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國務(wù)院部署市場化債轉(zhuǎn)股 降低企業(yè)杠桿

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2018-02-08 00:21:57

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,要繼續(xù)把國有企業(yè)作為重中之重,結(jié)合國企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措,進(jìn)一步推動(dòng)降杠桿。具體來看,會(huì)議提出了五個(gè)方面的具體舉措,包括建立關(guān)聯(lián)企業(yè)破產(chǎn)制度、加強(qiáng)市場化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)力量、推動(dòng)已經(jīng)簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議金額盡早落實(shí)等。

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張鐘尹    

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每經(jīng)記者 張鐘尹 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

2月7日,國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,部署進(jìn)一步采取市場化債轉(zhuǎn)股等措施降低企業(yè)杠桿率,促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)防控提高發(fā)展質(zhì)量等工作。會(huì)議指出,去年以來,通過各方努力,企業(yè)杠桿率由升轉(zhuǎn)降。

下一步,要繼續(xù)把國有企業(yè)作為重中之重,結(jié)合國企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措,進(jìn)一步推動(dòng)降杠桿。具體來看,會(huì)議提出了五個(gè)方面的具體舉措:一是改善公司治理,支持通過增資擴(kuò)股、引入戰(zhàn)略投資者等充實(shí)資本,推進(jìn)混合所有制改革;二是完善企業(yè)債務(wù)重組政策,研究解決“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)費(fèi)用保障問題,建立政府、企業(yè)、銀行依法合理分擔(dān)損失的機(jī)制;三是拓寬社會(huì)資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資的渠道,出臺(tái)以市場化債轉(zhuǎn)股為目的設(shè)立私募股權(quán)投資基金的措施;四是加強(qiáng)市場化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)力量;五是推動(dòng)已經(jīng)簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議金額盡早落實(shí),切實(shí)降低企業(yè)負(fù)債率。

中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,成功處置“僵尸企業(yè)”的關(guān)鍵是要解決企業(yè)“錢從哪里來、人到哪里去、債務(wù)怎么消”的問題。未來,要實(shí)現(xiàn)政策扶持和市場機(jī)制并舉,逐步依靠市場機(jī)制解決問題,使“僵尸企業(yè)”的處置最終實(shí)現(xiàn)由政府主導(dǎo)向市場主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。

探索快速審理破產(chǎn)案件

當(dāng)前,防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)是我國經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)任務(wù)之一,采取市場化法治化手段積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率具有重要意義。會(huì)議指出,去年以來,通過各方努力,企業(yè)兼并重組、市場化債轉(zhuǎn)股等降杠桿措施取得積極進(jìn)展,企業(yè)杠桿率由升轉(zhuǎn)降,成效要充分肯定。

會(huì)議明確,下一步,要繼續(xù)把國有企業(yè)作為重中之重,結(jié)合國企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措,進(jìn)一步推動(dòng)降杠桿。會(huì)議要求,完善企業(yè)債務(wù)重組政策,建立關(guān)聯(lián)企業(yè)破產(chǎn)制度,探索破產(chǎn)案件快速審理機(jī)制。研究解決“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)費(fèi)用保障問題,建立政府、企業(yè)、銀行依法合理分擔(dān)損失的機(jī)制。

中國社會(huì)科學(xué)院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張曉晶認(rèn)為,去杠桿是一個(gè)長期過程。從絕對水平上看,國企債務(wù)負(fù)擔(dān)依舊較重,占非金融企業(yè)部門債務(wù)的六成左右。如果我國能夠通過破產(chǎn)重組處理好“僵尸企業(yè)”,大概能使企業(yè)部門杠桿率下降6個(gè)百分點(diǎn)左右。

穆迪投資者服務(wù)公司表示,中國于2016年10月啟動(dòng)并實(shí)施新一輪債轉(zhuǎn)股,債轉(zhuǎn)股可緩解受困企業(yè)的短期流動(dòng)性壓力,使其有時(shí)間恢復(fù)業(yè)務(wù)經(jīng)營和信用狀況。不過,企業(yè)若要持續(xù)去杠桿,則債轉(zhuǎn)股應(yīng)與成熟全面、密切跟蹤的重整計(jì)劃相結(jié)合,從而使企業(yè)改善現(xiàn)金流及補(bǔ)充資本。

值得一提的是,目前,一些省市已就創(chuàng)新“僵尸企業(yè)”處置措施進(jìn)行了嘗試。

比如,2017年12月8日,浙江省召開處置“僵尸企業(yè)”工作電視電話會(huì)議,會(huì)上提出,要通過市場倒逼機(jī)制、優(yōu)勝劣汰的市場良性循環(huán)機(jī)制,推進(jìn)“僵尸企業(yè)”實(shí)現(xiàn)市場出清,防止非市場化的行政手段過分干預(yù)。廣東省早在2016年就提出,國有集團(tuán)屬下“僵尸企業(yè)”可通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置等多種形式由社會(huì)資本控股經(jīng)營。

目前,多省份處置“僵尸企業(yè)”進(jìn)程全面提速。以江蘇為例,2016年10月,江蘇省篩選出120多戶省屬“僵尸企業(yè)”。截至2017年上半年,江蘇省已清理退出30戶“僵尸企業(yè)”,還有90多戶企業(yè)等待相關(guān)處置措施。而在2018年底前,計(jì)劃內(nèi)“僵尸企業(yè)”要全部處置出清。

促簽約債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目落實(shí)

會(huì)議指出,拓寬社會(huì)資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資的渠道,支持各類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股。制定籌措穩(wěn)定的中長期低成本股權(quán)投資資金的辦法,出臺(tái)以市場化債轉(zhuǎn)股為目的設(shè)立私募股權(quán)投資基金的措施。研究依托多層次資本市場開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易。

國家行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授馮俏彬指出,債轉(zhuǎn)股是推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”的重要內(nèi)容。與去產(chǎn)能、去庫存相比,去杠桿的進(jìn)展相對比較緩慢。雖然已經(jīng)公布的債轉(zhuǎn)股簽約項(xiàng)目總體規(guī)模不小,但實(shí)際實(shí)施仍比較緩慢。2016年末市場化債轉(zhuǎn)股啟動(dòng),但很多具體業(yè)務(wù)的做法和邊界并未明確。

國資委數(shù)據(jù)顯示,2017年末中央企業(yè)平均債務(wù)率達(dá)到66.3%,較年初下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。此前,東方資產(chǎn)管理公司的統(tǒng)計(jì)信息顯示,截至2017年6月9日,本輪債轉(zhuǎn)股共簽約56個(gè)項(xiàng)目,涉及45家企業(yè),簽約規(guī)模7095億元。不過,成功落地的項(xiàng)目只有10個(gè),涉及金額734.5億元,占簽約規(guī)模的11%。

不過,這種情況未來有望改觀?!睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,2018年1月,國家發(fā)改委公布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實(shí)施中有關(guān)具體政策問題的通知》,明確各實(shí)施機(jī)構(gòu)可根據(jù)對象企業(yè)降低杠桿率的目標(biāo),設(shè)計(jì)股債結(jié)合、以股為主的綜合性降杠桿方案,并允許有條件、分階段實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股,鼓勵(lì)以收債轉(zhuǎn)股模式開展市場化債轉(zhuǎn)股。此次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議也要求,出臺(tái)有針對性的業(yè)務(wù)指引,規(guī)范引導(dǎo)市場化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目提高質(zhì)量,推動(dòng)已經(jīng)簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議金額盡早落實(shí),切實(shí)降低企業(yè)負(fù)債率。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示,此次政策調(diào)整主要目的是堅(jiān)持以市場化、法制化為原則,尊重市場主體的選擇,引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)有序創(chuàng)新,突破前期實(shí)踐的難點(diǎn)和問題,推動(dòng)債轉(zhuǎn)股工作更加積極地落地實(shí)施,助推各類企業(yè)杠桿率穩(wěn)步下降,更好地防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

此外,會(huì)議還提出了改善公司治理,出臺(tái)國企資產(chǎn)負(fù)債約束機(jī)制,支持通過增資擴(kuò)股、引入戰(zhàn)略投資者等充實(shí)資本,推進(jìn)混合所有制改革;加強(qiáng)市場化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)力量,指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)利用現(xiàn)有機(jī)構(gòu)、國有資本投資運(yùn)營公司開展市場化債轉(zhuǎn)股,支持符合條件的銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新設(shè)實(shí)施機(jī)構(gòu),鼓勵(lì)資產(chǎn)管理公司增強(qiáng)資本實(shí)力等進(jìn)一步降杠桿舉措。

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