每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

12月28日，全球最大資管公司貝萊德（BlackRock）宣布，其在上海的外商獨資企業(yè)貝萊德投資管理（上海）有限公司已成功在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（簡稱基金業(yè)協(xié)會）登記成為私募基金管理人。而截至2017年9月30日止，貝萊德管理的客戶資產(chǎn)總規(guī)模約為5.977萬億美元。

▲圖片來自：基金業(yè)協(xié)會

尤記得2017年1月3日，富達利泰投資管理（上海）有限公司在基金業(yè)協(xié)會完成登記，成為首家外商獨資私募證券投資基金管理人。此后這一年中，景順縱橫投資管理（上海）有限公司、路博邁投資管理（上海）有限公司等外資私募紛紛進入中國內(nèi)地私募市場。

可以預(yù)見的未來，中國內(nèi)地私募行業(yè)將呈現(xiàn)中外私募比拼的格局。那么，外資私募的到來，疊加2018年6月A股正式納入MSCI，這將會給中國內(nèi)地私募行業(yè)以及私募的投資帶來哪些變化呢？

內(nèi)資私募不擔心競爭

外資私募的進一步涌入，是今年私募行業(yè)的另一大看點，截至目前，富達、瑞銀、富敦、英仕曼、景順和路博邁等外資私募基金管理機構(gòu)陸續(xù)完成登記，陸續(xù)將在中國內(nèi)地市場開展私募基金管理業(yè)務(wù)。

對此，星石投資楊玲表示，“外資的進入，一是提升行業(yè)合規(guī)性。合規(guī)是資產(chǎn)管理行業(yè)的生命線。海外私募有著近百年歷史，目前已經(jīng)進入中國內(nèi)地的幾家海外同行中，絕大部分如瑞銀、富達、路博邁均有著超過60年的歷史。而中國內(nèi)地私募行業(yè)第一次大規(guī)模發(fā)展還是在10年前。這么長時間的金融風(fēng)雨洗禮，他們的合規(guī)文化更先進，他們的加入將提升全行業(yè)的合規(guī)意識。”

“二是提升行業(yè)活力，產(chǎn)品和投資策略更多元。隨著金融業(yè)對外開放，海外私募入場積極，有的已經(jīng)開始發(fā)行產(chǎn)品。境外先進的投資理念和運營模式將在中國內(nèi)地市場落地和檢驗，多元化投資策略將給中國內(nèi)地帶來更豐富的資管產(chǎn)品，作為同行，我們也很期待看到這樣的競爭。對行業(yè)而言，有競爭才有活力，也才有前進的動力。”

而在北京和聚投資首席策略師黃弢看來，“現(xiàn)在可能剛好處在一個價值投資大的背景下，外資一直以來也更堅持這樣的風(fēng)格，因此能夠和當前的風(fēng)格結(jié)合得更緊密一點，當下能起到的作用可能會比10年前或8年前更大一點。”

總的來說，“作為一個系統(tǒng)，把他們開放引進來我覺得對于生態(tài)而言是挺好的事情，對于我們來講，我們不太擔心競爭格局的影響。而且從A股市場本身來看，不管是短期還是長期，內(nèi)資優(yōu)秀的機構(gòu)反而做得更突出一些。”黃弢繼續(xù)說道。

“擁抱白馬股”風(fēng)格或進一步強化

此外，隨著A股在2018年6月正式納入MSCI,在目前價值投資的大環(huán)境下，私募明年會不會也傾向于對這些MSCI成分股進行重點配置呢？

在這點上，黃弢認為，“第一年可能也就是100億美元左右的規(guī)模，對市場的影響還不算大，而且他們研究的廣度和深度，不見得就能比內(nèi)資強很多，你不可能通過抄作業(yè)的方式去形成你的優(yōu)勢，你還是必須要有自己核心的競爭力，而且我們希望要超越市場平均回報的水平，在這200多只MSCI成分股中，有的能夠理解，有的不一定能夠理解，我們還是希望能夠把握一些能夠理解的投資機會。”

而在瑞銀資產(chǎn)管理（上海）有限公司總經(jīng)理陳章龍看來，“會考慮但是到不了重點參考的程度，我們選股是不會受這些影響，所有的投資決策包括買賣，都是圍繞基本面以及當時的股價，因此有些股票會加入MSCI或加入指數(shù)，但我們還是主要看行業(yè)和個股，因為有些行業(yè)盈利沒有增長空間，未來還可能越來越難做，這樣的行業(yè)里面往往又有大的上市公司，在指數(shù)里面占比還挺大，但這種情況下可能連重點參考都算不上。”

另外，楊玲還指出，“成功納入MSCI短期對A股的資金面和風(fēng)險偏好均有一定的提振作用，但是更重要的是對A股長期的影響，長遠來看，加入MSCI意味著資本市場更大程度的開放，有利于改善A股的投資者結(jié)構(gòu)、投資理念與投資制度，增強A股與國際市場的聯(lián)動與融合推動A股市場走向成熟。”

在投資布局方面，“我們認為還是有利于‘擁抱白馬股’風(fēng)格的進一步強化。因為從222只A股大盤股的行業(yè)分布中可以看出，基本還是以大盤藍籌、績優(yōu)股、白馬股為主，同時滬港通、深港通北上資金也主要偏向藍籌股，據(jù)統(tǒng)計，今年以來北上資金配置的前五名分別為金融、工業(yè)、可選消費、材料、日常消費。”

“因此，我們認為，新指數(shù)的具體構(gòu)成，從風(fēng)格上來看將以藍籌股為主，從行業(yè)上看消費、金融的占比可能較高。這也將一定程度上強化目前A股的投資格局，追求業(yè)績的投資風(fēng)格在A股中正在慢慢形成。我們也會繼續(xù)關(guān)注這類標的，但同時也會注意關(guān)注已經(jīng)跌出安全邊際、有真正內(nèi)生增長的成長股。”楊玲繼續(xù)說道。

每經(jīng)記者 黃小聰

每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自視覺中國）