證券時報 2018-03-07 07:21:14
自去年12月6家基金公司首批試點券商結(jié)算模式以來,已經(jīng)過去了近3個月的時間。隨著部分試點公司籌劃發(fā)行新基金,券商結(jié)算對這些公司的影響正式到來。由于沒有先例,這些試點公司正在“摸石頭過河”。
去年12月,監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行公募基金采用證券公司結(jié)算模式業(yè)務(wù)試點,東方阿爾法、凱石基金、博道基金、青松基金、恒越基金、國融基金等6家新成立的公募基金開始試點券商結(jié)算模式。
自試點至今,這些公司中發(fā)行新基金的公司非常少,僅一家基金公司前不久發(fā)行了一只貨幣基金,另有公司陸續(xù)上報基金產(chǎn)品,打算盡早發(fā)行。因此,券商結(jié)算模式的真正落地工作其實才剛開始。
此前,公募基金大多采用銀行結(jié)算模式也即托管人結(jié)算模式。所謂托管人也不特指商業(yè)銀行,還包括取得托管資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)。兩者的差別在于:采用托管人結(jié)算模式的,托管人向中國結(jié)算申請開立單獨(dú)的托管結(jié)算賬戶,用于為托管的基金辦理證券資金結(jié)算業(yè)務(wù);采用證券公司結(jié)算模式的,券商通過其客戶結(jié)算賬戶辦理包括托管基金在內(nèi)的全部客戶的證券資金結(jié)算業(yè)務(wù),并負(fù)責(zé)全部客戶的明細(xì)結(jié)算。
近期,部分基金公司籌備發(fā)行多只基金產(chǎn)品,并將采取券商結(jié)算模式,發(fā)行渠道將更多地集中在券商渠道。
有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,新成立的基金公司,其渠道拓展能力不免相對有限,很難快速獲得較好的銀行渠道,但如果打算主要依托于券商渠道的話,那新發(fā)規(guī)模會很難做大。
“既然試點了,我們就做好券商結(jié)算的準(zhǔn)備。”有基金公司人士如是說。
另有試點公司人士向記者表示,他們想看看是否能夠一部分做券商結(jié)算,一部分做托管行結(jié)算。但是這樣一來,公司就需要承擔(dān)更多成本。當(dāng)然,由于尚未發(fā)行新產(chǎn)品,這些還只在考慮階段。從目前的情況來看,多數(shù)試點基金公司都還處于摸索、討論階段。
有業(yè)內(nèi)分析人士表示,對于基金公司來說,券商結(jié)算模式和銀行結(jié)算模式最大的區(qū)別就在于渠道的維護(hù)。如果采用銀行結(jié)算模式,托管行的銷售動力會更強(qiáng),而如果是券商結(jié)算模式,則將形成對券商的激勵,無法形成對銀行的激勵。目前來看,券商渠道的銷售量尚無法和銀行相比,因此,對于基金公司來說,銀行結(jié)算模式可能更“實惠”。
有市場人士分析,公募基金試點券商結(jié)算模式,其實就是監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過政策和市場規(guī)則進(jìn)行的風(fēng)控監(jiān)管,本質(zhì)上是為了維護(hù)交易市場穩(wěn)定,是風(fēng)險控制措施。
對此,招商證券分析認(rèn)為,由證券公司負(fù)責(zé)公募基金結(jié)算有利于對風(fēng)險的前端控制,券商需對產(chǎn)品的交易行為實時驗資驗券,并承擔(dān)起對公募基金異常交易行為的監(jiān)控職責(zé),契合監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對交易行為前端監(jiān)管的思路。
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