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經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版:化解處置風(fēng)險(xiǎn)需把控節(jié)奏力度 A股不具備持續(xù)下跌基礎(chǔ)

經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 2018-02-13 08:08:32

2月13日,經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版刊文《化解處置風(fēng)險(xiǎn)需把控節(jié)奏力度》稱,在堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)下,金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好在金融系統(tǒng)防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿的同時(shí),適度把握節(jié)奏力度,讓市場形成穩(wěn)定預(yù)期,防范發(fā)生處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。近期A股市場的調(diào)整,既有外圍市場的影響,同時(shí)也有A股市場自身的原因。前者主要來源于美國貨幣政策收緊加速,A股市場則主要源于市場對(duì)于金融去杠桿的情緒化反應(yīng)。目前,經(jīng)過市場的消化和監(jiān)管部門的努力,這一情緒化波動(dòng)已經(jīng)有所減緩??陀^地看,無論是從A股當(dāng)前的估值水平、中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向上的基本面以及微觀端企業(yè)盈利能力來說,市場并不具備持續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)。A股市場的調(diào)整,并不是去杠桿的結(jié)果,而是前期經(jīng)過持續(xù)性結(jié)構(gòu)性上漲后面臨的內(nèi)在調(diào)整需要。

圖片來源:攝圖網(wǎng)

2018年,在面臨國內(nèi)外諸多不確定性因素的背景下,打好防范化解資本市場重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)是監(jiān)管部門的重點(diǎn)工作之一。在堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)下,金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好在金融系統(tǒng)防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿的同時(shí),適度把握節(jié)奏力度,讓市場形成穩(wěn)定預(yù)期,防范發(fā)生處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

近期A股市場的調(diào)整,既有外圍市場的影響,同時(shí)也有A股市場自身的原因。前者主要來源于美國貨幣政策收緊加速,A股市場則主要源于市場對(duì)于金融去杠桿的情緒化反應(yīng)。目前,經(jīng)過市場的消化和監(jiān)管部門的努力,這一情緒化波動(dòng)已經(jīng)有所減緩。

客觀地看,無論是從A股當(dāng)前的估值水平、中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向上的基本面以及微觀端企業(yè)盈利能力來說,市場并不具備持續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)。A股市場的調(diào)整,并不是去杠桿的結(jié)果,而是前期經(jīng)過持續(xù)性結(jié)構(gòu)性上漲后面臨的內(nèi)在調(diào)整需要。

未來一段時(shí)間金融工作的重點(diǎn),核心是要回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系,并且要防范化解重大風(fēng)險(xiǎn),牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。從這個(gè)意義上來說,金融系統(tǒng)的去杠桿,對(duì)暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)和潛在風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)進(jìn)行處置,是必要的。但同時(shí),處置風(fēng)險(xiǎn)這項(xiàng)工作也要遵循穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào),把握好節(jié)奏和力度,要加強(qiáng)政策協(xié)同。

一方面,金融市場的杠桿或者說泡沫不是一天積累起來的。當(dāng)前金融市場杠桿問題的根源,是來自于2009年特別是2012年之后金融自由化的結(jié)果,是金融脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)自我繁榮畸形發(fā)展的結(jié)果。在金融回歸實(shí)體、去杠桿的過程中,要意識(shí)到,金融市場的去泡沫不是可以“畢其功于一役”的,監(jiān)管部門要在穩(wěn)的基礎(chǔ)上逐步推進(jìn)去杠桿,對(duì)一些政策舉措,應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分的影響評(píng)估,同時(shí),也要進(jìn)行靈活應(yīng)對(duì),做好政策對(duì)沖。這樣能夠讓市場形成比較穩(wěn)定的預(yù)期,不至于發(fā)生情緒的大幅波動(dòng)。

另一方面,過去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明,股市、債市、期市、匯市等市場之間是具有關(guān)聯(lián)性的,一個(gè)市場的波動(dòng)同時(shí)也會(huì)影響另一個(gè)市場,一個(gè)領(lǐng)域出臺(tái)的監(jiān)管政策也會(huì)對(duì)其他領(lǐng)域造成影響,一個(gè)市場大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)傳導(dǎo)到其他市場,甚至?xí)j釀潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前,中國金融市場中部分交叉性金融產(chǎn)品跨市場,風(fēng)險(xiǎn)隱藏于各個(gè)環(huán)節(jié),處置和清理起來必須通盤考慮。這就要求各個(gè)金融監(jiān)管部門必須充分做好政策溝通,在各部門出臺(tái)監(jiān)管措施時(shí),應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)好力度和時(shí)機(jī),防止短期監(jiān)管壓力疊加過大,因處置風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。

金融是國之重器,是國民經(jīng)濟(jì)的血脈。金融市場的大幅波動(dòng),不利于金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),同時(shí)會(huì)使得處置風(fēng)險(xiǎn)工作復(fù)雜化。要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置,科學(xué)防范,早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置,著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),著力完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。要堅(jiān)持問題導(dǎo)向,針對(duì)突出問題加強(qiáng)協(xié)調(diào),強(qiáng)化綜合監(jiān)管,突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。要加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管和互聯(lián)互通,推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管信息共享。

來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 記者:吳黎華

責(zé)編 王曉波

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