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每經(jīng)記者：王海慜 每經(jīng)編輯 杜宇

日前，近年來(lái)積極尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的興業(yè)證券公布了2017年年報(bào)。據(jù)年報(bào)披露，2017全年，在券商行業(yè)整體下滑的背景下，公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比兩位數(shù)增長(zhǎng)，其中營(yíng)業(yè)收入88.19億元，同比增加16.21%；歸母公司凈利潤(rùn)22.85億元，同比增加11.66%。其中自營(yíng)業(yè)務(wù)成了公司業(yè)績(jī)報(bào)喜的主力軍。

不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)在歷史上也有波動(dòng)較大的特征，此外，其他龍頭券商積極發(fā)展的財(cái)富管理、FICC等其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)在興業(yè)證券的年報(bào)中卻少有提及，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的占比仍然要落后于其他龍頭券商。

自營(yíng)業(yè)務(wù)波動(dòng)性大

興業(yè)證券2017年度營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)同比雙雙提升，增幅位于行業(yè)前列。而對(duì)應(yīng)的行業(yè)背景是，行業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)在2017年整體出現(xiàn)下滑。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，2017年，國(guó)內(nèi)131家證券公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3113.28億元，同比減少5.08%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1129.95億元，同比減少8.47%。

從年報(bào)看，興業(yè)證券實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的自營(yíng)業(yè)務(wù)是增收主力，據(jù)披露，2017年公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)，其中實(shí)現(xiàn)收入25.26億元，同比增長(zhǎng)198%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)14.83億元，同比大幅增長(zhǎng)838.6%。

年報(bào)顯示，2017年興業(yè)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)適度增加了投資資本金配置，堅(jiān)持價(jià)值投資理念，穩(wěn)健開(kāi)展業(yè)務(wù)，準(zhǔn)確判斷并抓住低估股票投資機(jī)會(huì)，全年實(shí)現(xiàn)證券自營(yíng)投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)合計(jì)37.73億元，同比大幅增長(zhǎng)146%。

此外，據(jù)年報(bào)披露的信息顯示，興業(yè)證券的研究業(yè)務(wù)也具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。有分析認(rèn)為，公司在業(yè)內(nèi)一流的研究實(shí)力為自營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了較強(qiáng)的支撐。

公司的研究團(tuán)隊(duì)在2017年的業(yè)內(nèi)多項(xiàng)評(píng)選中屢創(chuàng)佳績(jī)，在新財(cái)富評(píng)選中獲得本土最佳研究團(tuán)隊(duì)第三名，機(jī)構(gòu)服務(wù)能力持續(xù)保持行業(yè)前列，連續(xù)四年蟬聯(lián)新財(cái)富最佳銷(xiāo)售服務(wù)團(tuán)隊(duì)評(píng)選第一。具體來(lái)看，在2017年的新財(cái)富評(píng)選中，公司有多達(dá)19個(gè)行業(yè)入圍單項(xiàng)獎(jiǎng)、14個(gè)行業(yè)排名前三、5個(gè)行業(yè)獲得第一，4個(gè)總量團(tuán)隊(duì)全部上榜。

但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，橫向比較公司歷史上自營(yíng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，也呈現(xiàn)出大幅波動(dòng)的特征。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2016年、2015年、2014年，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入8.47億元、23.63億元、13.43億元。由此可見(jiàn)，在2016年市場(chǎng)整體低迷的情況下，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)也難獨(dú)善其身。

綜合實(shí)力有所增長(zhǎng)

據(jù)了解，興業(yè)證券曾在2016年制訂了《興業(yè)證券股份有限公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016-2020年）》，綱要提出，到2020年實(shí)現(xiàn)公司綜合實(shí)力進(jìn)入行業(yè)前十位。

據(jù)年報(bào)披露，2017年，公司綜合實(shí)力有所增強(qiáng)，多項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力得到增強(qiáng)，投資銀行業(yè)務(wù)、固定收益業(yè)務(wù)、證券投資、研究與機(jī)構(gòu)客戶(hù)投資服務(wù)等業(yè)務(wù)都已進(jìn)入或接近行業(yè)前十位。例如，投資銀行業(yè)務(wù)中的股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)在2017年取得恢復(fù)性發(fā)展，進(jìn)入行業(yè)前十，債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)連續(xù)三年保持在行業(yè)前十。

此外，還有一些業(yè)務(wù)跑贏了行業(yè)的整體速度。例如：產(chǎn)品銷(xiāo)售方面，2017年公司一方面加深與重點(diǎn)公募、私募機(jī)構(gòu)合作，另一方面借助集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同，為客戶(hù)提供全方位資產(chǎn)配置服務(wù)。母公司全年實(shí)現(xiàn)代理金融產(chǎn)品銷(xiāo)售收入1.57億元，逆勢(shì)增長(zhǎng)13.96%。

資產(chǎn)管理方面，根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)，2017年末，基金管理公司管理公募基金規(guī)模達(dá)到11.60萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)27%；基金管理公司及其子公司管理專(zhuān)戶(hù)規(guī)模達(dá)到13.74萬(wàn)億元，較上年減少19%。2017年，興全基金管理資產(chǎn)規(guī)模增速快于行業(yè)水平。

截至目前，A股各主要券商大多已發(fā)布了年報(bào)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，在已公布2017年報(bào)的20家券商中，興業(yè)證券的總資產(chǎn)規(guī)模排在第10位，凈資本規(guī)模排在第9位。

去年12月中旬，興業(yè)證券公布了2017-2018年的定增預(yù)案，計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行不超12億股，募集資金不超過(guò)80億元。據(jù)披露，公司此次定增計(jì)劃，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于增加公司資本金，補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，增加信息系統(tǒng)建設(shè)、合規(guī)風(fēng)控等基礎(chǔ)性投入，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

有賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，凈資本是驅(qū)動(dòng)券商未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素，例如擴(kuò)大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品等都需要有雄厚的資本金支持。結(jié)合興業(yè)證券2016-2020年的戰(zhàn)略規(guī)劃，80億元募集資金將大幅提升公司凈資本實(shí)力進(jìn)一步，縮短與行業(yè)前十券商間的差距。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)緩慢

據(jù)披露，興業(yè)證券旗下?lián)碛信d全基金、興證資管、興證期貨、興證國(guó)際、興證創(chuàng)新資本等7家境內(nèi)控股子公司。此外，公司還有1家境內(nèi)控股子公司興證（香港）金融控股有限公司，5家參股子公司。縱觀年報(bào)，2017年，多家子公司的表現(xiàn)不乏亮點(diǎn)。

例如，截至2017年末，興證國(guó)際在香港中央結(jié)算所的港股托管市值增至1131億港元，在中資券商中排名第4位，全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

不過(guò)總體看，公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展速度與行業(yè)排名前列的龍頭券商仍然有差距。從近2年的年報(bào)來(lái)看，隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，不少龍頭券商在劃分業(yè)務(wù)大類(lèi)時(shí)，把傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等進(jìn)行了重新整合分類(lèi)，例如有券商把經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)歸入財(cái)富管理業(yè)務(wù)，彰顯這些券商把單純的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)朝市場(chǎng)空間更大、相對(duì)穩(wěn)定性更高的財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的決心。這也反映了，近年來(lái)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所顯現(xiàn)的從零售業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。

然而在興業(yè)證券2017年年報(bào)中，公司對(duì)業(yè)務(wù)的分類(lèi)仍然是“傳統(tǒng)”的幾大類(lèi)，對(duì)于其他券商熱衷發(fā)展的財(cái)富管理業(yè)務(wù)卻鮮有著墨。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，橫向?qū)Ρ纫呀?jīng)公布的20家券商年報(bào)，總收入排名前5的券商中，除了廣發(fā)證券外，其余四家的其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比都接近或者超過(guò)了30%，相比之下，興業(yè)證券的這一比例只有8%，以往幾年這一占比也較低。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，多家券商在年報(bào)中都對(duì)FICC等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況進(jìn)行描述，例如，有龍頭券商稱(chēng)在2017年所取得的FICC業(yè)務(wù)進(jìn)展包括，首批取得債券通做市商資格、人民幣利率收益互換清算代理業(yè)務(wù)獲準(zhǔn)試點(diǎn)開(kāi)展等。而在興業(yè)證券的年報(bào)中，并未找到相關(guān)描述。