每經(jīng)記者 許戀戀    每經(jīng)編輯 溫夢(mèng)華    

隨著綠岸網(wǎng)絡(luò)、多益網(wǎng)絡(luò)這兩家游戲終止IPO審查，折射出游戲公司A股IPO之路愈發(fā)艱難。

在證監(jiān)會(huì)3月30日公示的終止審查企業(yè)情況表里，多益網(wǎng)絡(luò)赫然在列，官方信息顯示其決定終止IPO的日期是3月27日。

憑借著《神武》系列IP，多益網(wǎng)絡(luò)迅速崛起，其創(chuàng)始人徐波來(lái)自網(wǎng)易，是《夢(mèng)幻西游》的主創(chuàng)之一。然而就在多益網(wǎng)絡(luò)準(zhǔn)備IPO時(shí)，網(wǎng)易一紙?jiān)V狀將多益網(wǎng)絡(luò)告上法庭，老東家和前員工開(kāi)始了無(wú)休止的糾紛與撕扯，有分析認(rèn)為，和網(wǎng)易的糾葛亦可能是多益網(wǎng)絡(luò)主動(dòng)撤回IPO的原因之一。

▲多益網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)中關(guān)于終止IPO的消息（圖/多益網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)）

多益網(wǎng)絡(luò)相關(guān)人士4月3日回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司業(yè)務(wù)運(yùn)作良好，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，將持續(xù)保持對(duì)全球資本市場(chǎng)的關(guān)注。但是對(duì)于撤回IPO是否與網(wǎng)易的訴訟有關(guān)，相關(guān)人士表示不便回復(fù)。

與網(wǎng)易對(duì)簿公堂第二回合“劇情”未完結(jié)

多益網(wǎng)絡(luò)相關(guān)人士回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱(chēng)，綜合考慮目前資本市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策后，公司謹(jǐn)慎決定終止向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，并已撤回首次公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)文件。

雖然對(duì)方回避和網(wǎng)易的恩怨，但是多益網(wǎng)絡(luò)與網(wǎng)易的恩恩怨怨讓其IPO之路從一開(kāi)始就備受關(guān)注。

▲多益網(wǎng)絡(luò)在招股說(shuō)明書(shū)中提到了神武端游及神武手游被訴侵權(quán)可能影響公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)（圖/相關(guān)公告）

網(wǎng)易曾是徐波的老東家，2006年7月，徐波創(chuàng)建了金山多益（后來(lái)的多益網(wǎng)絡(luò)），主導(dǎo)了《神武》系列網(wǎng)絡(luò)游戲的成功。原本員工創(chuàng)業(yè)成功是一件喜事，但是網(wǎng)易認(rèn)為徐波的《神武》侵犯了網(wǎng)易游戲《夢(mèng)幻西游》的著作權(quán)，構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，2015年2月，網(wǎng)易將多益網(wǎng)絡(luò)告上了法庭。

第一回合的結(jié)局是多益網(wǎng)絡(luò)慘敗。2016年9月15日，廣州知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院一審判決，認(rèn)定《神武》端游以及手游構(gòu)成侵權(quán)，需停止侵權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，并賠償網(wǎng)易1500萬(wàn)元。當(dāng)時(shí)多益網(wǎng)絡(luò)做出回應(yīng)稱(chēng)“本次判決是中國(guó)游戲軟件史上最黑暗的一天”，并很快提出上訴。記者注意到，廣州知識(shí)法院的一審判決剛好發(fā)生在多益網(wǎng)絡(luò)遞交創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)三個(gè)月后。

▲廣州知識(shí)法院的一審判決（圖/多益網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)）

多益網(wǎng)絡(luò)對(duì)本次判決的態(tài)度可以說(shuō)是憤怒，在官方聲明的時(shí)候?qū)ｉT(mén)制作了專(zhuān)題“游戲史上最黑暗的一天：網(wǎng)易訴多益一案解析。”《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，至今該頁(yè)面依然存在，似乎顯示了多益網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易死磕到底的決心。

隨后，2017年4月25日，廣東省高級(jí)人民法院就多益網(wǎng)絡(luò)上訴網(wǎng)易“侵害著作權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛”案再次進(jìn)行庭審，當(dāng)庭并未作出判決。記者了解到，這起老東家和新公司的糾紛尚未有最終結(jié)果，網(wǎng)易方面4月2日對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱(chēng)，網(wǎng)易和多益網(wǎng)絡(luò)的糾紛目前依然在走正常的訴訟流程。

近日，記者從多益網(wǎng)絡(luò)處獲悉，廣東省高級(jí)人民法院已經(jīng)就多益網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易的糾紛作出了二審裁定，撤銷(xiāo)一審網(wǎng)易勝訴的判決，案件發(fā)回廣州知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院重審。

多益網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易的糾葛進(jìn)入第二回合，劇情尚未完結(jié)。雙方的糾葛無(wú)疑讓多益網(wǎng)絡(luò)的IPO受到很大影響，證監(jiān)會(huì)也在反饋意見(jiàn)中一開(kāi)始便對(duì)多益網(wǎng)絡(luò)提出了關(guān)于和網(wǎng)易訴訟結(jié)果的疑問(wèn)。實(shí)際上，侵權(quán)糾紛在游戲行業(yè)比較普遍，一位游戲行業(yè)從業(yè)者向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于維權(quán)成本高、侵權(quán)不好界定等因素，很多廠商對(duì)維權(quán)并不熱衷。

▲多益網(wǎng)絡(luò)相關(guān)作品（圖/多益網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)）

一位證券行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，和網(wǎng)易的糾紛對(duì)多益網(wǎng)絡(luò)的IPO有重大影響，加上現(xiàn)在游戲公司IPO太難，大環(huán)境影響加上本身還有糾紛，干脆自己撤了。

營(yíng)收嚴(yán)重依賴(lài)《神武》IP 未來(lái)可能尋求海外上市？

IPO排隊(duì)名單中，4399、樂(lè)元素、蝸牛、趣炫網(wǎng)絡(luò)、米哈游、多益網(wǎng)絡(luò)、檸檬微趣等十余家游戲企業(yè)正在等待審核。多益網(wǎng)絡(luò)退出之后，言辭之間也并未放棄登陸資本市場(chǎng)，然而過(guò)度依賴(lài)某一款游戲產(chǎn)品或者某一個(gè)單一IP是這類(lèi)游戲公司上市時(shí)的一個(gè)軟肋。

拋開(kāi)和網(wǎng)易的糾紛不談，《神武》IP讓多益網(wǎng)絡(luò)賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。根據(jù)當(dāng)時(shí)招股書(shū)披露，多益網(wǎng)絡(luò)2013年、2014年和2015年?duì)I業(yè)收入分別為6.76億元、9.24億元、14.56億元；凈利潤(rùn)分別為4億元、5.76億元和10.47億元，每年的營(yíng)業(yè)收入遞增超過(guò)30%。2015年?duì)I收比前一年多了接近6億元，游戲行業(yè)的高利潤(rùn)一覽無(wú)遺。這樣的成績(jī)足夠亮眼，相比已經(jīng)在A股上市成功的吉比特，后者在2013年度至2015年達(dá)到的營(yíng)業(yè)收入分別為2.76億元、3.22億元和3億元。

▲多益網(wǎng)絡(luò)合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)（圖/多益網(wǎng)絡(luò)招股說(shuō)明書(shū)）

但當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)亮眼背后是營(yíng)收過(guò)度依賴(lài)部分產(chǎn)品的隱憂(yōu)。《神武》端游及《神武》手游產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)的收入合計(jì)為 5.39億元、7.89億元和 13.35億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入 的比例分別為 79.75%、85.30%和 91.68%。一位資深行業(yè)人士向記者表示，游戲行業(yè)里，產(chǎn)品都有生命周期，尤其是在娛樂(lè)產(chǎn)品如此豐富的時(shí)代，用戶(hù)的注意力容易被帶走，一旦游戲IP不被看重就難以為繼，以往不少游戲公司的失敗都證明了這個(gè)道理。

▲多益網(wǎng)絡(luò)對(duì)《神武》的過(guò)度依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)（圖/多益網(wǎng)絡(luò)招股說(shuō)明書(shū)）

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，多益網(wǎng)絡(luò)是典型的“端轉(zhuǎn)手”類(lèi)型游戲公司，吃飽了“端轉(zhuǎn)手”的這波紅利。2013年~2015年，手游占比從0.01%迅速上升到40.07%，而端游的收入占比則從99.99%迅速下降到59.93%。

2016年至今，多益網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)有無(wú)變化？此次終止IPO對(duì)公司財(cái)務(wù)是否會(huì)造成不利影響？未來(lái)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃如何？基于這些問(wèn)題，記者向多益網(wǎng)絡(luò)發(fā)去了采訪提綱，但多益網(wǎng)絡(luò)方面僅向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者強(qiáng)調(diào)，本次終止首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)不會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)造成任何不利影響，對(duì)于業(yè)務(wù)層面的問(wèn)題一概表示不便回復(fù)。

不過(guò)多益網(wǎng)絡(luò)一句“將持續(xù)保持對(duì)全球資本市場(chǎng)的關(guān)注”也吸引了記者的注意，業(yè)內(nèi)分析稱(chēng)這是多益網(wǎng)絡(luò)或?qū)で蠛Ｍ馍鲜械男盘?hào)。游戲產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書(shū)樂(lè)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，游戲公司海外上市比較普遍，盈利模式在那里，多益網(wǎng)絡(luò)未來(lái)可能尋求海外上市。