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每經(jīng)記者 陳晴 每經(jīng)編輯 任芷霓

此次三環(huán)集團(tuán)改制方案中，賈志宏及其控制的武漢金凰實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱武漢金凰）將以69.98億元的價(jià)格，獲得三環(huán)集團(tuán)及旗下上市公司襄陽(yáng)軸承（000678，SZ）的控制權(quán)。

近70億元的收購(gòu)資金，賈志宏能否順利支付？據(jù)公告顯示，近年來(lái)，武漢金凰2016年和2017年資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)98.47%和84.27%。

不過(guò)，賈志宏似乎早已深諳資本市場(chǎng)運(yùn)作?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其旗下已有一家美股上市公司，且曾多次通過(guò)信托公司發(fā)售信托計(jì)劃進(jìn)行融資，目前未到期金額至少59.5億元。

資產(chǎn)負(fù)債率高企的接盤者

針對(duì)此次三環(huán)集團(tuán)改制事項(xiàng)，2018年1月14日，各方已經(jīng)簽署了《增資擴(kuò)股協(xié)議》和《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，69.98億元收購(gòu)資金將分兩批支付完畢。

首期，即《增資擴(kuò)股協(xié)議》簽署之日起5個(gè)工作日內(nèi)（以下簡(jiǎn)稱首期款付款日），武漢金凰需分別向三環(huán)集團(tuán)、湖北省國(guó)資委及興楚公司指定的賬戶支付16億元、8.4億元和3.6億元。也就是說(shuō)，首期需支付款項(xiàng)為28億元。

首期款付款日起一年內(nèi)，武漢金凰應(yīng)支付剩余增資款21.6億元至三環(huán)集團(tuán)；武漢金凰及武漢鑫三環(huán)科技投資合伙企業(yè)（有限合伙）（即三環(huán)集團(tuán)員工持股平臺(tái)）支付14.28億元至湖北省國(guó)資委指定的賬戶，6.12億元至興楚公司指定的賬戶。根據(jù)協(xié)議，總計(jì)42億元的資金中，武漢鑫三環(huán)支付金額為200萬(wàn)元，其余41.98億元由武漢金凰支付。

如此巨額資金從何而來(lái)？公開資料顯示，武漢金凰成立于2016年8月11日，注冊(cè)資本20億元，是一家以珠寶、電纜、地產(chǎn)、投資、礦業(yè)、新能源生物科技等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域?yàn)橐惑w的多元化集團(tuán)公司。

截至2016年末和2017年末，武漢金凰總資產(chǎn)分別為68.99億元和130.71億元，總負(fù)債67.93億元和110.16億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)98.47%和84.27%。

不僅如此，據(jù)賈志宏控制的美股上市公司金凰珠寶（NSDAQ：KGJI）未經(jīng)審計(jì)的三季報(bào)顯示，截至2017年三季度末，金凰珠寶總資產(chǎn)為29.04億美元，資產(chǎn)負(fù)債率為86.67%，后者遠(yuǎn)高于在A股上市的同行業(yè)公司。例如金一文化（002721，SZ）、東方金鈺（600086，SH）、金洲慈航（000587，SZ）、萃華珠寶（002731，SZ）、老鳳祥（600612，SH），同期資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.96%、72.62%、72.34%、58.41%、54.6%；此外，愛迪爾（002740，SZ）、潮宏基（002345，SZ）、周大生（002867，SZ）、明牌珠寶（002574，SZ）、萊紳通靈（603900，SH）等黃金珠寶玉石公司同期資產(chǎn)負(fù)債率均不超過(guò)40%。

此外，三季報(bào)還顯示，金凰珠寶2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.53億美元，同比增長(zhǎng)27.28%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.33億美元，同比增長(zhǎng)13.68%。

就支付安排相關(guān)問(wèn)題，近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電武漢金凰，公司工作人員表示不便接受采訪。

在襄陽(yáng)軸承1月17日晚間公告中，武漢金凰則表示，資金來(lái)源于自有資金及通過(guò)法律、行政法規(guī)允許的其他方式取得的自籌資金，不存在直接或者間接來(lái)源于上市公司及其關(guān)聯(lián)方的情形，沒有通過(guò)與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換或者其他交易取得資金。

武漢金凰還稱，已就本次交易后續(xù)融資安排與相關(guān)銀行進(jìn)行洽談，并獲其同意為金凰集團(tuán)收購(gòu)三環(huán)集團(tuán)有限公司項(xiàng)目提供不超過(guò)42億元意向性融資安排。

涉及多項(xiàng)信托計(jì)劃

雖然武漢金凰已經(jīng)公告稱獲得42億元銀行意向性融資安排，但與此次需要支付的69.98億元資金尚有差距。

對(duì)此，據(jù)襄陽(yáng)軸承公告披露，若因武漢金凰方面原因致使改制存在實(shí)質(zhì)障礙，三環(huán)集團(tuán)有權(quán)要求武漢金凰支付違約金10億元。

高違約金風(fēng)險(xiǎn)下，賈志宏及武漢金凰為何如此有底氣進(jìn)行此次收購(gòu)？記者注意到，賈志宏對(duì)于資本市場(chǎng)運(yùn)作頗為熟悉，除了上述的42億銀行方面意向性融資，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前通過(guò)其控制的武漢金凰珠寶股份有限公司發(fā)售未到期信托計(jì)劃高達(dá)59.5億元。

例如百大集團(tuán)（600865，SH）2016年11月17日公告中顯示，公司及子公司出資2.9億元認(rèn)購(gòu)浙金·匯實(shí)12號(hào)武漢金凰黃金質(zhì)押貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃。此信托計(jì)劃的實(shí)際認(rèn)購(gòu)規(guī)模為人民幣5.5億元，以浙金信托的名義向武漢金凰珠寶股份有限公司發(fā)放信托貸款。信托計(jì)劃（即首期信托）于2016年11月15日起成立，各期信托存續(xù)期限為24個(gè)月。

恒立液壓（601100，SH）也曾認(rèn)購(gòu)武漢金凰珠寶股份有限公司通過(guò)安信信托發(fā)售的安信·創(chuàng)贏武漢金凰珠寶企業(yè)貸款集合資金信托計(jì)劃。此信托計(jì)劃最早于2018年3月28日到期，投資范圍為武漢金凰珠寶股份有限公司黃金質(zhì)押貸款。同花順資料顯示，安信·創(chuàng)贏武漢金凰珠寶企業(yè)貸款集合資金信托計(jì)劃預(yù)期發(fā)行規(guī)模30億元。

武漢金凰珠寶股份有限公司還曾通過(guò)長(zhǎng)安信托和民生信托發(fā)售過(guò)多個(gè)信托計(jì)劃。

其中，長(zhǎng)安寧·金凰3號(hào)貸款集合資金信托計(jì)劃仍在運(yùn)行中，發(fā)行規(guī)模10億元，用于向武漢金凰珠寶股份有限公司發(fā)放信托貸款。從長(zhǎng)安信托官網(wǎng)看，除了前述正在運(yùn)行的信托計(jì)劃外，武漢金凰珠寶股份有限公司還曾發(fā)售過(guò)長(zhǎng)安信托·金凰珠寶貸款2號(hào)集合資金信托計(jì)劃和長(zhǎng)安信托·金凰珠寶貸款集合資金信托計(jì)劃，發(fā)行規(guī)模分別為3億元和2億元，狀態(tài)均為已兌付。

另外，民生信托·至信439號(hào)金凰珠寶貸款集合資金信托計(jì)劃（第一期）于2018年1月3日剛剛成立，共募集資金14億元整。 

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