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每經記者 李少婷 每經編輯 趙橋

白酒第一股山西汾酒（600809，SH）即將迎來新任第二大股東。2月5日，山西汾酒公告稱，控股股東汾酒集團已與華潤方面簽訂股權轉讓協(xié)議，華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司（以下簡稱華創(chuàng)鑫睿）擬以51.6億元受讓山西汾酒11.45%股權，汾酒集團所持股權比例隨之降至58.52%。

《每日經濟新聞》記者注意到，作為白酒市場不溫不火的老牌一線酒企，汾酒是清香型白酒代表品牌，擁有“杏花村”、“竹葉青”、“汾”三大子品牌。而山西汾酒備受期待的改革由引入投資者而進入落地層面。而華創(chuàng)鑫睿是華潤創(chuàng)業(yè)有限公司（以下簡稱華潤創(chuàng)業(yè)）的控股子公司。華潤創(chuàng)業(yè)則是華潤集團綜合消費品及零售服務業(yè)務的戰(zhàn)略業(yè)務單元。此次入局山西汾酒，華潤在下怎樣一盤棋？

華潤折價入局汾酒跌停

在2月2日晚間首次將混改的“緋聞對象”華潤及其下屬公司在公告中介紹給資本市場后，2月5日，山西汾酒進一步披露股權轉讓協(xié)議細節(jié)。

受讓方為華潤創(chuàng)業(yè)的控股子公司華創(chuàng)鑫睿，而華潤創(chuàng)業(yè)為華潤集團綜合消費品及零售服務業(yè)務的戰(zhàn)略業(yè)務單元，主營業(yè)務包括啤酒、食品、飲品三大板塊。其中，啤酒業(yè)務由華潤啤酒（00291，HK）經營。

“華潤在啤酒、零售、貿易等方面都有布局和優(yōu)勢，汾酒與華潤的聯合，未來可以對汾酒進一步發(fā)展開辟更廣闊的空間。”香頌資本董事沈萌表示。

但這一“聯姻”似乎未能達到市場期待，山西汾酒2月5日開盤后不久跌停，收于58.88元/股。“這一方面是受到大盤震蕩影響，一方面也是受到協(xié)議轉讓價折讓較大的影響。”沈萌分析稱。

根據山西汾酒披露，本次標的股份每股轉讓價格為52.04元，而停牌前一天，即1月19日，山西汾酒每股價格收于65.42元。據此計算，此次協(xié)議轉讓價格較停牌前股價折價20.45%。

值得一提的是，公告還披露，華創(chuàng)鑫睿自本次交易取得的山西汾酒股份過戶后5年內不可以任何直接或間接的方式轉讓或委托他人管理，但華潤創(chuàng)業(yè)可在3年后從華創(chuàng)鑫睿處受讓全部或部分股份。而汾酒集團亦不可在華創(chuàng)鑫睿成為山西汾酒股東后5年內采取協(xié)議轉讓方式向任何第三方轉讓其所持山西汾酒股份。

這意味著，未來5年，華潤附屬公司將穩(wěn)坐山西汾酒第二大股東的“交椅”。

尚無啤酒白酒都做好案例

山西汾酒為何引入華潤下屬公司作為戰(zhàn)略投資人？山西汾酒在2月5日公告中表示，華潤創(chuàng)業(yè)具備國際化視野和并購整合經驗，將與汾酒形成強強聯合、優(yōu)勢互補的架構，有利于提高山西汾酒面向市場的綜合競爭力，推動其最終成為白酒行業(yè)領先的具有國際影響力的上市公司。

而坐擁國內啤酒頭部品牌的華潤是何打算？華潤啤酒2017年報顯示，其年內啤酒銷量11.7mkl，旗下“雪花Snow”啤酒自2008年開始成為全球最高銷量啤酒品牌。

在白酒領域，華潤啤酒并非毫無涉足。記者注意到，內蒙古自治區(qū)官方新聞網站“內蒙古新聞網”2013年10月報道稱，華潤雪花啤酒(中國)有限公司投資建設華潤雪花啤酒（海拉爾）有限公司滿洲里分公司（以下簡稱滿洲里公司），將原海威啤酒廠啤酒灌裝生產線改建為白酒生產線，先后研制出了滿洲里純糧白酒、百年滿洲里三年、五年、十年及扎賚諾爾精品特制和呼倫貝爾禮賓、迎賓、貴賓等20余款具有地方特色的新品白酒。

上述報道還介紹，滿洲里公司年創(chuàng)稅收120萬元，年產值達630萬元，達到年生產白酒1500噸的能力，已連續(xù)三年實現白酒產銷量以20%的速度遞增。

滿洲里公司近年來發(fā)展情況如何？2月5日下午，《每日經濟新聞》記者分別聯系華潤雪花啤酒(海拉爾)有限公司及滿洲里公司，但未能接通。

在某知名電商平臺上，記者搜索到標注有“華潤雪花”的6款白酒，價位在30元至130元/瓶不等，月銷數量最多8筆，最少0筆。店主表示，前述白酒是地方特產，“地方都在喝”。

“啤酒企業(yè)目前利潤水平較低，入股白酒企業(yè)是大勢所趨，在整個釀酒產業(yè)中，啤酒產業(yè)所占份額很小，僅占白酒產業(yè)的10%左右。”白酒行業(yè)專家孫延元向記者表示。

但亦有不愿具名的啤酒行業(yè)專家表示擔憂，認為啤酒與白酒屬性不同，白酒兼具消費品及投資品屬性，但啤酒僅有快消品屬性，此前國內沒有將啤酒和白酒都做好的案例。

華潤在白酒領域布局上未來還將有何戰(zhàn)略？記者于2月5日下午致電其新聞發(fā)言人，對方秘書表示將回電，但截至發(fā)稿尚未接到回應。

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