資料圖 來源：視覺中國

“1000元起購，保本保收益，期限靈活，贖回T+1到賬，無手續(xù)費”，原來券商理財中還有這類產品也受追捧。

資管新規(guī)即將落地，“保本理財”就快成為過去，號稱“唯一”能夠保本保收益的券商收益憑證立刻成了市場上的香餑餑，徹底火了一把。誰想，券商能拿得出手的“香餑餑”還真不止這一個！

券商中國記者發(fā)現(xiàn)，同樣是券商負債工具的質押式報價回購也是以券商信用背書的保本保收益產品，并且起購門檻更低，1000元起購，只要有證券賬戶就可按交易所規(guī)定時間買賣。這個質押式報價回購，從收益率到安全性到交易規(guī)則到參與門檻，交易所都做了哪些規(guī)定，券商中國記者就六個問題，進行一一梳理。

問題一：

這類產品到底是何來頭

“質押式報價回購”這個名詞對一般投資者來說，有點陌生感。

券商質押式報價回購，簡稱“報價回購”，是指證券公司將符合要求的自有資產作為質押物，以其折算后的標準券數(shù)量所對應金額作為融資額度，通過報價方式向符合條件的用戶融入資金，同時約定到期向用戶還本付息的交易。業(yè)務模式為：

劃重點：報價回購和收益憑證一樣，都是證券公司作為發(fā)行主體的債務性融資工具，它不屬于理財產品，而是券商的負債工具，屬于表內業(yè)務。最悲觀的理解，就是只要券商不破產，這筆表內的負債券商是一定要還的。

問題二：

除了千元門檻，至少還有三方面優(yōu)勢

1、足額質押，有券商信用為背書

首先，基于上述概念，報價回購屬于券商的負債工具，計入表內。有券商的信用為背書，其安全性已經有一定保障。

其次，我們來看看券商以自有資產作為質押物融資的相關規(guī)定。

2013年3月，上交所和深交所先后發(fā)布了《質押式報價回購交易及登記結算業(yè)務辦法》，按照上交所的規(guī)定，證券公司可以提交以下自有資產作為質押物：

（一）可用于上交所債券質押式回購交易的債券；

（二）基金份額；

（三）上交所和中國結算認可的其他證券。

深交所除接受符合該所債券質押式回購交易相關規(guī)定的債券、基金份額、深交所和中國結算認可的其他證券以外，還接受以現(xiàn)金作為質押物。

以債券作為質押物的，標準券折算率適用《標準券折算率管理辦法》；以基金份額及交易所和中國結算認可的其他證券作為質押物的，標準券折算率另行規(guī)定；以現(xiàn)金作為質押物的，標準券折算率為1。

報價回購類的產品風險等級為低，證券公司從合約約定及足額質押物兩方面保障，因此出現(xiàn)虧損的可能性較小。

2、起購門檻低至1000元

近期大熱的收益憑證為私募類產品，有高風險級別的非保本浮動收益型產品會要求100萬的起購門檻，其他保本型低風險產品，多數(shù)起購金額為5萬元。

報價回購的起購門檻則低至1000元。上交所的報價回購交易申報數(shù)量單位為手，最低申報數(shù)量為1手。1手為人民幣1000元。深交所報價回購交易的申報數(shù)量單位為張，1張為人民幣100元。初始交易最低申報數(shù)量為10張，超出部分應當為10張的整數(shù)倍；提前購回交易最低申報數(shù)量為1張，超出部分應當為1張的整數(shù)倍。

3、期限靈活，贖回T+1到賬

產品期限可為1-365天，到期可選擇本金自動買入下一期或全部贖回至余額賬戶，T+1日即可到賬，無任何手續(xù)費。

4、約定收益，每日更新

證券公司以自有資產質押，每日統(tǒng)一報出各期限品種的利率，客戶接受報價融出資金，到期獲取約定收益?？蛻舻膮⑴c流程是：

劃重點：對于券商的質押式報價回購產品，這一節(jié)要劃的重點是，起購門檻低至1000元；期限靈活，贖回T+1到賬；在交易所可以用自己的股票賬戶進行交易；產品足額質押，有券商信用為背書，約定收益，每日更新。

問題三：

如何開通權限購買購買產品？

收益憑證是場外業(yè)務，而報價回購則是在場內，買賣簡單，直接通過證券賬戶就可買賣。上交所規(guī)定的交易時間為每個交易日的9:15至15:10，深交所規(guī)定的交易時間為每個交易日的9︰15至11︰30，13︰00至15︰30。

投資者只要開立證券交易賬戶，一般來說完成報價回購產品認知測試后，即可購買產品。

券商中國記者在國內某大型券商開通了證券賬戶，隨即獲得了一張新客理財券，1000元起，約定年化收益率6.66%，期限為21天。

記者點開發(fā)現(xiàn)，該產品就是交易所報價回購。該產品的交易規(guī)則顯示，所有交易暫不收取任何費用。購買成功后，XX1號當日計息，到期日計息結束；XX2號次交易日計息，到期日的下一交易日計息結束。本息均為到期日可用，次交易日可取。

交易來說，客戶選擇“自動續(xù)作”后，系統(tǒng)在產品到期日將代客戶本金自動續(xù)作，直到客戶選擇“不再續(xù)購”。非1天期品種，客戶可在未到期發(fā)出“提前購回”委托，委托一經確認，本金、提前購回收益（按照提前購回利率和實際持有天數(shù)計算收益）實時可用，次交易日可取。

需要提醒的是，若提前終止的利率并非年化6.66%，而是0.35%。

劃重點：投資者如果使用券商APP進行交易，一般來說，要在“理財或交易”項目下尋找報價回購產品。在產品介紹上，券商會明確說明報價回購業(yè)務是限定于券商與本公司客戶之間的質押報價回購。并明確標注起購金額（1000元）和約定年化收益率。一般來說，會包括30天、60天、80天左右甚至更長至100天以上的報價回購產品。

▲國泰君安

▲銀河證券

▲廣發(fā)證券

▲海通證券

問題四：

報價回購產品是否有風險？

這類產品由券商足額提供質押物擔保，風險極低，但是如券商在風險提示中提到的，任何產品都會存在一定風險，例如信用風險、市場風險、流動性風險、不可抗力風險等。如前述提到的，只要券商不破產，這筆表內的負債券商是一定要還的。

問題五：

哪些券商有報價回購業(yè)務？

深交所網站顯示，自2013年以來，深交所共批準了10家券商開通質押式報價回購交易權限。這10家券商分別是，銀河證券、中信證券、廣發(fā)證券、國泰君安、中信建投、中信證券（山東）、招商證券、宏信證券、東方證券和恒泰證券。

其中，東方證券和恒泰證券的質押式報價回購交易權限是2017年才開通。

公告顯示，東方證券自2017年11月27日起開通質押式報價回購交易權限。該公司質押式報價回購交易（“天添贏2號”）證券代碼：132009，證券簡稱：東方報價，品種期限：1天、7天、14天、28天、91天、182天。東方證券申報的報價回購交易規(guī)模20億元。

恒泰證券也是自2017年11月27日起開通質押式報價回購交易權限。該公司質押式報價回購交易（“恒利快線”）證券代碼：132011，證券簡稱：恒泰報價，品種期限：1天、7天、14天、28天、91天、182天、365天。恒泰證券申報的報價回購交易規(guī)模15億元。

上交所網站并未公布哪些券商開通了質押式報價回購交易權限。券商中國記者了解到，目前絕大多數(shù)券商已經擁有報價回購交易資質。

問題六：

少數(shù)券商報價回購可在理財通直接買

值得注意的是，深交所在2015年批準了中信證券開展質押式報價回購互聯(lián)網銷售暨報價回購資金參與股票質押融資業(yè)務。這使得中信證券的報價回購產品可以在除券商APP、第三方交易軟件以外的互聯(lián)網渠道發(fā)行。

記者發(fā)現(xiàn)，微信理財通中就可以直接購買中信證券的報價回購產品。記者看到目前有四款產品，分別是中信證券天天利財月月盈、雙月盈、雙周盈和周周盈。

這四款產品都有一定的封閉期，月月盈封閉期是35天，雙月盈封閉期是56天，雙周盈封閉期是14天，周周盈為7天。在封閉期內不可取出。目前月月盈的約定年化利率最高，達到4.7%。

來源：券商中國（quanshangcn）記者：王玉玲