亚洲狠狠,一级黄色大片,日韩在线第一区视屏,韩国作爱视频久久久久,亚洲欧美国产精品专区久久,青青草华人在线视频,国内精品久久影视免费

每日經(jīng)濟(jì)新聞
A股動(dòng)態(tài)

每經(jīng)網(wǎng)首頁 > A股動(dòng)態(tài) > 正文

基金調(diào)倉路徑曝光:底部不遠(yuǎn),關(guān)注創(chuàng)藍(lán)籌

中國證券報(bào) 2018-05-03 08:19:16

近期,A股市場進(jìn)入“白馬失蹄,小票休整”的尋底階段。伴隨指數(shù)的回落,滬綜指和深證成指的估值降至兩三年前的水平,創(chuàng)業(yè)板則依然處于歷史低位。券商人士認(rèn)為,A股市場步入低估值區(qū)間,向上修復(fù)的動(dòng)能不斷積蓄。大盤股底部確認(rèn)后,或?yàn)槌砷L股估值修復(fù)搭建平臺(tái),形成“藍(lán)籌搭臺(tái)、成長唱戲”的局面,但市場情緒的修復(fù)不會(huì)一蹴而就。

Upload_1525306736835.thumb_head
圖片來源:視覺中國

 

資金調(diào)倉

5月2日,繼格力電器、萬科A、伊利股份、中國平安、平安銀行、保利地產(chǎn)等白馬龍頭頻頻“跳水”之后,東阿阿膠也加入“白馬失蹄”的行列。

東阿阿膠2日大幅跳空低開,午后直接封上跌停板,截至收盤,仍有2.35萬手封單掛在“賣一”價(jià)位。

業(yè)績不及預(yù)期是該股跌停的重要原因。4月27日晚間,東阿阿膠公告2018年一季報(bào):實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.96億元,同比增長1.17%;歸母凈利潤6.09億元,同比增長0.8%;扣非凈利潤5.97億元,同比增長2.02%。

“今年以來政策風(fēng)口發(fā)生重大變化,大力支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,市場風(fēng)格開始轉(zhuǎn)變,科技成長風(fēng)頭正勁,白馬股退居二三線;漲幅過大、獲利了結(jié)、業(yè)績不及預(yù)期等因素,都加速了白馬股陣營的動(dòng)蕩,從而引發(fā)連鎖效應(yīng),爭相拋售。”新時(shí)代證券研究所投顧總監(jiān)劉光桓表示。

2017年是白馬藍(lán)籌股的牛市,上證50指數(shù)2017年大漲25.08%,滬深300指數(shù)漲幅亦高達(dá)21.78%,而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌10.67%,市場分化十分明顯,白馬股如格力電器、伊利股份2017年漲幅逾80%。

華泰證券分析師曾巖認(rèn)為,白馬股大跌,可能的原因有三:其一,盈利維度,由于整體白馬股估值偏高,市場對(duì)其業(yè)績預(yù)期較高,容易出現(xiàn)實(shí)際低于預(yù)期的情況;其二,交易維度,2017年以來白馬股漲幅明顯、獲利盤較多,借財(cái)報(bào)窗口進(jìn)行獲利回吐;其三,籌碼轉(zhuǎn)移維度,隨著創(chuàng)業(yè)板與主板盈利差走擴(kuò),成長股性價(jià)比凸顯,2018Q1公募基金持倉顯示創(chuàng)業(yè)板倉位自2016Q2以來首次提升。

隨著政策風(fēng)口向科技股偏移,資金正在加速撤離白馬藍(lán)籌股,并轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板,從基金一季度調(diào)倉情況可見一斑。據(jù)光大證券數(shù)據(jù),截至2018年一季度末,基金重倉股(剔除港股)中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票市值占比分別為62.51%、23.62%、13.87%,環(huán)比變化-4.52、0.88、3.64個(gè)百分點(diǎn)。

“基金對(duì)大小盤的持倉比例扭轉(zhuǎn)了過去六個(gè)季度大強(qiáng)小弱的態(tài)勢(shì):對(duì)主板的持倉比例下降,對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板的持倉比例上升;對(duì)主板處于低配狀態(tài),對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板處于超配狀態(tài)。”光大證券分析師謝超表示,基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置比例改變了自2016年一季度以來的持續(xù)下行趨勢(shì),而對(duì)主板配置的比例則結(jié)束了自2016年一季度開始的持續(xù)上漲態(tài)勢(shì),開始見頂回落。

底部不遠(yuǎn)

在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的背景下,白馬股的回調(diào)無疑加速了市場探底步伐?;仡櫱叭齻€(gè)月走勢(shì),滬綜指自1月30日高位回調(diào)以來,累計(jì)下跌12.54%,日K線形態(tài)呈現(xiàn)下臺(tái)階之勢(shì)。同期深證成指和中小板指累計(jì)跌幅為8.9%、6.59%,創(chuàng)業(yè)板指則表現(xiàn)抗跌。

華鑫證券分析師嚴(yán)凱文認(rèn)為,各大指數(shù)進(jìn)入調(diào)整原因有三:一是大周期品種靜態(tài)盈利雖好,估值雖低,但仍然普遍走低,成為拖累指數(shù)的原因;二是金融去杠桿進(jìn)入深水區(qū),在地方融資平臺(tái)、地方債務(wù)、國企杠桿率被強(qiáng)約束,進(jìn)入償債高峰期的背景下,對(duì)沖性降準(zhǔn)作用有限,流動(dòng)性環(huán)境繼續(xù)收斂(回購、拆解利率顯著上升即是例證),降低風(fēng)險(xiǎn)偏好與估值中樞;三是2015年跨界并購高峰期在3年承諾期到期后,今年將迎來規(guī)模性的商譽(yù)減值。

5月,在股諺之中向來以“五窮”的形象在投資者心中投下陰影,這令投資者對(duì)波動(dòng)加劇的市場更加謹(jǐn)慎。

事實(shí)真的如此嗎?

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2003年至2017年這15年中,5月滬綜指下跌次數(shù)為8次,占比53.33%,與上漲年份幾乎是平分秋色,因此所謂的“五窮”在近年來的行情中并無數(shù)據(jù)支撐。

相反,經(jīng)歷過近三個(gè)月的調(diào)整,A股市場步入低估值區(qū)間,向上修復(fù)的動(dòng)能正不斷積蓄。5月2日,上證綜指、深證成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指市盈率分別為13.83倍,23.78倍、28.8倍和42.5倍。

其中,上證綜指的估值回到2016年2月水平。而2016年2月滬綜指最低下探至2638.96點(diǎn),正好是階段底部。在此之后,滬綜指便震蕩反彈,至2018年1月下旬,累計(jì)反彈幅度達(dá)18.82%。深成指則回到2015年4月水平,中小板估值低于歷史均值,而創(chuàng)業(yè)板則處于歷史低位。

海通證券首席策略分析師荀玉根表示:“上證綜指2638點(diǎn)的估值底大概率有效,市場情緒變化契機(jī)初現(xiàn)。投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不算樂觀,類似于2016年4-5月、2017年4-5月,前兩次市場情緒的修復(fù)都有個(gè)過程,這一次也不會(huì)例外。”

國海證券認(rèn)為,市場環(huán)境的改變需要時(shí)間,需要業(yè)績兌現(xiàn),也需要政策的逐漸落地。但上證50以及上海市場成交量的萎縮,意味著市場距離底部不遠(yuǎn)。

(圖片來源:視覺中國)

關(guān)注創(chuàng)藍(lán)籌

“未來一個(gè)階段,A股將進(jìn)入大盤搭臺(tái)、小盤唱戲的階段,同時(shí)大盤底部的確認(rèn)是成長‘出奇’的必要條件。”天風(fēng)證券策略分析師劉晨明表示,從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看,今年成長行業(yè)業(yè)績的轉(zhuǎn)好,是支撐創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)滬深300業(yè)績趨勢(shì)更好的核心因素。

數(shù)據(jù)顯示,全部A股2017年年報(bào)和2018年一季報(bào)凈利潤同比增速分別為18.9%和14.9%,增速放緩;中小板年報(bào)和一季報(bào)增速分別為19.6%和19.5%,增速走平;創(chuàng)業(yè)板(剔除溫氏、樂視、光線、堅(jiān)瑞)年報(bào)和一季報(bào)增速分別為7.7%和27.8%,創(chuàng)業(yè)板50(剔除光線傳媒)為10.4%和27.6%,一季度增速有較大幅度回升??傮w來看,各板塊2017年年報(bào)表現(xiàn)均低于預(yù)期,但創(chuàng)業(yè)板2018年一季報(bào)表現(xiàn)略高于預(yù)期。

創(chuàng)業(yè)板與主板之間盈利差正在擴(kuò)大。據(jù)華泰證券測算,2018一季度主板非金融累計(jì)歸母凈利增速回落至25.5%;2018一季度創(chuàng)業(yè)板(不含溫氏股份、樂視網(wǎng))歸母凈利增速自2017一季度以來首次超過主板非金融,達(dá)到34.5%;創(chuàng)業(yè)板與主板歸母凈利增速差從2017三季度的-18.9%擴(kuò)大至2018一季度的9%。

“主板業(yè)績?cè)鏊倩芈洌瑒?chuàng)業(yè)板與主板盈利差擴(kuò)大,ROE修復(fù)進(jìn)入后半段,創(chuàng)業(yè)板與其凈利差值將繼續(xù)走擴(kuò),成長股估值提升有望持續(xù)。”曾巖表示。

平安證券分析師魏偉、張亞婕表示,當(dāng)前A股盈利具有兩個(gè)特征,一是板塊盈利格局發(fā)生了反轉(zhuǎn),即創(chuàng)業(yè)板盈利高于主板,成長高于藍(lán)籌;二是創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部盈利分化加大,創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的盈利增速遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板。

“政策基調(diào)使得市場風(fēng)格發(fā)生微妙變化,維持今年風(fēng)格偏向成長的判斷,但近期周期價(jià)值板塊的配置價(jià)值有所提升。”長城證券分析師汪毅表示,成長股方面,建議聚焦優(yōu)質(zhì)“新藍(lán)籌”。創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)較好,但半年報(bào)仍面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn),看好一級(jí)行業(yè)的軍工、新能源行業(yè)。金融消費(fèi)等價(jià)值板塊有望迎來修復(fù)窗口。金融開放步伐加快疊加MSCI的資金流入利好價(jià)值藍(lán)籌表現(xiàn),前期金融消費(fèi)板塊經(jīng)歷一波調(diào)整,部分優(yōu)質(zhì)價(jià)值龍頭的估值從國際視角看并不太貴,可能逐漸迎來較好的配置時(shí)點(diǎn)。

責(zé)編 杜宇

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP

每經(jīng)經(jīng)濟(jì)新聞官方APP

0

0