融資規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)表外融資規(guī)模結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了明顯變化。1~11月，信托貸款、委托貸款以及未貼現(xiàn)承兌匯票貸款融資規(guī)模增量合計(jì)3.22萬億元。其中，委托貸款規(guī)模增量為7168億元，相較2016年同期減少逾1萬億，同比縮水六成。

申萬宏源證券分析師在展望2018年時(shí)表示，企業(yè)和地方政府融資平臺仍將進(jìn)一步去杠桿，資管新規(guī)的政策方向顯示表外融資渠道仍將進(jìn)一步收縮，部分企業(yè)融資需求將被動擠入銀行表內(nèi)信貸。在企業(yè)和地方政府融資平臺去杠桿、總體表外融資增速下降的背景下，預(yù)計(jì)信貸高增局面仍將持續(xù)。

溫彬則強(qiáng)調(diào)，在去杠桿仍將是2018年企業(yè)部門持續(xù)性工作的情況下，不能僅靠信貸擴(kuò)張來滿足需求，還可著力發(fā)展資本市場以及自身資產(chǎn)證券化，盤活存量，使得杠桿率在有效控制下得到合理利用。

居民短期貸款大幅攀升

社會融資、信貸規(guī)模的增量和存量在以較大幅度增長的同時(shí)，記者還注意到，2017年以來新增人民幣貸款從結(jié)構(gòu)上也在發(fā)生改變。其中較為明顯的是，居民短期貸款規(guī)模出現(xiàn)了大幅攀升。

數(shù)據(jù)顯示，2017年1~11月，非金融性公司共新增短期貸款1.73萬億元，新增中長期貸款6.17萬億元，分別同比增長166.03%、77.18%，短期貸款新增規(guī)模占比略有上升。

結(jié)構(gòu)變化最大的是居民貸款。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，居民新增短期、中長期人民幣貸款在2016年1~11月分別為5790億元、5.26萬億元，2017年1~11月則分別達(dá)到1.81萬億元、4.99萬億元。如此看來，2017年以來居民新增中長期貸款規(guī)模在同比萎縮，而居民新增短期貸款卻呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，前11個(gè)月共計(jì)1.81萬億元的規(guī)模創(chuàng)下近10年來的新高，同比增長達(dá)到213%。

溫斌指出，2016年信貸投放中，有將近一半投到了居民住房按揭貸款上。2017年總體來看，住房按揭貸款略有回落，尤其是一二線城市加強(qiáng)限購限貸后回落比較明顯。同時(shí)，2017年居民短期消費(fèi)信貸增長比較快，一方面跟消費(fèi)升級、需求拉動有關(guān)，另一方面也不排除通過短期貸款購房甚至投資。

“從近兩年情況看，信貸增速基本保持一個(gè)平穩(wěn)增長的態(tài)勢，問題在于結(jié)構(gòu)，要反映出我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長的需要。”溫彬表示，普惠金融、綠色金融、消費(fèi)金融、科技金融等領(lǐng)域或?qū)⑹?018年信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向。