每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 丁舟洋    

每經(jīng)記者 丁舟洋 每經(jīng)編輯 楊 軍

近期，傳媒行業(yè)延續(xù)弱勢(shì)，行業(yè)利潤(rùn)增速大幅下滑。如果按子行業(yè)看，營(yíng)銷(xiāo)傳播、互聯(lián)網(wǎng)媒體的表現(xiàn)領(lǐng)跑眾兄弟，平面媒體、影視動(dòng)漫、有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò)均表現(xiàn)平平。從影視公司在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，也并不樂(lè)觀(guān)，尤其是IPO的情況。2017年A股共428家公司完成IPO，是2016年227家新股的1.88倍，也是A股開(kāi)市以來(lái)IPO數(shù)量最多的一年，但影視公司全年只有3家公司IPO成功。

隨著2017年橫店影視、金逸影視成功實(shí)現(xiàn)IPO，排名前十大的院線(xiàn)公司除華夏聯(lián)合外已全部上市。接下來(lái)正在IPO路上或即將走上IPO的開(kāi)心麻花、博納影業(yè)、華視娛樂(lè)、山影股份將成為2018年影視公司IPO闖關(guān)的主力軍，而這幾家影視公司的共同特點(diǎn)都是以?xún)?nèi)容制作為優(yōu)勢(shì)。

前十大院線(xiàn)已上市9家

2017年7月，對(duì)資本市場(chǎng)渴望已久的中廣天擇IPO過(guò)審，A股迎來(lái)該年首家IPO過(guò)審的影視類(lèi)公司。中廣天擇的核心競(jìng)爭(zhēng)力是視頻節(jié)目制作，且銷(xiāo)售狀況穩(wěn)定，具備持續(xù)盈利能力。次月，橫店影視IPO過(guò)會(huì)。與中廣天擇視頻行業(yè)處于制作方的上游環(huán)節(jié)相比，橫店影視處在電影行業(yè)的下游環(huán)節(jié)——放映。旗下主要資產(chǎn)是自營(yíng)影院。

截至2017年6月30日，橫店影視擁有已開(kāi)業(yè)自營(yíng)影院245家，加盟影院65家。2017年上半年，在全國(guó)院線(xiàn)中票房收入排名第8位，在影院投資公司票房收入排名第3位，上市募集資金約29.86億元，其中24.86億元用于新建設(shè)220家影院，重點(diǎn)是搶占“小鎮(zhèn)青年”市場(chǎng)空白，布局三四線(xiàn)城市的2800個(gè)縣級(jí)市。

作為2017年上市的民營(yíng)影院公司，橫店影視受到了資本市場(chǎng)的熱烈追捧，目前公司市值已經(jīng)達(dá)到162億元，幾乎是上海電影市值的2倍、中國(guó)電影市值的50%。不過(guò)，公司的業(yè)績(jī)首秀并不好看。2017年前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.36億元，同增長(zhǎng)8.01%；凈利潤(rùn)為3.05億元，同比下滑7.72%。

與在2017年IPO被否的時(shí)代院線(xiàn)相比，橫店影視的優(yōu)勢(shì)在于旗下自營(yíng)影院居多，占比達(dá)79%。而時(shí)代院線(xiàn)則相反，加盟影院占比達(dá)77%。加盟影院與院線(xiàn)的合約一般是2~3年，院線(xiàn)對(duì)加盟影院的控制力較弱，這給經(jīng)營(yíng)持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，而自營(yíng)影院可以進(jìn)行統(tǒng)一管理，統(tǒng)一品牌經(jīng)營(yíng)，且是完全屬于公司的資產(chǎn)。

橫店影視的IPO之路可謂順風(fēng)順?biāo)?，在橫店影視過(guò)審后不久，2017年9月，金逸影視通過(guò)發(fā)審委審核，被準(zhǔn)予上市。這已是金逸5年里第三次沖擊資本市場(chǎng)，早在2012年，金逸影視既已著手籌備上市，并意圖成為國(guó)內(nèi)“院線(xiàn)第一股”，但當(dāng)時(shí)因證監(jiān)會(huì)暫停IPO，金逸影視的上市計(jì)劃也被迫擱淺。2014年，金逸影視重啟上市計(jì)劃，“院線(xiàn)第一股”的稱(chēng)號(hào)卻拱手讓給幾乎與其同一時(shí)間遞交招股書(shū)的萬(wàn)達(dá)電影。

截至2017年6月30日，金逸影院擁有321家影院，包括144家自有影院和177家加盟影院。在全國(guó)院線(xiàn)票房收入排名上略高于橫店影視。

2018年1月，星美控股（00198，HK）嘗試借殼宇順電子（002289，SZ），又一家票房收入靠前的影院集團(tuán)欲回歸A股。

華泰證券研報(bào)顯示，目前國(guó)內(nèi)院線(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)格局已基本穩(wěn)定，十大院線(xiàn)成員也少有變化，但前十其集中度近幾年持續(xù)提升。隨著橫店影視、金逸影視的上市，前十大院線(xiàn)中除華夏聯(lián)合外已全部上市，相較于排名后列的院線(xiàn)擁有融資優(yōu)勢(shì)，院線(xiàn)行業(yè)、影院公司將出現(xiàn)“大吃小”的整合局面。

不過(guò)一位資深上市公司院線(xiàn)從業(yè)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，之所以現(xiàn)在情愿自建影院而不是收購(gòu)，是因?yàn)楝F(xiàn)在影院公司的溢價(jià)比較高，“一家普通的三線(xiàn)城市影院恨不得賣(mài)到一億元，自建一家才5000萬(wàn)元。”

而院線(xiàn)板塊面臨的共同行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是全國(guó)票房增速放緩、對(duì)手又快速擴(kuò)張，各家公司如何一邊保持搶占市場(chǎng)的速度一邊進(jìn)一步提升自身運(yùn)營(yíng)效率，是下一步考驗(yàn)這些院線(xiàn)上市公司的關(guān)鍵。

內(nèi)容制作龍頭成主要看點(diǎn)

2017年，影視公司開(kāi)心麻花、和力辰光從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO，從美國(guó)私有化退市的博納影業(yè)也遷址新疆欲走IPO綠色通道。已經(jīng)苦苦掙扎5年的新麗傳媒也不會(huì)放棄努力。華視娛樂(lè)也在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)預(yù)披露了招股書(shū)。此外，備受關(guān)注的山影股份，2017年初宣布融資，萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)、云峰投資等8家投資機(jī)構(gòu)入股山影股份，也被外界視作IPO前夕的增資擴(kuò)股。

而這幾家影視公司的共同特點(diǎn)都是以?xún)?nèi)容制作為優(yōu)勢(shì)的公司，2018年內(nèi)容制作龍頭公司的IPO舉措將成為影視板塊擬上市公司的主要看點(diǎn)。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，新麗傳媒無(wú)疑是當(dāng)前申報(bào)IPO的影視娛樂(lè)公司當(dāng)中，最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)之一。2017年的熱劇《我的前半生》讓背后的主控公司新麗傳媒再次名利雙收，目前新麗傳媒最值得期待的大劇《如懿傳》也在等待與觀(guān)眾見(jiàn)面。

“尤其《如懿傳》作為公司同期重量級(jí)長(zhǎng)篇作品，投入較大，因此2016年末存貨余額較大，同時(shí)，該等項(xiàng)目的制作也為公司未來(lái)兩年取得較好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提供了支持。”新麗傳媒亦對(duì)《如懿傳》寄予厚望。

作為話(huà)劇、電影聯(lián)動(dòng)效果俱佳的開(kāi)心麻花，不滿(mǎn)足于相對(duì)不太活躍的新三板市場(chǎng)，2017年1月開(kāi)心麻花宣布申請(qǐng)IPO，并暫停了新三板股票轉(zhuǎn)讓交易，但后來(lái)其相關(guān)律師因個(gè)人原因離職，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，開(kāi)心麻花不得不中止IPO申請(qǐng)。不過(guò)，就在《羞羞的鐵拳》上映前，2017年9月，開(kāi)心麻花收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)恢復(fù)審查通知書(shū)》，同意恢復(fù)公司申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審查。

而對(duì)于正在沖擊上市的影視公司而言，收入的較大波動(dòng)性，尤其是電影票房的不確定性是大家面臨的共同風(fēng)險(xiǎn)。影視產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收相對(duì)脆弱，容易受市場(chǎng)波動(dòng)，但利潤(rùn)的可持續(xù)性正是監(jiān)管層對(duì)擬上市公司考察的重點(diǎn)。

比如華視影視在遞交的申報(bào)材料中表示，“公司作為影視劇企業(yè)，其業(yè)績(jī)與公司投資和制作的影視劇是否受到市場(chǎng)認(rèn)可、銷(xiāo)售情況是否達(dá)到預(yù)期緊密相關(guān)。公司在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，由于 2015 年發(fā)行的電影《新步步驚心》和《第三種愛(ài)情》票房情況未達(dá)到預(yù)期，未收回投資成本，使得 2015 年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p。”

針對(duì)這種情況，諸如電影內(nèi)容制作龍頭公司博納影業(yè)，一直在補(bǔ)足終端影院建設(shè)的短板。證監(jiān)會(huì)2017年10月披露的博納影業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）顯示，公司擬公開(kāi)發(fā)行不低于1.22億股，募集資金14億元，其中8.2億元將用于電影院項(xiàng)目。公司表示，已成功在全國(guó)范圍內(nèi)簽約了50余家影院項(xiàng)目，這批影院將會(huì)在2018年陸續(xù)投入建設(shè)。預(yù)計(jì)2018年，博納系影院（不含收購(gòu)店）將會(huì)達(dá)到110家，共計(jì)800張銀幕。