每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 謝欣    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

券商研究所作為券商對私募提供服務(wù)的重要機構(gòu)之一，近年來在研究服務(wù)上也逐步對私募有所傾斜。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者多方采訪發(fā)現(xiàn)，目前券商研究所的私募服務(wù)較為市場化，私募的規(guī)模大小、傭金的多寡成為研究所考量的重點。 

研究所通常重視大型私募    

對于已經(jīng)投了種子基金的私募，券商還會提供一些其他的支持，如投研方面的支持。某龍頭券商內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者介紹，公司為私募提供的投研服務(wù)包括提供研究報告、分析師路演等服務(wù)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在采訪中注意到，各券商研究所對私募業(yè)務(wù)的重視程度不盡相同。有的券商研究所比較重視私募業(yè)務(wù)，主要緣于其所在券商的PB業(yè)務(wù)規(guī)模較大。某PB業(yè)務(wù)市場份額領(lǐng)先的大型券商分析師告訴記者，由于公司的PB業(yè)務(wù)規(guī)模較大，傭金體量相對較多，其所在研究所也較為重視私募業(yè)務(wù)。

不過，據(jù)記者獲悉，雖然私募業(yè)務(wù)對券商較為重要，但對分析師的直接收入貢獻卻不明顯。“私募的派點，到不了我們分析師這里，私募對我們只有新財富投票的貢獻。”上述大型券商某行業(yè)分析師指出。此外，私募的投票占新財富評分比重也不高。

不過也有的券商不僅私募業(yè)務(wù)做得上規(guī)模，其分析師也能真正從中受益。某券商行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司很重視私募業(yè)務(wù)，大的私募客戶可以直接給分析師派點，其他規(guī)模小一點的私募則是經(jīng)過銷售二次分配。還有另外的券商行業(yè)分析師告訴記者，其不僅能從私募拿到派點，而且從私募拿到的派點比公募還要多。

在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)，由于大型私募的傭金貢獻更多，所以通常券商研究所也更重視大型私募的業(yè)務(wù)。

某研究所實力位于行業(yè)前列的中型券商分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，其所在研究團隊重點服務(wù)的還是公募基金、保險公司，對私募的服務(wù)主要看傭金貢獻，一些規(guī)模大的私募，傭金貢獻會比較大。據(jù)他介紹，“私募客戶主要是通過分公司方面去開發(fā)維護，他們有需求向研究所提出服務(wù)申請即可。”上海某老牌券商分析師指出，其所在研究所服務(wù)了不少大型私募，這些私募也有給分析師派點。

近年來，一些中小券商憑借靈活的機制，在PB業(yè)務(wù)市場也逐漸圈到了屬于自己的份額。據(jù)一家已招攬了不少新財富分析師的中小券商銷售人員介紹，公司目前提供給私募的合作模式主要是提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)、提供財務(wù)顧問服務(wù)（即券商只提供賣方研究服務(wù)）這兩種方式。其中提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)需要私募到券商指定的營業(yè)部開戶，在該賬戶產(chǎn)生的傭金里包括了研究傭金；提供財務(wù)顧問服務(wù)可無須在該券商開戶，券商收取全年或半年的一次性財務(wù)顧問服務(wù)費，而財務(wù)顧問費也根據(jù)深度不同分為好幾檔。

券商PB業(yè)務(wù)快速發(fā)展

隨著私募備案登記的規(guī)范管理，私募產(chǎn)品發(fā)行速度加快，私募基金規(guī)模不斷擴大，券商主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)將進一步受益，有望成為券商下一個重要利潤增長點。

正如中金公司在2017年報中所言，“以私募基金為代表的機構(gòu)投資者增勢迅猛，帶動證券公司主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)快速發(fā)展。” 

《每日經(jīng)濟新聞》記者對已經(jīng)公布的2017年券商年報進行了一番梳理，發(fā)現(xiàn)在營收排名前10位的券商中，有8家券商在年報中對主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)做了闡述。 

如招商證券在年報中對主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)進行了較為詳細(xì)的介紹，招商證券在證券行業(yè)內(nèi)率先開展主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)，為機構(gòu)投資者提供一站式服務(wù)，是首家獲得批準(zhǔn)開展私募基金綜合托管服務(wù)的證券公司。海通證券在年報中將主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)與財富管理、資產(chǎn)管理、國際業(yè)務(wù)等一起列為戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)；光大證券在年報中指出，2017年，公司完成了私募業(yè)務(wù)條線的組織架構(gòu)調(diào)整和資源整合，搭建私募業(yè)務(wù)一站式服務(wù)體系，為私募管理人提供包括小微孵化、資本引介、投資研究、交易系統(tǒng)等服務(wù)。

從一些大型券商公布的主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)的具體數(shù)據(jù)來看，去年這些券商所托管的私募投資基金數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模等主要業(yè)務(wù)指標(biāo)大多出現(xiàn)同比增長。

其中招商證券所托管的已備案私募投資基金數(shù)量達到9490支，同比增長58.06%，托管與外包綜合服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模為20788.61億元（含資管子公司產(chǎn)品7793.88億元），同比增長23.58%。國泰君安截至2017年底的主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)規(guī)模達7550億元、同比增長92.9%，排名躍居行業(yè)第2位。光大證券2017年底存續(xù)PB產(chǎn)品1105只，同比增長66.67%，年底存續(xù)規(guī)模1524.33億元，同比增長68.1%；2017年，中金公司的主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)以自主開發(fā)的系統(tǒng)平臺為依托、規(guī)模持續(xù)增長，運行產(chǎn)品規(guī)模逾1400億元。