中國(guó)保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部近日聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理　支持防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）明確鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依法合規(guī)開(kāi)展投資。在支持保險(xiǎn)資金投資關(guān)系國(guó)計(jì)民生的各類基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等政府投資項(xiàng)目的同時(shí)，明確不得違法違規(guī)向地方政府提供融資。地方政府也不得向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違法違規(guī)或變相舉債。

東方金誠(chéng)首席分析師徐承遠(yuǎn)昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了保險(xiǎn)資金運(yùn)用涉及地方政府舉債融資行為的政策邊界。針對(duì)地方政府違規(guī)舉債、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)控制不足的問(wèn)題，監(jiān)管層將加強(qiáng)對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模的控制。

財(cái)政部最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額為164706億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。從總體上看，我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可控的，但是其風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視。

徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，針對(duì)存量債務(wù)，險(xiǎn)資持有融資平臺(tái)的相關(guān)資產(chǎn)面臨全面審查，可能會(huì)對(duì)部分風(fēng)控能力較弱的保險(xiǎn)公司的短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響，但有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提升。根據(jù)規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行逐筆排查，確認(rèn)目前存量投資業(yè)務(wù)的合法合規(guī)性。屬于違法違規(guī)行為的，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極配合整改，妥善處置；屬于合法合規(guī)行為的，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。

針對(duì)增量債務(wù)，徐承遠(yuǎn)表示，由于融資平臺(tái)公司的融資行為將等同于一般國(guó)企的融資行為，地方政府信用的重要性在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)項(xiàng)目審核中將弱化，有利于建立有效的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制。

根據(jù)規(guī)定，險(xiǎn)資通過(guò)債權(quán)方式向融資平臺(tái)投資的，需要對(duì)合規(guī)性出具專項(xiàng)法律意見(jiàn)，地方融資平臺(tái)的自有現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)覆蓋全部應(yīng)還債務(wù)本息，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目情況，獨(dú)立開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；保險(xiǎn)資金通過(guò)股權(quán)投資計(jì)劃、保險(xiǎn)私募、PPP等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式投資的，投資收益應(yīng)當(dāng)與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股權(quán)投資基金的投資收益掛鉤，不得要求支付固定投資回報(bào)或要求強(qiáng)制贖回投資本金。

保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息部調(diào)研員、副處長(zhǎng)段海洲1月22日在保監(jiān)會(huì)舉行的新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，險(xiǎn)資的另類投資占比仍在穩(wěn)步提升。

當(dāng)然，另類投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)也同樣受到市場(chǎng)和監(jiān)管層的關(guān)注。保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任任春生曾表示“已在密切關(guān)注另類投資快速增長(zhǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患”。

徐承遠(yuǎn)表示，目前，保險(xiǎn)公司另類投資存在的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面，首先，部分險(xiǎn)企過(guò)于關(guān)注短期收益，采用高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)的方法，博取短期高收益，可能會(huì)存在重大安全隱患；其次，部分險(xiǎn)企在投資過(guò)程中風(fēng)控措施不足，盡調(diào)不夠，不關(guān)注底層資產(chǎn)質(zhì)量，沒(méi)有及時(shí)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)。

徐承遠(yuǎn)認(rèn)為，在與地方融資平臺(tái)相關(guān)的另類投資中，主要的風(fēng)險(xiǎn)是上述第二類風(fēng)險(xiǎn)，即在投資過(guò)程中不注重融資主體和項(xiàng)目本身質(zhì)量，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足，過(guò)于迷信地方政府的“保函”“安慰函”。對(duì)于此類問(wèn)題，《指導(dǎo)意見(jiàn)》已經(jīng)提出了整改方向，即開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)時(shí)，將投資收益和投資標(biāo)的業(yè)績(jī)掛鉤，不得要求強(qiáng)行兌付和固定投資回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，打破對(duì)地方融資平臺(tái)“剛性兌付”的迷信。