2017即將揮別，2018年投資格局如何開啟成為市場(chǎng)熱議話題。中融基金研究部總監(jiān)黃震認(rèn)為，從宏觀層面來(lái)看，2018年宏觀政策大概率會(huì)有良好的延續(xù)性，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去杠桿、去泡沫仍將保持力度，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化發(fā)展環(huán)境將進(jìn)一步深化。在此背景下，市場(chǎng)整體保持穩(wěn)定偏樂(lè)觀。明年看好有良好盈利增長(zhǎng)空間或有核心競(jìng)爭(zhēng)力的板塊，比如科技股，高端制造，芯片、人工智能等領(lǐng)域的龍頭股仍有空間。

黃震指出，現(xiàn)在市場(chǎng)的投資理念較2015年以前已經(jīng)有了較大的轉(zhuǎn)變，價(jià)值投資和中長(zhǎng)期投資的投資理念已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)同，今年以來(lái)消費(fèi)、金融和高端電子等行業(yè)受到追捧就是這種理念的體現(xiàn)，而且這種投資理念是有助于市場(chǎng)長(zhǎng)期健康運(yùn)行的根基，本身具有強(qiáng)大的生命力。

從年初的創(chuàng)業(yè)板低迷、藍(lán)籌股一路上揚(yáng)，到三季度的價(jià)值、成長(zhǎng)共舞，市場(chǎng)“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”一直是容易引起爭(zhēng)議的話題。黃震認(rèn)為，風(fēng)格切換只是市場(chǎng)的一種常態(tài)特征，在市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中隨時(shí)會(huì)有，與市值無(wú)關(guān)，只與公司有關(guān)。無(wú)論是追捧小市值、還是大市值，都不是健康合理的投資理念，經(jīng)過(guò)今年行情的演變，大家已經(jīng)能感受到背后投資邏輯的變化，未來(lái)的市場(chǎng)，更不會(huì)“只以市值論英雄”。

黃震認(rèn)為，“龍頭白馬”背后是整個(gè)社會(huì)大類資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移，社會(huì)資金向股市流入的過(guò)程，本質(zhì)是在尋求核心資產(chǎn)，好股票、好行業(yè)受到追捧的背后，是市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)社會(huì)資源、核心競(jìng)爭(zhēng)力的追尋。“只要市場(chǎng)還在存量博弈中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還在進(jìn)行中，這種追尋確定性、追求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的特征就還會(huì)延續(xù)。”

明年具體布局方面，除了高端制造、芯片、人工智能這種政策、行業(yè)景氣度較明確的領(lǐng)域，消費(fèi)龍頭股在明年也仍然有機(jī)會(huì)。但值得注意的是，今年白酒家電等消費(fèi)股的上漲已經(jīng)經(jīng)歷了一個(gè)估值提升的過(guò)程，明年或很難再出現(xiàn)類似的空間。

其次比較看好金融龍頭，比如保險(xiǎn)行業(yè)，本身有很快的增速和空間，是朝陽(yáng)行業(yè)，保險(xiǎn)龍頭公司也在轉(zhuǎn)型，即由投資屬性轉(zhuǎn)向保障型保險(xiǎn)，這樣會(huì)帶來(lái)估值水平的提升，加上明年的利潤(rùn)增長(zhǎng)也比較穩(wěn)定，明年很可能會(huì)有估值提升和利潤(rùn)增長(zhǎng)。

此外，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，鋼鐵煤炭有色行業(yè)的盈利相對(duì)會(huì)比較有保證，周期股的機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

今年的一些行情來(lái)自于“預(yù)期差”，實(shí)際數(shù)據(jù)出來(lái)，業(yè)績(jī)好于預(yù)期，隨即引發(fā)一波行情。對(duì)此黃震表示，預(yù)期差的確是取得超額收益的前提，但相對(duì)于估值的提升，還是后者的空間更大。“如果說(shuō)利潤(rùn)增長(zhǎng)帶動(dòng)股價(jià)上漲是代數(shù)級(jí)別，估值提升對(duì)股價(jià)可以說(shuō)是幾何級(jí)數(shù)的影響。就明年的行情而言，可能預(yù)期差的因素不會(huì)再想今年一樣掀起巨大的漲幅，但還是會(huì)有相對(duì)穩(wěn)定的空間。”

隨著價(jià)值投資理念深入人心，存量搏弈格局難改，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情特征越來(lái)越明顯，以前那種動(dòng)輒大起大落雞犬升天的格局很難再現(xiàn)。在金融回歸本源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)下，基金行業(yè)主動(dòng)管理能力越來(lái)越凸顯，投研核心競(jìng)爭(zhēng)力的建設(shè)也顯得尤為重要。

中融基金于2013年5月獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立，注冊(cè)資本11.5億元人民幣，中融國(guó)際信托有限公司占股 51%；上海融晟投資有限公司占股49%。

自成立以來(lái)，中融基金依托股東單位的雄厚實(shí)力，秉承穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，以完善的風(fēng)控體系為前提，以客戶需求為導(dǎo)向，順應(yīng)基金行業(yè)發(fā)展規(guī)律，在不同業(yè)務(wù)方向上建立支點(diǎn)，打造亮點(diǎn)，為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。2017年，公司權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)不俗，其中中融產(chǎn)業(yè)升級(jí)（001701）今年以來(lái)回報(bào)達(dá)到22.21%（截至12月25日），公司投研實(shí)力的壯大有目共睹，在不久前結(jié)束的“第十五屆《新財(cái)富》最佳分析師”評(píng)選中獲得“最智慧投資機(jī)構(gòu)3i大獎(jiǎng)”。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎