白馬股為何如此暴跌？這是今天市場都在急切追問的問題。

那些熟悉的、曾經表現無比亮眼的白馬股，今天突然盤中急跌，伊利股份、海信電器、匯頂科技多只個股跌停；光明乳業(yè)連跌兩日，今天再跌8.47%；福耀玻璃下跌逾5%；中國平安盤中一度跌逾7%，收盤下跌3.53%，平安銀行下跌4.99%……

港股市場方面，福耀玻璃、蒙牛乳業(yè)下跌逾6%，達利食品跌幅近6%，重慶銀行、青島啤酒股份、中國平安跌逾2%。

最直接的因素，從業(yè)績說起。

年報來看：

海信電器凈利同比下滑46.45%；華能國際凈利同比下滑82.73%；太平洋凈利同比下滑82.59%；上海萊士凈利同比下滑48.19%……伊利股份凈利同比增長6%，但一個重要的比對是，近四年公司同比增幅都超過10%。

2018年一季報來看：

匯頂科技凈利同比下滑88.96%；招商輪船凈利同比下滑84.39%；東華軟件凈利同比下滑71.18%；東方證券凈利同比下滑48.34%；長安汽車凈利同比下滑42.04%；光明乳業(yè)凈利同比下滑28.55%……

進入2018年之后，新經濟政策、獨角獸新政陸續(xù)出臺，25日，國務院再剛推出7項減稅措施，助力創(chuàng)新和小微企業(yè)發(fā)展。去年已被機構資金拋棄的創(chuàng)業(yè)板，再度成為主力資金的關注重點，數據顯示，當前市場資金已現三大變化：

變化一：基金重倉股集中度開始回落

變化二：基金大幅加倉創(chuàng)業(yè)板

變化三：杠桿資金殺跌

白馬股接連重創(chuàng)

今日早盤，在白馬股集體下挫的帶領下，滬指急速下跌，跌幅一度接近1%。午后，在銀行股、兩桶油強勢拉升下，滬指回升，創(chuàng)業(yè)板則是繼續(xù)上行，截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指大漲1.37%。

今日多只白馬股集體重挫，因業(yè)績出現大幅下滑或不達市場預期，伊利股份、海信電器、匯頂科技多只個股跌停。

25日，光明乳業(yè)公布一季報，凈利同比大幅下滑28.55%，受此影響，光明乳業(yè)連跌兩日，今天大跌8.47%；昨日晚間，福耀玻璃公布一季報，凈利同比下滑18.8%，今日福耀玻璃下跌逾5%。

中國平安今日再度大跌，盤中一度跌逾7%，收盤下跌3.53%，平安銀行下跌4.99%。在業(yè)內人士看來，中國平安昨日及時辟謠且公布表現較好的一季報，影響事件已解除，今天白馬股整體殺跌帶來的影響更大些。

關于董事長變更的傳言，4月27日，中國平安在互動平臺表示，公司董事會監(jiān)事會對造謠行為一致譴責，我們已向公安機關報案，找出謠言源頭，嚴懲造謠者。一切行為均按照交易所上市規(guī)定嚴格執(zhí)行。

業(yè)績遭遇滑鐵盧，是白馬股下跌原因之一

先來看一下今日大跌的白馬股遭遇了怎樣的業(yè)績滑鐵盧。

伊利股份：

4月26日晚，伊利股份披露年報顯示，2017年度營收675.47億元，同比增長12%；凈利潤60.01億元，同比增長6%。業(yè)績看似不錯，但凈利6%的同比增長已經是近幾年的最差同比增長。

海信電器：

3月28日，海信電器公布2017年年報顯示，2017年公司實現營收330億元，同比增長3.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.42億元，同比下滑46.45%；基本每股收益0.72元，同比下滑46.43%。

昨日晚間，海信電器披露了一季報數據，凈利為2.83億元，同比增長5.47%。但5.47%的凈利增速也大幅低于市場預期，下跌在所難免。

匯頂科技：

匯頂科技2017年年報數據顯示，凈利增速僅3.52%，遠低于2016年翻倍的凈利增速。昨日晚間，匯頂科技再扔業(yè)績炸彈：公司2018年1-3月實現營業(yè)收入5.71億元，同比下降21.9%；凈利潤1935.62萬元，同比下降88.96%。

以滬深300為例，截至4月27日，300只成分股中共有183只股票披露了2018年一季報，凈利出現虧損或同比下滑的個股共計57只，具體來看：

共有5家公司出現虧損：分別是金隅集團、中航電子、海油工程、海虹控股、鹽湖股份；

凈利同比下滑幅度超過30%的個股共計18只：分別是匯頂科技、招商輪船、牧原股份、廈門鎢業(yè)、東華軟件、東方證券、鵬博士、際華集團、河鋼股份、長安汽車、浙能電力、歌爾股份、山西證券、三角輪胎、中金黃金、碧水源、東北證券、國元證券。

主力資金已現三大變化

變化一：基金重倉股集中度開始回落

興業(yè)證券王德倫表示，基金在季報中，僅僅披露按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票投資明細，即其重倉股明細。歷史上重倉股占整個股票投資的比例在50%上下，作為重要的樣本對分析基金配置行為具有一定的代表性。

王德倫表示，2018年一季度末，745只主動股票型基金中，其前十大重倉股涵蓋992只股票，較2017年末的943只股票數量增加49只，開始出現回升。2018年第一季度前十大股票市值占全部重倉股市值的比重從2017年年末的23.2%大幅回落至19.3%，降低了3.9個百分點，占基金的全部持股市值的比重也回落至10.3%。這表明基金的持股集中度在2018年第一季度出現了下降。

興業(yè)證券統計數據顯示，2018年一季度末主動股票型基金的前十大重倉股分別是中國平安、格力電器、貴州茅臺、分眾傳媒、招商銀行、美的集團、五糧液、伊利股份、三安光電、大華股份。

與2017年年末相比，具體有如下變化：

2只電子股（三安光電、大華股份）進入所有主動股票型基金持有市值的前十名。前十名中有5只消費股、2只電子股、2只金融股和1只傳媒股。

1只食品飲料股（瀘州老窖）、1只金融股（新華保險）退出主動股票型基金持有市值的前十名。

變化二：基金大幅加倉創(chuàng)業(yè)板

興業(yè)證券研報中顯示：

2018年第一季度，主動股票型基金的重倉股在主板的配置資金達2672億元，配置比例為60.54%，相比2017年年末下降3.33個百分點。

主動型基金重倉股投資于中小板和創(chuàng)業(yè)板的市值分別為1126億元和615億元，占整個重倉股投資比例分別為25.52%、13.94%。與2017年年末相比，中小企業(yè)板減倉0.05個百分點，創(chuàng)業(yè)板加倉2.49個百分點。

創(chuàng)業(yè)板超配水平再次上升，回升到6%之上。從歷史上來看，創(chuàng)業(yè)板超配水平介于2013年2季度和3季度的超配水平之間。

變化三：杠桿資金殺跌

按券商中國此前統計，白馬股的漲升中，聚集了大量包括兩融在內的融資盤，這些杠桿盤在下跌的助漲助跌效應明顯，一旦大跌，會不計成本的拋出。這些是盤中不少白馬股出現急跌的助推力量。

三大支撐市場風格遷移

因素一：新經濟政策持續(xù)發(fā)力

進入2018年之后，新經濟政策、獨角獸新政陸續(xù)出臺，25日，國務院再剛推出7項減稅措施，助力創(chuàng)新和小微企業(yè)發(fā)展。

天風策略徐彪表示，自上而下的思路已經非常明確，一方面對外彰顯開放的態(tài)度，比如在博鰲論壇上宣布多項對外開放措施；另一方面對內繼續(xù)大力扶持高端制造。

因素二：滬深300和創(chuàng)業(yè)板指的相對業(yè)績反轉

天風策略徐彪表示，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指的相對業(yè)績或將出現反轉。目前創(chuàng)業(yè)板一季報業(yè)績預告已經全面出爐，創(chuàng)業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏樂視)一季度同比增速分別為28.1%和33.9%，較2017年年報的-5%和13.8%，均出現大幅度回升。創(chuàng)業(yè)板50(剔除光線)2018年一季報同比增速為24%，連續(xù)兩個季度回升。

另一方面滬深300的業(yè)績也可能在今年出現向下的拐點。因此全年來看，滬深300的盈利增速伴隨PPI回落是比較確定的，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指的相對業(yè)績增速變化將出現逆轉。

因素三：利率高位回落的趨勢在加強

天風策略徐彪表示，在歷史序列上，利率下行區(qū)間在大部分時候利好中小盤。但要特別注意的是，本輪利率下行的原因是融資需求回落而非央行放水，而在經濟基本面回落和金融監(jiān)管逐步落地的過程中，風險偏好不高，這時候市場更多能掙的是業(yè)績的錢而不是掙估值的錢。

在成長崛起的過程中，短期風險偏好可能帶來擾動，但方向和趨勢不會改變。同時，在事件性因素左右風險偏好的當下，業(yè)績是甄別“真成長”和“偽成長”的重要分水嶺。尤其是一季報，在一季報之前，個股的漲跌幅和業(yè)績并無太直接聯系，但是一旦一季報出爐，隨后個股的漲跌幅和業(yè)績緊密相關，凡是一季報展現出不錯業(yè)績趨勢的股票，股價表現都更優(yōu)秀。因此，以一季報為“分水嶺”，此后應自下而上選擇業(yè)績趨勢已經驗證的標的。

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：成真

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