朱邦凌

“人多的地方不要去”，這句投資名言再次被興全合宜這一爆款基金證明。興全合宜在今年1月時炙手可熱，紅得發(fā)紫，受到基民的狂熱追捧，一日售罄，募集了327億元巨資。筆者當時以《基金熱銷是牛市信號還是反向指標》發(fā)文警示。果不其然，4月23日，興全合宜在交易所上市首日即遭遇盤中跌停，近35萬投資者短短三個月巨虧了45億元。

那么，爆款基金成為暴虧產(chǎn)品，對各市場主體有什么警示？以后基民如何投資基金才能避免大幅虧損？機構在發(fā)行新產(chǎn)品時應如何選擇時機？機構如何才能擔負起眾多投資者的信托責任？如何避免成為“只知牧養(yǎng)自己的牧人”？

第一，對基民來說，投資需要理性，不可過于迷信所謂“明星基金”，盲目投資“績優(yōu)基金”。

興全合宜遇到的情況不是個案。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年11月以來，300余只偏股型基金中，僅有31只凈值增長超過1%。而多達16只產(chǎn)品在成立短短幾個月以來，凈值虧損超過10%。除了興全合宜外，上述產(chǎn)品中，有9只是首募規(guī)模超過40億元的爆款基金，這些產(chǎn)品成立以來凈值收益均為負，最高者虧損近15%。

公募基金的發(fā)行歷來是關注市場情緒的重要指標。在歷史上，百億基金常常成為反向指標。發(fā)行時一片叫好，發(fā)行后股市見頂，業(yè)績不佳。A股市場歷史上首發(fā)規(guī)模超過百億的偏股型基金共有幾十只，其中絕大部分都是在行情高點發(fā)行。在風云突變的二級市場，那些百億份的基金大多難逃凈贖回的尷尬。基民們最難忘的恐怕還是當年的QDII基金發(fā)行。2007年，QDII基金發(fā)行時一度抱著揚帆出海的雄心而意氣風發(fā)，基民爭相追捧不得不按比例配售，想買都買不到，但后來幾乎全部觸礁海外投資，投資者被套多年。

對于投資者來說，需要警惕百億規(guī)模以上的巨型基金出現(xiàn)時的市場信號，此時就不要去扎堆湊熱鬧了。投資沖動與湊熱鬧的結果往往是后悔不已，帶來投資損失。

第二，對機構來說，在氛圍狂熱時應主動約束新基金發(fā)行，以對投資者負責的態(tài)度建立信托責任。

機構發(fā)行新產(chǎn)品往往面臨兩難選擇：在市場清淡和處于底部時新基金發(fā)行少人問津，在市場氛圍狂熱時發(fā)行新基金比較順利，甚至出現(xiàn)基民搶購、比例銷售等盛況。因此，不少基金往往在市場氛圍熱烈時趁機大量發(fā)行新產(chǎn)品，擴大基金規(guī)模。正像基金業(yè)內(nèi)銷售人士感嘆的：“基金銷售十分尷尬，該買的時候沒人買，火熱的時候拉也拉不住，其中不乏很多所謂的機構專業(yè)人士湊熱鬧扎堆，每一次出現(xiàn)爆款基金都是見頂信號，屢試不爽。”

作為市場主體，基金公司追求利益最大化本無可厚非，但它同時也擔負著眾多投資者的希冀，理應更多為基民考慮，把基金投資者的利益放在第一位，而不是把自己的利益置于首位。基金只有建立起強烈的信托責任，以責任感讓個人投資者放心，以較高且穩(wěn)定的投資收益回報投資者，投資者才能放心地將資金交予機構管理。

而眾多機構在市場氛圍明顯過熱時大量發(fā)行新產(chǎn)品，其初衷真的是為基民考慮嗎？真的是把基民的利益放在了第一位嗎？試問在白馬藍籌股已經(jīng)經(jīng)過一年多的大幅炒作，市盈率已經(jīng)明顯偏高時，還要大量發(fā)行此類風格的新基金，作為專業(yè)投資機構和“專家理財”。他們難道看不出此中的風險嗎？可能有基金經(jīng)理以“價值投資”來辯解，但巴菲特的價值投資理念是好公司也要有好價格，以低估的價格買入好公司才是真正的價值投資。

正像《舊約·以西結書》里說的：“禍哉！牧人只知牧養(yǎng)自己。牧人豈不當牧養(yǎng)群羊嗎？”2009年的華爾街金融危機中，以雷曼兄弟為首的大企業(yè)的高管們就是這樣只知牧養(yǎng)自己的牧人。那些身居高位，拿著巨額年薪和花紅的人在金錢和利益面前幾乎放棄了自己的職守，為了一己私利不惜犧牲投資人和股東的利益，最終導致了席卷全球的金融風暴。國內(nèi)基金應以此為鏡鑒，不應成為“只知牧養(yǎng)自己的牧人”，為了一己之利，為了基金的管理費而在投資標的明顯高估時大發(fā)新產(chǎn)品。

（作者為財經(jīng)專欄作家）