每經(jīng)編輯 蓋源源 實習(xí)記者 張春楠    

每經(jīng)記者 蓋源源 實習(xí)記者 張春楠

每經(jīng)編輯 溫夢華

繼橫店影視之后，3月30日第二家A股院線公司發(fā)布了2017年年報。幸福藍海（300528）年報顯示，公司2017年營業(yè)收入15.17億元，歸屬于上市股東的凈利潤1.12億元，基本每股收益0.3元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元（含稅）。

與年報同時發(fā)布的還有幸福藍海2018年一季度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計今年第一季度盈利3970萬元~4630萬元，與去年相比同比增長78.71%~108.42%。

公司以電影放映業(yè)務(wù)為主業(yè)，2017年中國內(nèi)地電影票房突破559億大關(guān)，院線公司仍在加速拓展市場。以幸福藍海為例，兩年內(nèi)旗下影城數(shù)目已經(jīng)翻了將近一倍。不過隨著房租、人力等成本攀升，院線發(fā)行放映毛利率遭遇挑戰(zhàn)，院線公司正提升非票業(yè)務(wù)占比。

2017年，公司以7.2億元收購電視劇制作公司笛女傳媒，以加強內(nèi)容制作能力。但因笛女傳媒2017年年末完成交割，以及幸福藍海部分發(fā)行劇目尚未在業(yè)績中體現(xiàn)，公司期望跨越式發(fā)展的電視劇板塊業(yè)務(wù)營收規(guī)模同比縮水了五成。

笛女傳媒并表利潤733萬 幸福藍海電視劇營收同比下降五成

年報顯示，幸福藍海2017年營業(yè)收入同比減少1.35%，收于15.17億元，同時歸屬于上市公司股東的凈利潤1.12億元，同比下滑0.03%。

▲幸福藍海2017年年報

這樣的業(yè)績并不算亮眼。事實上，幸福藍海近年來業(yè)績增幅略顯平淡。幸福藍海于2016年8月8日登陸A股，上市前一年即2015年業(yè)績猛增將近7成，達到14.37億元。不過此后營收規(guī)模近于停滯，維持在15億元左右。此外，歸屬于上市股東的扣非凈利潤連續(xù)兩年下降，由2015年的0.89億元下降至2017年的0.71億元，2017年扣非凈利潤同比下降了7.03%。

公司擬拓展電視劇制作發(fā)行板塊加強業(yè)績。2017年11月，公司以7.2億元現(xiàn)金對價收購重慶笛女傳媒80%股權(quán)，雙方簽下了業(yè)績對賭協(xié)議。笛女傳媒擅長拍攝主旋律的正劇，與幸福藍海的戰(zhàn)略匹配度高，且公司制作能力強，成本控制能力強，單劇成本在2000萬~6000萬以內(nèi)，其收入、凈利潤目前在未上市的影視公司中屬于中等偏上。幸福藍海表示，希望收購能幫助公司在電視劇板塊實現(xiàn)跨越式的提升發(fā)展。

▲笛女傳媒相關(guān)影視作品（圖/笛女傳媒官網(wǎng)）

幸福藍海2017年電視劇板塊營收1.79億元，同比下降50.28%，實現(xiàn)首輪黃金檔播出的電視劇共4部，分別是《春天里》《最后一張簽證》《反恐特戰(zhàn)隊之獵影》《繁星四月》。

對于電視劇板塊營收下滑五成的原因，幸福藍海證券部工作人員告訴每經(jīng)影視（微信ID：meijingyingshi）記者，
“業(yè)績下滑是因為2017年的一些電視劇投資項目還在發(fā)行當中，并沒有計入2017年的業(yè)績表現(xiàn)，同時笛女傳媒去年的收入沒有并表。”

▲幸福藍海電視劇業(yè)務(wù)相關(guān)方面（圖/幸福藍海2017年年報）

每經(jīng)影視（微信ID：meijingyingshi）記者注意到，笛女傳媒2017年實現(xiàn)凈利潤8046.74萬元，完成了2017年的業(yè)績承諾，但由于交割在2017年12月8日完成，笛女傳媒并入公司的利潤為733.47萬元，對公司整體業(yè)績影響不大。

▲笛女傳媒做出的業(yè)績承諾（圖/幸福藍海2017年年報）

公司2018年計劃加強影視劇的內(nèi)容生產(chǎn)和發(fā)行能力，擬投資的12部電視劇計劃在2018年開機，其中8部為主投，包括《江河水》《歸來依舊是少年》《夢在海這邊》等。

院線業(yè)務(wù)仍是幸福藍海絕對支柱 非票業(yè)務(wù)占比16.8%有提升潛力

營收結(jié)構(gòu)上，院線業(yè)務(wù)仍然是幸福藍海絕對的支柱。年報顯示，2017年幸福藍海在院線發(fā)行及放映板塊的營收達到11.03億元，占據(jù)總營收比例達72.7%。

▲占公司營業(yè)收入或營業(yè)利潤10%以上的行業(yè)相關(guān)情況（圖/幸福藍海2017年年報）

與此同時，伴隨著內(nèi)地電影市場票房規(guī)模不斷增長，公司仍在加速影院擴張。《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）注意到，2015年幸福藍海運營的影城共計142家，截至2017年12月31日，幸福藍海旗下影城數(shù)目已經(jīng)翻了將近一倍，累計達到249家。其中，加盟影城由2015年底的87家躍升至181家，自有影城由53家增長至68家。2017年幸福藍海院線實現(xiàn)票房16.9億元，同比增長19.4%，高于全國平均增速，院線票房位列全國第十。

藝恩研究總監(jiān)付亞龍告訴每經(jīng)記者，目前影院新增數(shù)目的紅利仍然存在。據(jù)藝恩3月29日發(fā)布的《2017-2018年全國影院市場十大觀察》顯示，新影院（2017年之前開業(yè)）的總票房產(chǎn)出為40億元，新影院以17.8%的數(shù)量占比貢獻了38.8%的票房增量。老影院（2017年之前開業(yè)）的票房為518.3億元，同比提升13.9%，不及整體票房增長率22.7%。

▲2017年各個規(guī)模影院效益時間對比（圖/藝恩報告）

此外，值得注意的是，在整個行業(yè)單影城票房產(chǎn)出下降的情況下，幸福藍海積極挖掘新的業(yè)績增長點，2017年實現(xiàn)非票房收入2.02億元，較去年同期增長26.2%，公司將其列為院線業(yè)務(wù)業(yè)績增長的主因之一。

非票業(yè)務(wù)的毛利率要明顯高于放映業(yè)務(wù)，特別是這兩年影院投資、收購金額升高，人工水電等支出增加，放映板塊毛利率更有所下滑。以票房排名前十的兩家影院公司為例，金逸影視2017年上半年放映毛利率為0.88%，賣品毛利率為71.44%，廣告毛利率為98.11%；橫店影視2017年全年的放映毛利率為4.66%，賣品業(yè)務(wù)毛利率為75.24%，廣告毛利率為99.98%。

“電影票房目前仍然是影院營收的絕對構(gòu)成，而票房收入受上游供給影片內(nèi)容好壞掣肘。”付亞龍告訴每經(jīng)記者，著力拓展非票業(yè)務(wù)也是影院放映板塊毛利率太低的無奈之舉。

不過，目前不同院線公司的非票業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍有較大差異。以幸福藍海為例，非票收入2.02億元，在電影及衍生收入中占比16.8% 。橫店影視與幸福藍海近似，2017年放映業(yè)務(wù)收入為19.3億，賣品與廣告收入之和為4.02億元，非票占比達到17%。金逸影視2017年上半年放映業(yè)務(wù)營收為8.2億元，賣品和廣告收入總和達到2.33億元，非票收入占比為22%。目前行業(yè)中，萬達電影非票業(yè)務(wù)最為成功。而2017年上半年，萬達電影的非票收入達到23.8億元，票房收入為43.3億元，非票占比達到35.6%。

業(yè)內(nèi)人士表示，目前行業(yè)一線行列的影投公司非票業(yè)務(wù)近20%，希望發(fā)展到像萬達電影占比30%。不過，藝恩研究總監(jiān)付亞龍認為，“目前整體來看非票收入在拉動影院收入提升的作用并不是非常明顯。”在他看來，所謂的“電影+”，由電影來串聯(lián)起不同的業(yè)態(tài)從而構(gòu)建多元化營收體系，“在影院當前的消費場景下仍然不是非常好做，業(yè)內(nèi)還需更多的嘗試和創(chuàng)新。”