每經(jīng)編輯 鄭步春    

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（鄭步春）

假如不出意外，未發(fā)生過分重大的事項，那么我覺得2018年A股相對低點與往常年份差不太多，即首季易現(xiàn)低點，原因是通脹走向正預(yù)示著這個結(jié)果。

大家知道，因之前食品價格受控，所以即使工業(yè)品漲價明顯，國內(nèi)CPI始終不高，然而該情形已走到了頭，接下來可能該輪到食品上漲了。一旦物價有上漲苗頭，幾乎不用說我們央行在貨幣方面一定會更保守。

還有，假如未來人民幣因美元過強而貶值，那么這種情況下國內(nèi)物價還可能更高。

如上所述，當(dāng)物價不穩(wěn)時，我們的貨幣政策更有機會緊些，所以股市大概率會于2018年的首季承壓。因此，我個人猜測2018年股市將大概率延續(xù)歷史走勢，即全年圍繞區(qū)間高低震蕩，踏準(zhǔn)節(jié)奏才更重要，且個人認(rèn)為大概率于首季產(chǎn)生低點。

當(dāng)然這些僅僅是我靜態(tài)觀點，但我明白2018年極可能全球都是多事之秋，因2018年可能是特朗普大展拳腳的一年，也許會有許多意想不到的事發(fā)生。假如外部情況發(fā)生意外劇變，上述A股的判斷基礎(chǔ)就會動搖，屆時就得重新根據(jù)新情況進(jìn)行評估了。

應(yīng)以保守操作為主

上述僅僅是常規(guī)推斷，是基于無太多意外情況下推斷的。我覺得我們多少還得考慮些小概率事件。我是這樣想的：小概率事件原本不必多談，但假如某些小概率事件有機會造成“非常沉重”的損失，那就另當(dāng)別論了。

先說我的結(jié)論：我覺得投資者在2018年得提防出現(xiàn)那種“黑天鵝”式的“意外”，而且該戒心應(yīng)該上升到“前所未有”的程度。如果進(jìn)一步細(xì)化，那么我覺得投資者2018年在實戰(zhàn)中應(yīng)該以保守操作為主，寧愿在事后看“因過于保守而錯失了機會”，也不能因“過分求進(jìn)取而意外慘虧”。

之所以我這么說，其原因比較錯綜，首先是我覺得機會風(fēng)險并不成比例，所以犯不著去冒險——既然資金緊張是很難改變的，那么這幾乎就注定了沒有較大行情了，有的也頂多是中級行情。至于潛在的“意外”損失，卻有可能不小。

除美國在“搞事”這一重大風(fēng)險點外，2018年我們內(nèi)部也有個看不透之處，這就是A股的國際化進(jìn)程會否大為提速。由最近相關(guān)官員講話來看，我們國際化進(jìn)程意外加快的機會應(yīng)該是有的，極端情況下不能排除注冊制的推出。

如果真出現(xiàn)這樣的“意外“，投資者自然多少得提防些了，畢竟我們的股價、市盈率等中值（不是平均值）并不低，低的也只是某些超大市值品種。

如果站在決策層角度看，加快股市、債市等國際化進(jìn)程動機應(yīng)該是較強的。既然美國利率趨高、稅率趨低，那么2018年各國均不排除遇到資金外流情況。

就我國來說，留住資金或吸引更多資金的一個方面就是金融市場了，這幾乎已經(jīng)是顯而易見的了。想留住資金或吸引境外新資金流入，我們當(dāng)然就得提供個符合人家習(xí)慣的金融市場了。

還有，A股的技術(shù)面也有令人不安之處。投資者不妨將K線切換到“季線”，然后我再來細(xì)說。

大家知道，2001年的2245點是比較有名的，投資者由該高點往后數(shù)10根季K線，然后去看看后面幾季慘淡走勢；2007年的6124點同樣有名，同樣往后數(shù)10根季K線，然后同樣去看看后面幾季的慘淡走勢……

不難發(fā)現(xiàn)，一輪大型調(diào)整過了10個季度，此刻投資者往往已淡忘幾年前的大跌，此刻市場常會意想不到地再上堂風(fēng)險教育課。

我說不明白為何會是這種周期，但我既然看到了這種巧合，就覺得有必要指出，這樣至少也可讓大伙一起琢磨琢磨。有種說法叫“事不過三”，只是我并不敢完全相信，所以仍然提示下風(fēng)險。

這輪調(diào)整由5124點開始，迄今正是持續(xù)了10個季度！

人民幣標(biāo)價黃金或有機會

美聯(lián)儲加息，美國政府減稅，全球資金回流美國，這種情況下美元理應(yīng)有走強機會。當(dāng)美元強時，國際黃金價便有可能承壓，然而我覺得以人民幣標(biāo)價的黃金或許會有些潛在機會，是非常值得關(guān)注的。

因資金外流憂慮，我們對人民幣匯率走向判斷會比較困難，因未知我們在匯率方面會如何應(yīng)對。就我個人感覺來說，不排除我們匯率會走貶的可能。

萬一人民幣貶值，以人民幣計價的黃金只能上漲了。如果投資者仍擔(dān)心以美元、歐元計價的黃金跌，那就可在做多人民幣計價黃金時，同時去做空以美元、歐元計價的黃金。不過個人認(rèn)為，因生產(chǎn)成本問題，其實黃金即使跌，空間也極度有限，所以我不建議過分對沖，比如只需對沖一半倉位即可，這樣風(fēng)險仍是可控的。

黃金另還有個潛在的機會，這就是比特幣于“某個時刻”因“某種意外”崩盤。這玩藝一旦崩盤，金價至少短線會一飛沖天。

當(dāng)然了，我不敢說比特幣就一定會崩盤，可當(dāng)今世界，誰又敢打保票說：若以年為跨度單位去統(tǒng)計，云霄上的比特幣能始終不崩？