十幾年前，拉芳那句“愛(ài)生活，愛(ài)拉芳”的廣告詞在多位明星的演繹下家喻戶曉，拉芳洗護(hù)系列產(chǎn)品也開(kāi)始在三四線城市異軍突起。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2017年3月，拉芳家化（603630，SH）登陸A股，成為了近13年來(lái)首家在A股上市的本土日化企業(yè)。

4月28日，拉芳家化披露了《2018年第一季度報(bào)告》，稱公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.21億元，較上年同期下降5.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4494萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)31.94%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3673萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.79%。

在業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，拉芳家化在2018年還提出創(chuàng)新求變的口號(hào)，以“內(nèi)生挖掘潛能+外延利用資本平臺(tái)”的戰(zhàn)略打開(kāi)未來(lái)廣闊的發(fā)展空間。其中，拉芳家化收購(gòu)宿遷百寶20%股權(quán)，切入社交電商領(lǐng)域，增強(qiáng)新興渠道建設(shè)；成立華熙美妝產(chǎn)業(yè)基金，切入高景氣度美妝領(lǐng)域，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)

據(jù)拉芳家化《2018年第一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)》的公告，其一季度洗護(hù)類產(chǎn)品的產(chǎn)量為880.33萬(wàn)kg，銷量為758.94萬(wàn)kg，營(yíng)業(yè)收入為1.99億元，為公司主要的營(yíng)業(yè)收入來(lái)源；香皂及其他的產(chǎn)量分別為45.66萬(wàn)kg和38.84萬(wàn)kg，銷量分別為48.22萬(wàn)kg和20.13萬(wàn)kg，營(yíng)業(yè)收入分別為866.63萬(wàn)元和1330.24萬(wàn)元。

拉芳家化公告表示，報(bào)告期內(nèi)，公司原材料價(jià)格有所波動(dòng)；其中，表面活性劑采購(gòu)均價(jià)同比下降約559元/噸，下降比例約6.01%；功能性輔料采購(gòu)均價(jià)同比上漲約5636元/噸，漲幅比例約70.35%；硅油采購(gòu)均價(jià)同比上漲約10529元/噸，漲幅比例約61.90%等。但是，據(jù)一季報(bào)，拉芳家化洗護(hù)類和香皂的售價(jià)僅變動(dòng)2.55%和0.17%，公司成本控制能力有所增強(qiáng)。

業(yè)務(wù)不斷增長(zhǎng)，對(duì)原材料等成本的可控能力不斷增強(qiáng)，因此業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的速度也不斷加快。如公告所示，拉芳家化2018年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4494萬(wàn)元，較2017年一季度的3406萬(wàn)元，增長(zhǎng)了近32%，而2017年一季度的歸母凈利潤(rùn)較上一年增長(zhǎng)14.36%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不斷加快。

申萬(wàn)宏源研報(bào)亦表示，拉芳家化為國(guó)內(nèi)日化老牌領(lǐng)軍企業(yè)，主業(yè)穩(wěn)健，內(nèi)容電商+華熙美妝產(chǎn)業(yè)基金強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合切入高景氣度美妝領(lǐng)域信心足，有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，近年來(lái)隨著消費(fèi)環(huán)境變化積極求變，布局社交電商搶占渠道紅利，切入美妝領(lǐng)域值得期待，且考慮到股票期權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)目標(biāo)較高，盈利預(yù)測(cè)為2018~2020年歸母凈利潤(rùn)為1.74億元、1.84億元和1.96億元，對(duì)應(yīng)PE分別為25倍、23倍和22倍，維持增持評(píng)級(jí)。

拓展線上銷售渠道

根據(jù)Euromonitor的預(yù)測(cè)和統(tǒng)計(jì)，中國(guó)美妝及個(gè)人護(hù)理行業(yè)2011~2016年的平均年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.7%，而根據(jù)2016年底最新的預(yù)測(cè)2017~2021年的行業(yè)平均復(fù)合增長(zhǎng)率約7.9%，預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到4859億元人民幣（進(jìn)一步數(shù)據(jù)是以零售額，計(jì)算進(jìn)通貨膨脹率計(jì)算口徑）。

雖然隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，城鄉(xiāng)居民購(gòu)買力水平不斷提高，但是日化企業(yè)也面臨著諸多挑戰(zhàn)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、集中度趨于分散；網(wǎng)上零售等新興業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，沖擊傳統(tǒng)零售；原材料價(jià)格上漲；消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的要求大幅提高等。

對(duì)此，拉芳家化在2017年年報(bào)中表示，公司將致力于對(duì)傳統(tǒng)洗護(hù)沐品牌向高端化、年輕化方向進(jìn)行升級(jí)換代，同時(shí)為適應(yīng)日化行業(yè)整體不斷細(xì)分的發(fā)展趨勢(shì)。2018年，公司管理層將繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)能力、拓展和創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，以運(yùn)用資本平臺(tái)為著力點(diǎn)，以品質(zhì)提升為中心，以內(nèi)部管控為底線，從而減少公司短期面臨的行業(yè)及銷售策略和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等不利因素對(duì)公司產(chǎn)生的影響。

在線上渠道方面，拉芳家化不僅入駐天貓、京東等電商平臺(tái)開(kāi)設(shè)旗艦店，還以1.095億元投資宿遷市百寶信息科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱宿遷百寶），獲得其20%股權(quán)，以切入社交電商領(lǐng)域，增強(qiáng)新興渠道建設(shè)。資料顯示，宿遷百寶旗下?lián)碛邪?ldquo;小小包麻麻”、“說(shuō)說(shuō)咱家娃”、“寶寶營(yíng)養(yǎng)輔食”十余個(gè)母嬰、女性自媒體公眾號(hào)，形成完整產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，精準(zhǔn)覆蓋粉絲800多萬(wàn)，拉芳家化可依托宿遷百寶，交叉引流客戶，進(jìn)一步打開(kāi)線上渠道。

設(shè)立基金切入美妝領(lǐng)域

拉芳家化2018年4月4日公告稱，公司出資4700萬(wàn)元與珠海市華熙基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱華熙基金）、鄧敏女士共同發(fā)起設(shè)立珠海拉芳品觀華熙美妝產(chǎn)業(yè)基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱產(chǎn)業(yè)基金）。產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立總規(guī)模1億元，首期規(guī)模為5000萬(wàn)元。

拉芳家化表示，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的目的為迎合近年來(lái)化妝品消費(fèi)領(lǐng)域發(fā)生的巨大變化（集中體現(xiàn)在消費(fèi)渠道的變遷和進(jìn)口品牌的崛起），通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金尋找和孵化優(yōu)質(zhì)標(biāo)的切入美妝領(lǐng)域，主要投資以進(jìn)駐shopping mall、進(jìn)口化妝品為主的連鎖CS門店為代表的優(yōu)秀美妝線下渠道商，完善公司戰(zhàn)略布局，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)推動(dòng)公司引入外部資源和市場(chǎng)化資本，培育利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)，從而增強(qiáng)公司的盈利能力。

收購(gòu)宿遷百寶，成功地打開(kāi)了線上銷售渠道，拉芳家化現(xiàn)又成立產(chǎn)業(yè)基金，切入美妝行業(yè)。未來(lái)公司美妝及護(hù)膚產(chǎn)品的前期宣傳和銷售，則可以很好地利用宿遷百寶打造了線上傳播平臺(tái)，利用平臺(tái)KOL助力產(chǎn)品宣傳。

拉芳家化亦提到，公司美妝及護(hù)膚品未來(lái)將通過(guò)頭部公眾號(hào)、微博等平臺(tái)的KOL助力產(chǎn)品的宣傳，提升品牌認(rèn)知，從而達(dá)成產(chǎn)品的前期銷售等工作。同時(shí)以自建和投資的方式快速搭建線上主流銷售平臺(tái)的團(tuán)隊(duì)和模式；線下以拉芳多年的沉淀為基礎(chǔ)，以拉芳品觀線下CS基金為依托，大力拓展以購(gòu)物中心為主的CS渠道，從而提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，努力使公司成為化妝品行業(yè)一流企業(yè)。 文/楊強(qiáng)