每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 秦勇    

在本周的會議上，美聯(lián)儲官員面臨一個棘手的問題——如何描述剛剛反彈到2%目標關口的通脹。美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）預計將在為期兩天的會議上維持利率不變，但其如何描述價格壓力將影響接下來市場對加息步伐的預期。美聯(lián)儲關于此次會議的政策聲明將于美國東部時間本周三下午2點公布。

如果FOMC在聲明中援引價格回升和經(jīng)濟增長的持續(xù)升溫，那么很可能會增強市場對于下個月加息的預期。高盛也在研報中表示，美聯(lián)儲幾乎肯定會在6月份加息。此外，隨著美聯(lián)儲本周會議的召開，兩年期美債收益率在當?shù)貢r間本周二再次創(chuàng)下金融危機以來的新高，至2.504%。

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市場密切關注美聯(lián)儲本周會議

“重要的是美聯(lián)儲官員如何去改變通脹的特征。”阿默斯特皮爾龐特證券公司（Amherst Pierpont Securities）首席經(jīng)濟學家斯蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）在接受彭博社采訪時表示。“他們（美聯(lián)儲）很長一段時間以來都說通脹低于其2%的目標。”Amherst Pierpont證券是一家獨立的經(jīng)紀自營商，為機構客戶提供進入頂級固定收益市場的機會。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，美聯(lián)儲今年3月會議的最新數(shù)據(jù)顯示，在今年3月21日加息25個基點的基礎上，認為今年還將加息兩次和三次的官員幾乎是各占一半。此外，本周的會議也不會發(fā)布新的預測，會后美聯(lián)儲主席鮑威爾也不會親自舉行新聞發(fā)布會。

但對于價格上漲的預期表明，F(xiàn)OMC對其漸進式的加息路徑很有信心，并且沒有加快加息步伐的緊迫性。同樣，自2017年3月份以來，每一份FOMC的聲明中對通脹的描述都包含了“對稱（Symmetric）”一詞——這可能會強化美聯(lián)儲對漸進式加息的耐心。將2%的通脹目標描述為一個“對稱”的目標，也同樣傳達了一個觀點——如果通脹持續(xù)高于或低于2%的目標，F(xiàn)OMC將會同樣關注。

彭博社預計，即使數(shù)據(jù)顯示出一些不平衡，但美聯(lián)儲可能還是會將美國勞動力市場描述為“強勁”。據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，今年3月份美國新增就業(yè)崗位僅為10.3萬個，不過彭博社調(diào)查的經(jīng)濟學家們估計，四月份的就業(yè)人數(shù)已有所上升。

最后，美聯(lián)儲對貨幣政策的描述也將受到密切的關注——3月份FOMC一如既往地走了“寬松”的路線，但那次的會議紀要顯示，官員們對措辭的調(diào)整進行了討論，以表明貨幣政策正在逐漸接近“中性”。

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兩年期美債收益率再創(chuàng)金融危機來新高

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，隨著美聯(lián)儲會議本周召開，美國國債的收益率也在跟著上漲，在北京時間4月24日晚，兩年期美國國債收益率自2008年9月以來首次超過2.5%后，兩年期美債收益率在當?shù)貢r間本周二再次創(chuàng)下新高，至2.504%，但仍未突破金融危機期間2.542%的水平。此外，10年期美債收益率仍位于2.966%的高位，30年期美債收益率當天則上升至3.129%。

“短期美債的收益率主要反映在聯(lián)邦基金利率上。但長期的美債收益率則是市場對金融監(jiān)管、定量政策和供應做出的反應。短端美債收益率或長端美債收益率的重要性取決于投資者是關注美聯(lián)儲的貨幣政策，還是其他的因素。因此，兩年期美國國債收益率創(chuàng)下2008年9月以來新高，等于是說聯(lián)邦基金利率（以及對聯(lián)邦基金利率的預期）處于金融危機以來的最高水平。”瑞銀財富管理部門全球首席經(jīng)濟學家保羅·多諾萬（Paul Donovan）日前在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。

然而，市場并沒有對美聯(lián)儲在此次會議上加息的預期——根據(jù)芝商所的FedWatch工具，市場對美聯(lián)儲在此次會議上加息的預期僅為5.7%。不過，投資者仍將密切關注美聯(lián)儲對通脹和經(jīng)濟的看法。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然本周美聯(lián)儲加息的概率極低，但高盛在研報中卻預計今年6月份美聯(lián)儲加息的主觀概率達到90%，高于之前的85%。美聯(lián)儲過去兩年已經(jīng)累計加息150個基點，高盛稱這幾乎達到了本輪緊縮周期預期加息幅度325個基點的一半。然而，偏“結果導向”的方法表明緊縮周期的高峰可能會更高。

高盛認為美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)是，在實施緊縮政策避免經(jīng)濟陷入衰退的同時，維持經(jīng)濟的可持續(xù)增長。