每經(jīng)編輯 趙慶

世界是平的，美股的兩根長(zhǎng)陰線(xiàn)引起了全球資本市場(chǎng)的恐慌。

繼2月2日的“黑色星期五”之后，美國(guó)股市三大股指在2月5日再度出現(xiàn)集體重挫。其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)盤(pán)中更是一度跌近1600點(diǎn)，創(chuàng)下史上最大盤(pán)中點(diǎn)數(shù)跌幅。衡量市場(chǎng)恐慌程度的VIX指數(shù)飆升115.60%，觸及自2015年8月份以來(lái)的新高。

截至收盤(pán)時(shí)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1175點(diǎn)，跌幅4.6%，報(bào)24345.75點(diǎn)，創(chuàng)下2011年8月以來(lái)最大單日跌幅。

標(biāo)普500指數(shù)下跌4.1%，報(bào)2648.94點(diǎn)，標(biāo)普創(chuàng)2011年8月份以來(lái)最大單日跌幅，回吐年內(nèi)全部漲幅。2月才過(guò)去三個(gè)交易日，標(biāo)普500市值已經(jīng)蒸發(fā)了超過(guò)1萬(wàn)億美元。

納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌3.8%，跌幅3.78%，報(bào)6967.53點(diǎn)。

市場(chǎng)整體頹勢(shì)下，明星公司股價(jià)也不能幸免，谷歌母公司Alphabet收跌5.08%，F(xiàn)acebook收跌4.74%，微軟收跌4.12%，亞馬遜收跌2.79%，蘋(píng)果收跌2.5%。

中概股方面，新浪收跌4.26%，阿里巴巴收跌3.62%，百度收跌3.37%，微博收跌3.24%，京東收跌3.11%，網(wǎng)易收跌1.56%。

同時(shí)，歐洲股市也追隨美股，一片哀嚎。

不過(guò)，與上周五的股債雙殺不同，周一美國(guó)國(guó)債小幅上漲，基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率跌至2.766%。

受到昨夜歐美股市暴跌的影響，今日（2月6日），亞太股市全面低開(kāi)。日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌1.83%，之后跌幅迅速擴(kuò)大至5%，盤(pán)中一度下跌5.6%，早盤(pán)收跌5.3%。

中國(guó)香港股指跌超4%，截至午間休盤(pán)，跌幅近5%，其中騰訊控股大跌5.9%。

滬指開(kāi)盤(pán)跌1.99%，深成指跌2.15%，創(chuàng)業(yè)板跌2.06%。截至午間休盤(pán)，滬指跌2.15%；深成指跌2.77%；創(chuàng)業(yè)板跌2.71%。

值得注意的是，隨著亞太股市持續(xù)下跌，出于避險(xiǎn)需求，日元和黃金迅速上漲。截至午間休盤(pán)，黃金成為A股中唯一飄紅的板塊。

人民日?qǐng)?bào)1月便發(fā)出“警告”

自從2009年以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)歷了接近9年的牛市，今年1月份，美股持續(xù)走高，標(biāo)普500指數(shù)漲幅超過(guò)5%，這使2018年成為自1950年以來(lái)1月份回報(bào)率超過(guò)5%的僅有的十三個(gè)年份之一。

那么，為什么在進(jìn)入2月份后，美股突然迎來(lái)了連續(xù)兩個(gè)交易日的暴跌呢？

其實(shí)早在今年1月11日人民日?qǐng)?bào)便提前對(duì)投資者做了警告。當(dāng)天人民日?qǐng)?bào)發(fā)表題為“美股，火爆背后有風(fēng)險(xiǎn)”的文章，作者為中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張明。文章稱(chēng)美國(guó)股市存在出現(xiàn)整體20%左右下調(diào)的可能性，因?yàn)椋?/p>

首先，當(dāng)前美國(guó)股市的市盈率已經(jīng)不低。例如，席勒周期性調(diào)整市盈率（利用過(guò)去10年經(jīng)過(guò)通脹調(diào)整的盈利水平計(jì)算）今年初已達(dá)到33.38，僅次于2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的最高水平，超過(guò)了1929年股市泡沫破滅前的水平。這說(shuō)明美國(guó)股市的穩(wěn)定性相對(duì)不足。

其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前可能已處于本輪復(fù)蘇的中晚期，未來(lái)增速進(jìn)一步上升的概率不高，這可能會(huì)影響企業(yè)利潤(rùn)增速的進(jìn)一步增長(zhǎng)。事實(shí)上，美國(guó)目前的復(fù)蘇主要由居民消費(fèi)推動(dòng)，而居民消費(fèi)增長(zhǎng)與股市上升的財(cái)富效應(yīng)密不可分。一旦股市顯著下跌，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能出現(xiàn)顯著下滑。

再次，由于當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已持續(xù)超過(guò)其潛在增速，正向產(chǎn)出缺口可能推動(dòng)通脹率顯著上升，而一旦核心通脹率顯著上升，美聯(lián)儲(chǔ)就可能加快貨幣緊縮的節(jié)奏。流動(dòng)性收緊與融資成本的上升，有可能加劇美國(guó)股市的調(diào)整。

最后，張明表示，盛極必衰，規(guī)律使然。2018年美國(guó)股市走勢(shì)具有很強(qiáng)的不確定性，投資者應(yīng)警惕和防范風(fēng)險(xiǎn)。

而美國(guó)2月2日公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被認(rèn)為是此次美股大跌的導(dǎo)火索，異常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能加快加息步伐的預(yù)期。有分析指出，低利率是近年來(lái)支撐美股牛市的主要?jiǎng)恿?，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)的增加，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)低利率時(shí)代將很快結(jié)束。

不過(guò)，九州證券分析師鄧海清發(fā)表示，加息預(yù)期增強(qiáng)、美債大跌只是誘因，真正的原因是美股估值過(guò)高。從估值角度看，美股市盈率已超過(guò)2007年金融危機(jī)之前，為歷史第三高位，僅次于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和1929年大衰退之前。

另外，眼下市場(chǎng)上有一個(gè)令人不安的對(duì)比：所有的一切與1987年“股災(zāi)”前夜如出一轍，很多投資者擔(dān)心歷史會(huì)重演。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

對(duì)此，高盛認(rèn)為歷史重演的可能性不大。該行解釋稱(chēng)，與1987年的股市不同，美股2018年以來(lái)的上漲主要受加速的盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。今年以來(lái)，稅改等利好因素帶來(lái)的每股收益增加是股市上漲的最重要力量，相比之下，1987年1月時(shí)候的股市上漲則主要是由市盈率的擴(kuò)張推動(dòng)。

而白宮發(fā)言人Sarah Sanders回應(yīng)股市大跌問(wèn)題時(shí)，在聲明中說(shuō)：“總統(tǒng)關(guān)注的是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)基本面，我們的基本面依然非常強(qiáng)勁，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)強(qiáng)，失業(yè)率處于歷史低點(diǎn)，勞工薪資增加。”聲明稱(chēng)，“總統(tǒng)的減稅政策和監(jiān)管改革將進(jìn)一步增強(qiáng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，繼續(xù)為美國(guó)人民帶來(lái)繁榮。”

美國(guó)副總統(tǒng)彭斯回應(yīng)股市大跌稱(chēng)，自總統(tǒng)選舉以來(lái)，股市上漲了“數(shù)千點(diǎn)”，“這一事實(shí)令我們?cè)僮院啦贿^(guò)了。”彭斯稱(chēng)，美股的大跌“很可能只是我們股市的起起伏伏”；看基本面更重要，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面依然非常強(qiáng)勁。”

分析：A股短期受影響

美股的大跌會(huì)對(duì)A股帶來(lái)怎樣的影響，這是中國(guó)投資者最關(guān)心的問(wèn)題。

國(guó)金證券分析稱(chēng)，考慮到A股/港股前期漲幅過(guò)大，預(yù)計(jì)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，A股/港股將隨著美股暴跌步入休整期與整固期，當(dāng)前港股將帶著A股一起調(diào)整，不過(guò)幅度可能依然不會(huì)像美股那么大，畢竟A股和港股的估值并不如美股估值的那么貴（A股已先于美股去杠桿，上證50、滬深300估值當(dāng)前13.4、15.7X）。

中銀策略認(rèn)為，A股短期或受海外影響，中期取決于金融監(jiān)管與經(jīng)濟(jì)基本面等內(nèi)部因素。情緒的影響只在短期對(duì)A股產(chǎn)生一定的負(fù)面作用，中美利差雖收窄，但仍在高位，美股下跌的中期影響有限。中期來(lái)看，A股走勢(shì)仍取決于自身的情況，包括估值、業(yè)績(jī)、利率等核心因素。

中金公司策略黃漢鋒認(rèn)為，A股受美股波動(dòng)影響略小，美股的波動(dòng)更多從情緒和預(yù)期層面影響A股，而非資金層面；考慮到A股已經(jīng)有所調(diào)整，A股本次受美股短線(xiàn)波動(dòng)的影響將比港股小。

每經(jīng)編輯 何小桃

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