每經(jīng)編輯 曾劍    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 陳星

2017年普遍被市場(chǎng)認(rèn)為是中國(guó)零售行業(yè)的變革之年。阿里巴巴提出的“新零售”和京東提出的“無(wú)界零售”引發(fā)熱議，成為業(yè)內(nèi)的熱詞。

與此同時(shí)，包括無(wú)人機(jī)送貨、無(wú)人超市、辦公室無(wú)人貨架等新技術(shù)條件下的新業(yè)態(tài)也層出不窮，在資本市場(chǎng)上引發(fā)了一陣陣投資熱浪。

如今，2017年即將走過(guò)，新的一年馬上到來(lái)。以新零售為代表的零售行業(yè)在2018年將形成哪些風(fēng)口？投資者又該如何把握相關(guān)的投資機(jī)會(huì)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》試圖通過(guò)對(duì)業(yè)界觀點(diǎn)的梳理，為投資者追尋2018年的投資脈絡(luò)。

新零售業(yè)投融市場(chǎng)旺盛

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新零售業(yè)得到了實(shí)體企業(yè)的高度重視和積極布局。阿里通過(guò)入股三江購(gòu)物、新華都，私有化銀泰商業(yè)、聯(lián)手百聯(lián)集團(tuán)等方式加碼布局線下，推動(dòng)線上線下加速融合。京東則通過(guò)入股永輝超市，與沃爾瑪戰(zhàn)略合作，開(kāi)線下便利店等方式進(jìn)軍新零售領(lǐng)域。

2017年10月16日，京東與中石化宣布將聯(lián)手打造3萬(wàn)家智能加油站，同時(shí)對(duì)2.5萬(wàn)家易便捷便利店進(jìn)行改造；阿里方面也傳出消息稱建立首座“阿里智能加油站”；雷軍的小米則計(jì)劃在今年底開(kāi)到200家線下店，未來(lái)3年內(nèi)開(kāi)到1000家；而線下的永輝超市也推出了新型超市——“超級(jí)物種”。

從資本的角度看，新零售行業(yè)已成為資金的寵兒。根據(jù)艾媒咨詢集團(tuán)發(fā)布的《2017年中國(guó)新零售白皮書》，其統(tǒng)計(jì)了截至2017年10月的部分企業(yè)最新一輪融資情況。其中，主營(yíng)生鮮的盒馬鮮生在2016年3月得到了阿里數(shù)千萬(wàn)美元A輪融資；主要從事無(wú)人便利店的繽果盒子、F5未來(lái)商店在今年7月和6月分別得到了GGV紀(jì)源資本、創(chuàng)新工場(chǎng)領(lǐng)投的資金。

今年8月，從事餐飲的食云集獲得貝塔斯曼亞洲投資基金和啟明創(chuàng)投共同領(lǐng)投的千萬(wàn)美元級(jí)A輪融資。9月，猩便利獲光速中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金領(lǐng)投1億元天使融資。此外，小麥鋪、每日優(yōu)鮮、蜜芽也分別獲得君紫資本等機(jī)構(gòu)的投資，融資金額合計(jì)超4億美元。2017年10月，從事自助售貨機(jī)業(yè)務(wù)的美味生活獲經(jīng)緯創(chuàng)投領(lǐng)投的3000萬(wàn)元A1輪融資。

行業(yè)動(dòng)態(tài)與資本市場(chǎng)密切相關(guān)

從目前來(lái)看，新零售行業(yè)具有很大的前景和足夠的資本關(guān)注度，那么，它與資本市場(chǎng)之間有著怎樣的關(guān)聯(lián)？

事實(shí)上，阿里等巨頭的新零售布局動(dòng)向在二級(jí)市場(chǎng)總會(huì)引發(fā)巨大關(guān)注。根據(jù)招商證券給出的數(shù)據(jù)，三江購(gòu)物獲阿里入股后13個(gè)交易日取得12個(gè)漲停，新華都獲入股后也連續(xù)7日漲停。阿里的每一步大棋都會(huì)引發(fā)新零售指數(shù)的波動(dòng)，并帶動(dòng)零售板塊小幅波動(dòng)。新零售概念提出至11月中旬，新零售指數(shù)上漲16.9%，跑贏大盤4.87%，跑贏零售板塊20.45%。

而資本針對(duì)新零售產(chǎn)業(yè)任何的風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)引發(fā)相關(guān)股票的暴走。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，日前有媒體報(bào)道稱，騰訊重金入股永輝超市旗下生鮮超市超級(jí)物種目前交易已經(jīng)完成，預(yù)計(jì)在兩周內(nèi)宣布。該消息一經(jīng)出爐，永輝超市股價(jià)便直線拉升直至漲停。在永輝超市漲停的帶動(dòng)下，新零售概念股也在12月8日集體暴動(dòng)。當(dāng)日，中百集團(tuán)、新華都漲停，三江購(gòu)物漲逾6%，華聯(lián)綜超等漲逾4%。此后幾個(gè)交易日，相關(guān)概念股的走勢(shì)也十分強(qiáng)勁。此后，騰訊入股的消息于12月12日得到了永輝超市公告證實(shí)，相關(guān)股票之后的表現(xiàn)更是強(qiáng)勢(shì)。

擁抱變革的龍頭或受捧

對(duì)于新零售產(chǎn)業(yè)2018年的投資策略，招商證券認(rèn)為，零售業(yè)升級(jí)過(guò)程中供應(yīng)鏈整合是關(guān)鍵。投資者應(yīng)首選新零售布局領(lǐng)先、同店改善超預(yù)期的行業(yè)龍頭；其次是有國(guó)企改革概念的相關(guān)標(biāo)的。信達(dá)證券則表示，阿里、騰訊紛紛加大新零售布局力度，因此，在效率和體驗(yàn)方面順應(yīng)消費(fèi)者需求升級(jí)的公司會(huì)在2018年有好的表現(xiàn)。

東吳證券認(rèn)為，新零售成為不可逆轉(zhuǎn)的潮流,擁有核心資源及競(jìng)爭(zhēng)力、積極擁抱新零售的超市、百貨傳統(tǒng)零售公司，有望不斷提升商品流通效率及客戶體驗(yàn)，契合消費(fèi)升級(jí)需求，提升市場(chǎng)份額，獲得價(jià)值重估。同時(shí)，繼續(xù)堅(jiān)定看好高效率電商玩家的投資主線。

此外，東興證券在其研報(bào)中表示，對(duì)于存量的零售企業(yè)而言，存活的重要性高過(guò)搶跑。巨頭涌入在另一層面上意味著生鮮新零售將在資金、渠道和技術(shù)三者加持下持續(xù)表現(xiàn)出極高的成長(zhǎng)性。且基于龍頭優(yōu)勢(shì)以及存活優(yōu)勢(shì)，建議在零售行業(yè)的變革期，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)零售商中具備更強(qiáng)客流吸納優(yōu)勢(shì)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)的關(guān)注度。

此外，在密切跟蹤行業(yè)變革的背景下，持續(xù)推薦已確立先發(fā)優(yōu)勢(shì)并保持?jǐn)U大優(yōu)勢(shì)的龍頭電商。

概念股介紹

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)（300094，SZ）

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)是國(guó)內(nèi)對(duì)蝦產(chǎn)業(yè)龍頭，手握珍貴生產(chǎn)端資源，與易果生鮮多層次的合作有望帶動(dòng)內(nèi)銷收入快速提升，并在其他方面持續(xù)受益。自2016年與易果生鮮合作以來(lái)，公司線上銷售額同比增長(zhǎng)23倍，招商證券預(yù)計(jì)2017年公司與天貓銷售額約6000萬(wàn)~7000萬(wàn)，預(yù)計(jì)2018年銷售額將分別提升至2億~3億。招商證券認(rèn)為，隨著騰訊入股永輝超市、聯(lián)手京東與阿里分庭抗禮，巨頭新零售之戰(zhàn)打響。相比于渠道端已經(jīng)雛形初現(xiàn)的市場(chǎng)格局，握有生產(chǎn)端資料、能夠提供穩(wěn)定安全貨源的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)成為巨頭下一輪追逐的目標(biāo)。招商證券認(rèn)為國(guó)聯(lián)水產(chǎn)與易果生鮮合作不僅將拉動(dòng)公司收入快速提升，更重要的是打開(kāi)了公司和巨頭的合作空間。公司擁有FDA綠卡，產(chǎn)品質(zhì)量安全有保證。對(duì)于注重食品安全而的BAT而言，公司是不可多得的稀有標(biāo)的。

天虹股份（002419，SZ）

天虹股份是積極應(yīng)對(duì)行業(yè)變革的佼佼者，近幾年在全渠道數(shù)字化、體驗(yàn)式升級(jí)、供應(yīng)鏈改造三大路徑上求新求變，積極探索新時(shí)代下零售運(yùn)營(yíng)更好的模式。天虹股份在努力實(shí)現(xiàn)全渠道數(shù)字化布局，顧客數(shù)字化以微信服務(wù)號(hào)和虹領(lǐng)巾APP為主要依托，到2017年上半年，微信會(huì)員達(dá)560萬(wàn)，虹領(lǐng)巾會(huì)員近500萬(wàn)。在門店的電商化和商品的數(shù)字化方面也進(jìn)行了積極的嘗試，供應(yīng)鏈的數(shù)字化公司也在積極嘗試產(chǎn)地直發(fā)的預(yù)售模式，做到售前售中售后全供應(yīng)鏈數(shù)字化布局。天虹股份基于零售行業(yè)的線上線下的轉(zhuǎn)型以及消費(fèi)者消費(fèi)水平的變化，實(shí)現(xiàn)了從超市、百貨，到購(gòu)物中心的體驗(yàn)式業(yè)態(tài)的全面布局。通過(guò)精準(zhǔn)的用戶畫像和獨(dú)具特色的主題街區(qū)，進(jìn)一步優(yōu)化用戶體驗(yàn)，提升天虹商場(chǎng)的獲客能力和品牌吸引力。未來(lái)天虹股份將基于特色的體驗(yàn)式消費(fèi)業(yè)態(tài)，在零售行業(yè)逐步提升自己的盈利能力和市場(chǎng)份額。供應(yīng)鏈?zhǔn)橇闶燮髽I(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)之一，天虹以“數(shù)據(jù)+技術(shù)”的方式同步建設(shè)供應(yīng)鏈。求新求變贏得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司在全渠道、體驗(yàn)式布局方面行業(yè)領(lǐng)先，符合發(fā)展趨勢(shì)，改造項(xiàng)目逐步成熟有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

重慶百貨（600729，SH）

重慶百貨作為重慶國(guó)資委旗下商業(yè)平臺(tái)，立足本土市場(chǎng)，積極推動(dòng)主營(yíng)業(yè)態(tài)優(yōu)化升級(jí)：百貨業(yè)態(tài)平穩(wěn)增長(zhǎng)，為公司營(yíng)收主力；超市業(yè)態(tài)向上游蔓延，節(jié)約采購(gòu)成本確保商品優(yōu)質(zhì)；電器業(yè)態(tài)進(jìn)一步加強(qiáng)與廠商合作，打造區(qū)域旗艦店。隨著公司業(yè)態(tài)優(yōu)化的深入展開(kāi)，“馬上金融”持續(xù)發(fā)力貢獻(xiàn)利潤(rùn)，公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)值得期待。2017年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入242.53億元，同比下降4.75%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)4.82億元，同比增長(zhǎng)43.82%。公司盈利的大幅提升得益于“馬上金融”盈利持續(xù)提升。

永輝超市（601933，SH）

當(dāng)前超市行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已從前端門店延伸到了后端供應(yīng)鏈，永輝超市在供應(yīng)鏈搭建上早做布局，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下以強(qiáng)勢(shì)供應(yīng)鏈從容應(yīng)對(duì)。同時(shí)，永輝超市對(duì)優(yōu)秀管理人才一貫予以充分的重視，合伙人制+賽馬機(jī)制+股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃齊發(fā)力，激勵(lì)到位后使門店運(yùn)營(yíng)煥然一新，利于大幅提升門店的規(guī)模效應(yīng)。此外，公司前端門店擴(kuò)張已進(jìn)入加速期，超市行業(yè)雖競(jìng)爭(zhēng)激烈，但永輝超市憑借規(guī)?；陀Ｊ絼?chuàng)新仍實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)擴(kuò)張。永輝超市2017年12月12日公告騰訊擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓公司5%股權(quán)，同時(shí)擬增資永輝云創(chuàng)，取得永輝云創(chuàng)在該次增資完成后15%股權(quán)。天風(fēng)證券認(rèn)為，永輝云創(chuàng)是永輝超市孵化新業(yè)態(tài)的主要平臺(tái)，騰訊此次入股永輝超市，有望在永輝超市內(nèi)部加速新零售技術(shù)的落地與推動(dòng)，從技術(shù)和數(shù)據(jù)層面助力公司更好實(shí)現(xiàn)智能化升級(jí)。

王府井（600859，SH）

王府井是全國(guó)性百貨龍頭，2017年業(yè)績(jī)回暖明顯，同店增速行業(yè)領(lǐng)先，隨著購(gòu)物中心和奧萊為主的新開(kāi)門店逐漸成熟，未來(lái)將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司國(guó)改穩(wěn)步推進(jìn)，子公司層面已嘗試管理層持股，此外還引進(jìn)三胞投資作為戰(zhàn)略投資者、實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市，未來(lái)公司層面進(jìn)一步混改值得期待。

隨著社會(huì)零售總額增速企穩(wěn)回升，王府井2016年底營(yíng)收增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，并在2017年1、2季度錄得10%以上增長(zhǎng)。公司近兩年門店擴(kuò)張加快，新開(kāi)門店以購(gòu)物中心和奧特萊斯為主，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供充足動(dòng)力。公司同店收入恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好，2017年上半年同店收入增長(zhǎng)6.8%，在百貨公司中處于前列。王府井近年來(lái)改革動(dòng)作頻頻，新成立的購(gòu)物中心、奧萊、便利店嘗試管理層團(tuán)隊(duì)持股，2016年9月引入三胞投資戰(zhàn)略投資者，2017年4月收購(gòu)貝爾蒙特實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市，2017年8月吸收王府井國(guó)際。

招商證券認(rèn)為，王府井自有物業(yè)按照市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算物業(yè)價(jià)值175億元，加上貨幣資金67.6億元并扣除長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券，公司資產(chǎn)重估價(jià)值約226.5億元。