華爾街見聞 2018-01-17 17:25:17
綠光資本四季度買進推特、時代華納、海上鉆井平臺運營商ESV,其稱推特改善了用戶體驗,2018收入有望再增。綠光資本去年全年投資回報僅有1.6%,遠遠落后于同期標普21.8%的漲幅。
“我們的揮桿很漂亮,但是卻打不好球。”
在綠光資本最新的致股東信中,該基金反思了去年的失策之處。創(chuàng)始人David Einhorn在周二公布的信件坦誠,“盡管去年的市場很不錯,但對我們(價值投資)的風格來說,投資環(huán)境充滿挑戰(zhàn)。”
他也曾在三季度的上一封致股東信中,公開哀悼“價值投資已死”。David Einhorn這一次特別解釋,“我們當然不相信價值投資死了,只是它現(xiàn)在明顯不受歡迎了。”
在致股東信中,綠光資本再一次堅稱,“我們不打算投降,我們會堅持我們的策略,買進被低估的、賣出‘不值錢’的。”
去年,綠光資本是表現(xiàn)較差的基金之一,全年投資回報僅有1.6%,同期標普上漲了21.8%。數(shù)據(jù)顯示,主動投資去年的平均回報有3.7%,而選股基金能達到13.2%的收益。
但成立于1996年的綠光資本,2007年前的年均回報率一度高達22%。2008年,綠光資本因做空貝爾斯登和雷曼大賺10億美元而聲名顯赫。
通用汽車是綠光資本去年收益最好的投資之一。綠光資本提到,通用汽車的股價依舊低估,2018年其利潤有望大幅超出預期。
基于這種“價值投資”的理念,綠光資本提到,四季度在21.59美元處買進了少量推特。其稱,推特有望逐漸提升利潤。
雖然推特有廣泛的用戶基礎和覆蓋面,但它的EV只有Facebook的2%。新的管理層改善了推特的用戶體驗,令2017年推特的用戶數(shù)目及石涌市場快速增長。我們相信,推特在2018年會逐漸吸引廣告商,令收入增長。
推特周二收跌2.95%于24.66美元,去年全年,推特漲幅接近50%。
綠光資本還買進了一家海上鉆井平臺運營商ESV。綠光資本提到,2014年油價暴跌后,石油行業(yè)損失慘重,并購破產(chǎn)頻出,海上鉆探和開發(fā)由此顯著減少。而鉆井成本亦下降,現(xiàn)金流上升,加上其預計頁巖油將供不應求,海外鉆井有望從中獲益。
時代華納也被綠光資本在89.72美元處增持。David Einhorn稱,盡管時代華納和AT&T的并購受到美國司法部反壟斷的阻力,但依然很有可能成行。即使并購失敗,時代華納也有足夠的創(chuàng)造價值的砝碼。
時代華納的EV目前和奈飛接近,不過時代華納的資源庫更好,內(nèi)容創(chuàng)造和盈利能力也上佳。我們懷疑時代華納股價在去年年尾的91.47美元基礎上,還能有多上下行空間。
在與AT&T并購受阻等因素的影響下,時代華納此前已經(jīng)大跌15%,最低至87美元附近。
“今天有很多股票,似乎都沒有任何熊市到來時的緩沖。”綠光資本在信中稱,基于這種判斷,綠光資本適當布局了一些空倉。
不過做空亞馬遜(+56%)、奈飛(+55%)和特斯拉(46%),讓綠光損失慘重。
來源:華爾街見聞 作者 陶旖潔
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