昨日，中興通訊突然遭到美國封殺，引發(fā)了股市的大幅下挫。 而作為機(jī)構(gòu)扎堆兒的重倉股，中興通訊突然停牌也使得重倉該股的基金受到影響，開始進(jìn)行估值調(diào)整。從今日估值調(diào)整公告情況來看，不少基金對中興通訊自昨日起按照“指數(shù)收益法”等估值方法估值，而謹(jǐn)慎的基金公司則大幅下調(diào)中興通訊股價，下調(diào)幅度接近20%即兩個跌停！ 中信保誠和長信基金率先下調(diào)中興通訊估值 中興通訊出事后，率先大幅下調(diào)其估值的基金公司分別為中信保誠基金和長信基金。 中信保誠基金今日發(fā)布關(guān)于旗下基金持有的“中興通訊“股票估值方法調(diào)整的公告稱： 根據(jù)《中國證監(jiān)會關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（中國證券監(jiān)督管理委員會公告[2017]13號）等有關(guān)規(guī)定以及中興通訊2018年4月17日相關(guān)停牌公告，中信保誠基金管理有限公司與基金托管人協(xié)商一致，自2018年4月17日起，對旗下證券投資基金持有的“中興通訊”（證券代碼：000063）進(jìn)行估值調(diào)整，按照25.05元/股進(jìn)行估值。 中信保誠基金在公告中表示，將密切關(guān)注“中興通訊”后續(xù)經(jīng)營情況及其他重大事項，進(jìn)行合理評估，并與基金托管人協(xié)商，必要時進(jìn)一步確定其估值價格。待“中興通訊”股票復(fù)牌且其交易體現(xiàn)了活躍市場交易特征之日起，恢復(fù)采用當(dāng)日收盤價進(jìn)行估值，屆時不再另行公告。 中信保誠公告截圖 同樣選擇大幅下調(diào)估值的還有長信基金，根據(jù)長信基金今日發(fā)布的關(guān)于旗下基金所持證券調(diào)整估值價的公告： 為使本基金管理人旗下相關(guān)基金的估值公平、合理，根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會《中國證監(jiān)會關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會公告[2017]13號）的要求，經(jīng)與托管人和會計師事務(wù)所協(xié)商一致，長信基金管理有限責(zé)任公司決定自2018年4月17日起，對公司旗下基金持有的股票“中興通訊”（股票代碼：000063）進(jìn)行估值調(diào)整，估值價格為25.36元。 待上述股票交易體現(xiàn)活躍市場交易特征后，將恢復(fù)為采用當(dāng)日收盤價格進(jìn)行估值，屆時不再另行公告。 長信基金公告截圖 下調(diào)幅度相當(dāng)于兩個跌停 由于中興通訊本周一的收盤價為31.31元，中信保誠基金給出的25.05元和長信基金給出的25.36元的估值，分別比停牌前收盤價低了20%和19%，即中信保誠基金預(yù)估了兩個跌停，而長信基金給出的估值也接近兩個跌停。在事情沒有明朗之間，兩家基金率先大幅下調(diào)估值，顯然是出于謹(jǐn)慎的考慮。 中興通訊今年以來股價走勢 受到各大指數(shù)集體下挫以及個別基金大幅下調(diào)估值影響，昨日有多只公募基金單位凈值跌幅超過了3%，跌幅超過4%的更是達(dá)到了26只，一家大幅下調(diào)估值的基金旗下某只產(chǎn)品跌幅超過4.5%。 更多基金按照“指數(shù)收益法”估值 不過，和中信保誠基金和長信基金的謹(jǐn)慎處理不同，更多基金公司選擇暫時按照指數(shù)收益法對中興通訊估值。包括寶盈基金、華富基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金、嘉實基金、東方基金、金信基金等多家基金均在今天公告，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，并和托管人協(xié)商一致，自2018年4月17日起，對公司旗下證券投資基金持有的“中興通訊”采用“指數(shù)收益法”進(jìn)行估值。待上述股票復(fù)牌且交易體現(xiàn)活躍市場交易特征后，將恢復(fù)采用當(dāng)日收盤價格進(jìn)行估值。 所謂指數(shù)收益法，是指當(dāng)一只股票停牌后，按照該股票所在的指數(shù)波動情況進(jìn)行估值，業(yè)內(nèi)一般采用中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的行業(yè)指數(shù)估值。 基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站披露的估值信息顯示，中興通訊屬于AMAC信息指數(shù)，昨日該指數(shù)跌幅達(dá)到3.99%，即上述基金公司昨日對中興通訊的估值價格為31.31*（1-3.99%）=32.56元。在中興通訊沒有復(fù)牌之前，這些基金公司都會根據(jù)交易日AMAC指數(shù)波動幅度對中興通訊計算估值，并反映到各個基金凈值中。 值得注意的是，并不是所有持有中興通訊的基金都需要按照指數(shù)收益法估值，這一點在一家基金公司的估值調(diào)整公告中說的比較清楚，一般是當(dāng)一家公司旗下基金持有的停牌股票等估值日無市價且對基金凈值影響超過0.25%的投資品種的公允價值按照“指數(shù)收益法”估值確定。 說的更直白一點，如果一只基金持有中興通訊很多，如果不按照指數(shù)收益法估值，會導(dǎo)致凈值出現(xiàn)0.25%以上的差異，那就必須按照有關(guān)規(guī)定調(diào)估值了，如果低于0.25%，則可以按兵不動。 華富基金估值調(diào)整公告截圖 去年底600多只公募基金持有中興通訊合計市值達(dá)百億元 中興通訊一直是基金持倉的重點，由于公募基金一季報尚未公布。我們可以從基金2017年年報中看一下到底有多少公募基金持有該股。 根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至去年底，共有653只公募基金持有不同數(shù)量的中興通訊，這些基金合計持有數(shù)量達(dá)到32659萬股，按照去年底市價計算，持股市值超過100億元，今年以來雖然中興通訊股價有所下跌，但按照停牌前收盤價估算，公募持有市值依然約達(dá)100億元。同時，也有一些公募基金持有中興通訊港股股份。 從持倉數(shù)量看，去年底有三只規(guī)模較大的基金持倉中興通訊超過1000萬股，分別為招商豐慶、南方成份精選和匯添富民營活力，富國國企改革、興全合潤分級、廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先、廣發(fā)聚豐、嘉實穩(wěn)健、融通深證100等持股數(shù)量在500萬股到900萬股之間。大多數(shù)基金持股數(shù)量在100萬股以下。 不過，要看中興通訊對基金凈值的影響，主要還是看持有該股的市值占基金凈值的比例高低，占比越高的基金受到的影響會越大。據(jù)萬得對基金2017年年報的統(tǒng)計顯示，去年底持倉中興通訊市值占凈值比例超過5%的基金有53只，屬于持倉較高群體。其中有11只持倉占比超過8%，最高的接近10%。 不過，這里需要說明的是，目前已有的公開持倉數(shù)據(jù)都是去年底的，今年以來中興通訊一直有交易，一些基金存在對中興通訊持倉調(diào)整的可能性，在該股停牌前，公募基金持有及重倉中興通訊的情況還不得而知，因此，投資者不可以拿去年底的持倉“刻舟求劍”來判斷當(dāng)前的情況。具體以基金公司發(fā)布的相關(guān)公告為準(zhǔn)。 因此，本文章僅列出去年底持有中興通訊數(shù)量較多的基金，不做任何判斷。再次強(qiáng)調(diào)，持股數(shù)量多并不意味著占比高。 一些社保組合去年四季度減倉 除了公募基金，也有其他機(jī)構(gòu)投資者持有較多數(shù)量的中興通訊，根據(jù)中興通訊2017年年報，共有三個社保組合現(xiàn)身該股前十大股東之列，持股數(shù)量分別達(dá)4198.88萬股、2300萬股和2000萬股，不過，和去年三季末相比，前兩只社保組合持股數(shù)量有所減少，顯示進(jìn)行了減倉，另一只組合則有小幅加倉，總體呈現(xiàn)減倉趨勢。曾在去年三季末現(xiàn)身前十大股東的一只社保組合在去年四季度明顯減持，從中興通訊前十大流通股東中退出。 這些社保組合是否在今年一季度繼續(xù)減持，還要等中興通訊一季報披露才能做進(jìn)一步判斷。 也有券商資管產(chǎn)品重倉 除了公募基金和社保之外，Wind也整理了一些券商資管產(chǎn)品去年底持有中興通訊的情況?？傮w看，券商資管產(chǎn)品本身規(guī)模較小，持有中興通訊的數(shù)量普遍不大，有兩只券商資管產(chǎn)品持股數(shù)量較多，分別為83萬股和72萬股，也有兩只分別持股35萬股和20萬股，其余多在10萬股以下。 不過，從中興通訊持倉市值占凈值比例看，有不少券商資管產(chǎn)品持倉較重，超過5%的有約20只，最高的兩只產(chǎn)品持倉比例更是超過了10%，也有多只產(chǎn)品持倉8%以上，如果今年以來沒有進(jìn)行減倉，預(yù)計受到的影響會比較大。 賣方機(jī)構(gòu)怎么看中興通訊遭禁帶來的影響？ 華泰證券：此次事件倒逼國產(chǎn)升級替代，關(guān)注國產(chǎn)替代標(biāo)的：此次事件反映了上游核心元器件國產(chǎn)替代的重要性，推薦具有自主光芯片設(shè)計能力的光迅科技。建議關(guān)注軍工通信龍頭海格通信，通信PCB覆銅板國產(chǎn)替代生產(chǎn)商生益科技，光模塊領(lǐng)域的博創(chuàng)科技、新易盛，射頻芯片領(lǐng)域的和而泰、金信諾，以及北斗導(dǎo)航電子器件龍頭振芯科技。 川財證券：目前關(guān)鍵器件基本完全依賴進(jìn)口，芯片國產(chǎn)化需加速。當(dāng)前國產(chǎn)芯片相比美國等國際領(lǐng)先水平差距較大，基站芯片的國產(chǎn)率幾乎為零，在例如PLL、ADC/DAC、RF、高速光通信接口等技術(shù)含量較高的關(guān)鍵器件上基本完全依賴進(jìn)口。本次美國商務(wù)部制裁中興通訊的事件再次給大陸芯片行業(yè)敲響了警鐘，芯片國產(chǎn)化進(jìn)程需加速。本次事件對于國內(nèi)芯片設(shè)計和生產(chǎn)廠商沖擊較大，但同時也會提振其加大自主研發(fā)的力度，國產(chǎn)廠家有望加大經(jīng)費投入和人才引進(jìn)力度，并做好專利保護(hù)等相關(guān)措施。相關(guān)標(biāo)的：華力創(chuàng)通、武漢凡谷、光迅科技等。 財通證券：貿(mào)易戰(zhàn)與技術(shù)保護(hù)，必將成為國產(chǎn)半導(dǎo)體發(fā)展的催化劑：半導(dǎo)體國產(chǎn)化正當(dāng)時，貿(mào)易戰(zhàn)與技術(shù)壁壘保護(hù)成為國內(nèi)高科技行業(yè)發(fā)展的絆腳石。國內(nèi)政策層面和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受到此次事件刺激，整個產(chǎn)業(yè)支持力度會持續(xù)加強(qiáng)。從芯片產(chǎn)業(yè)鏈來看，國內(nèi)目前從設(shè)備、設(shè)計、制造到封裝都有深層次布局。 從全球半導(dǎo)體發(fā)展趨勢看，行業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移加速；國內(nèi)政策大力扶持集成電路產(chǎn)業(yè)；從規(guī)?？?，2018年國內(nèi)行業(yè)增速保持高位。2018年也必將是國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與投資元年。 投資建議：建議關(guān)注芯片與半導(dǎo)體制造的上游設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)；國家存儲器芯片優(yōu)秀標(biāo)的兆易創(chuàng)新；受益于5G通信時代的PA芯片制造代工廠商三安光電；國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的功率器件IDM廠商揚杰科技。 中國基金報記者劉宇輝