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圖片來源：視覺中國(guó)

每經(jīng)記者 張鐘尹 每經(jīng)編輯 陳星

PPP融資再度迎規(guī)范性文件。3月30日，財(cái)政部公布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》（以下簡(jiǎn)稱“23號(hào)文”），要求國(guó)有金融企業(yè)不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項(xiàng)目、政府投資基金或政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資本金。

自去年底以來，PPP市場(chǎng)處于規(guī)范期，一些不符合規(guī)范或不適合使用PPP方式的項(xiàng)目逐漸被清理出PPP項(xiàng)目庫(kù)。多位接受采訪的專家向記者表示，從金融機(jī)構(gòu)方面明確PPP融資要求，將進(jìn)一步規(guī)范PPP項(xiàng)目的操作，另一方面，PPP項(xiàng)目融資成本可能有所提升。

債務(wù)性資金不能作為資本金

實(shí)際上，這并不是財(cái)政部首次規(guī)范PPP項(xiàng)目資本金。2017年11月，財(cái)政部金融司發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》財(cái)辦金〔2017〕92號(hào)中明確，未按時(shí)足額繳納項(xiàng)目資本金、以債務(wù)性資金充當(dāng)資本金或由第三方代持社會(huì)資本方股份的，屬于不符合規(guī)范運(yùn)作要求的PPP項(xiàng)目。

23號(hào)文則從資金供給方的角度強(qiáng)調(diào)，國(guó)有金融企業(yè)不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項(xiàng)目、政府投資基金或政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資本金。

中國(guó)財(cái)科院金融研究中心主任趙全厚向記者表示，債務(wù)性資金的規(guī)定對(duì)政府方、社會(huì)資本方是同等的要求。一個(gè)PPP項(xiàng)目政府需要自有資金，如果項(xiàng)目資本金本身就是債務(wù)性資金，再用這部分資金抵押貸款，這樣一來杠桿率是很高的。他進(jìn)一步解釋，項(xiàng)目資本金有錨定的作用，確保20%、25%的自有資金，主要為了不放大杠桿，這項(xiàng)規(guī)定延續(xù)了防范化解風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的思路。

同時(shí)，對(duì)于資本金，23號(hào)文進(jìn)一步規(guī)定，若發(fā)現(xiàn)存在以“名股實(shí)債”、股東借款、借貸資金等債務(wù)性資金和以公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地等方式違規(guī)出資或出資不實(shí)的問題，國(guó)有金融企業(yè)不得向其提供融資。

對(duì)此，北京大岳咨詢總經(jīng)理金永祥向記者表示，未來PPP社會(huì)資本方需要的資本金數(shù)額將增長(zhǎng)數(shù)倍，這將加大地方政府選擇社會(huì)資本方難度，成本也將大幅度提高。

趙全厚認(rèn)為，銀行除了自己投資作為股東的方式外，將不能進(jìn)入充當(dāng)項(xiàng)目資本金了，無論給哪一方融資都是債務(wù)性資金，資本金貸款將不被允許，未來PPP的總規(guī)模將會(huì)壓縮。

以規(guī)范運(yùn)作為融資前提

對(duì)于PPP項(xiàng)目融資，23號(hào)文明確，國(guó)有金融企業(yè)應(yīng)以PPP項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作為融資前提條件，對(duì)于未落實(shí)項(xiàng)目資本金來源、未按規(guī)定開展物有所值評(píng)價(jià)、財(cái)政承受能力論證的，物有所值評(píng)價(jià)、財(cái)政承受能力論證等相關(guān)信息沒有充分披露的PPP項(xiàng)目，不得提供融資。

財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，前述規(guī)定重點(diǎn)規(guī)范了國(guó)有金融企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)行為，要求國(guó)有金融企業(yè)以PPP項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作為融資前提條件，避免PPP異化為新的融資平臺(tái)。

一份興業(yè)證券的研報(bào)顯示，2017年下半年以來，財(cái)政部對(duì)PPP項(xiàng)目庫(kù)開始整理，一些不符合規(guī)范或不適合使用PPP方式的項(xiàng)目逐漸被清理出PPP項(xiàng)目庫(kù)。財(cái)政部PPP數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，2018年1月份單月退庫(kù)項(xiàng)目730個(gè)，規(guī)模達(dá)到5307億元，均創(chuàng)下新高。截至2018年1月，累計(jì)退庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)超過2500個(gè)，累計(jì)規(guī)模超過2.3萬億元。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣告訴記者，過去三年P(guān)PP批復(fù)的進(jìn)展很快，不過因?yàn)镻PP融資等問題誘發(fā)的資金鏈緊張，此前已有案例出現(xiàn)。23號(hào)文在投融資方面對(duì)PPP進(jìn)行約束，防止PPP變成新的融資平臺(tái)。同時(shí)，何代欣分析稱，金融機(jī)構(gòu)與政府相關(guān)業(yè)務(wù)收窄后，PPP項(xiàng)目融資成本可能會(huì)抬升，也將給金融機(jī)構(gòu)帶來一定壓力。

中建政研集團(tuán)董事長(zhǎng)、財(cái)政部PPP專家?guī)斐蓡T梁艦認(rèn)為，短期來看PPP必然受限，如很多偽PPP項(xiàng)目，不規(guī)范的PPP項(xiàng)目都無法推進(jìn)；此外，地方政府不再像以前一樣遇到項(xiàng)目必做PPP。但梁艦指出，從PPP長(zhǎng)期發(fā)展來看這是有利的，是一種規(guī)范。