北京時(shí)間5月5日深夜至5月6日清晨，股神巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾─哈撒韋公司2018年股東大會(huì)在位于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈（巴菲特的故鄉(xiāng)）舉行。據(jù)悉，本次的巴菲特股東大會(huì)將會(huì)有4萬(wàn)多名來(lái)自全球各地的投資者參加，其中中國(guó)投資者占10%。 現(xiàn)場(chǎng)早在當(dāng)?shù)貢r(shí)間清晨5時(shí)開(kāi)始，在奧馬哈市內(nèi)的CenturyLink會(huì)議中心（股東大會(huì)會(huì)場(chǎng)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7時(shí)開(kāi)始正式入場(chǎng)）外圍，已聚集了超過(guò)2萬(wàn)名來(lái)自全球各地的投資者。 在股東大會(huì)上，巴菲特和老搭檔芒格花了七個(gè)多小時(shí)時(shí)間分享他們的投資心得和看法，回答了股東、投資者、分析師和媒體等參與方的提問(wèn)。 此前，媒體分析認(rèn)為，本次股東大會(huì)上巴菲特必定會(huì)被問(wèn)到的幾個(gè)問(wèn)題為：1、巴菲特更具體的接班人計(jì)劃2、巴菲特重倉(cāng)蘋(píng)果的原因3、巴菲特如何看待富國(guó)銀行丑聞？4、巴菲特會(huì)怎么評(píng)價(jià)特朗普政府最近的對(duì)華貿(mào)易舉措和中美磋商？ 而在股東大會(huì)上，上述問(wèn)題也確實(shí)均有被巴菲特談及。此外巴菲特也談到了更多值得投資者關(guān)注的問(wèn)題，下面每日經(jīng)濟(jì)新聞梳理出其發(fā)言的亮點(diǎn)： 1、巴菲特是否進(jìn)入半退休狀態(tài)？ 會(huì)上有投資者問(wèn)道，巴菲特是否進(jìn)入半退休狀態(tài)？因?yàn)樗呀?jīng)將投資職責(zé)移交給了TedWeschler和ToddCombs，而且還將AjitJain與GregAbel升職，讓他倆負(fù)責(zé)伯爾希爾的運(yùn)營(yíng)。 巴菲特：我已經(jīng)處于半退休狀態(tài)幾十年了 巴菲特指出，Weschler與Combs負(fù)責(zé)價(jià)值250億美元資產(chǎn)的投資，而他自己負(fù)責(zé)幾百億美元股票與債券投資，還負(fù)責(zé)管理1000億美元的現(xiàn)金。 他表示，“AjitJain與GregAbel升職后，情況并沒(méi)有大的改變，我認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)上，我在我最活躍的時(shí)候，就開(kāi)始進(jìn)入半退休狀態(tài)了?！?巴菲特的老伙伴芒格在旁邊取笑說(shuō)，“巴菲特非常善于什么都不做。” 2、兩員投資大將的業(yè)績(jī)都跑贏了巴菲特本人 投資者非常關(guān)注巴菲特未來(lái)卸任伯克希爾CEO職務(wù)后的公司走勢(shì)。當(dāng)被問(wèn)到兩大投資經(jīng)理TedWeschler和ToddCombs的選股能力如何，以及投資回報(bào)業(yè)績(jī)是否跑贏了標(biāo)普500大盤(pán)時(shí)，巴菲特表示，可能永遠(yuǎn)都不會(huì)公布兩個(gè)人的個(gè)人投資表現(xiàn)，兩人的投資記錄從入職以來(lái)基本與標(biāo)普大盤(pán)相當(dāng)（identical），有時(shí)候能跑贏大盤(pán)贏得績(jī)效獎(jiǎng)。 巴菲特也補(bǔ)充稱(chēng)，反正兩員投資大將的業(yè)績(jī)都跑贏了巴菲特本人。 3、巴菲特對(duì)美經(jīng)貿(mào)問(wèn)題及特朗普的看法 當(dāng)被問(wèn)到美中貿(mào)易摩擦的局勢(shì)時(shí)，巴菲特表示，作為一個(gè)長(zhǎng)期以來(lái)的樂(lè)觀主義者，他相信全球頭兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體有非常多的共同利益，盡管貿(mào)易緊張不可避免，兩國(guó)都能從合作中得到更多。 巴菲特強(qiáng)調(diào)：“在很長(zhǎng)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)和中國(guó)將成為世界上的兩個(gè)超級(jí)大國(guó)，經(jīng)濟(jì)上以及其他方面都是如此。兩者之間會(huì)有分歧，但有著巨大的利益關(guān)系，世界也依賴(lài)于雙方的這種關(guān)系。” 另外，在召開(kāi)股東大會(huì)前，巴菲特接受了雅虎財(cái)經(jīng)的采訪。他在回答有關(guān)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的問(wèn)題時(shí)稱(chēng)：“我不會(huì)給總統(tǒng)打分的。但我欣賞特朗普對(duì)推特的使用?！卑头铺乇硎舅靼滋乩势帐褂猛铺氐脑颉?“我也想能與股東直接對(duì)話。如果無(wú)法通過(guò)傳統(tǒng)方式與股東交流，那我就會(huì)選擇其它能與股東直接交流的方式。很明顯，特朗普就遇到了這種情況?！卑头铺厝缡钦f(shuō)。 4、你覺(jué)得有什么因素會(huì)讓投資人放棄投資中國(guó)呢？ 巴菲特：今天美國(guó)的很多投資人錯(cuò)過(guò)了中國(guó)的機(jī)會(huì)，當(dāng)然他們對(duì)現(xiàn)在的觀感還不適應(yīng)，換句話說(shuō)投資中國(guó)看起來(lái)太復(fù)雜、太難了。另外，中國(guó)的市場(chǎng)跟我們的情況是不一樣的。但是你沒(méi)有做，這些投資人應(yīng)該把他們的目光引向中國(guó)。 事實(shí)上我們?cè)谥袊?guó)還是有投資，而且做得還不錯(cuò)。但是你要把很多資金投在某一個(gè)地方，比如像十億以上。如果我們的公司要投資十億以上才能造成經(jīng)濟(jì)上的移動(dòng)。 在某些市場(chǎng)中，你如果不熟悉那個(gè)市場(chǎng)，你要再進(jìn)行工作，其實(shí)是非常困難的。所以，80億、90億或者是10億以上，在美國(guó)之外要投資，其實(shí)是比較有問(wèn)題的。比如在英國(guó)或者歐洲，如果我們?cè)诠举嵙?%，我們就必須跟國(guó)家的監(jiān)管單位進(jìn)行報(bào)告，那時(shí)是不是有人追隨我們？或者是產(chǎn)生一些公眾的關(guān)注，也可能會(huì)有一些比較大的問(wèn)題。 5、巴菲特：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是個(gè)奇跡，A股有很多機(jī)會(huì) 股東大會(huì)的第一環(huán)節(jié)播放了雅虎財(cái)經(jīng)總編輯安迪·瑟沃對(duì)巴菲特的訪問(wèn)錄像。在談及中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，巴菲特表示，在過(guò)去幾十年里中國(guó)取得的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步“完全是個(gè)奇跡”。 他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得成功主要在于成功釋放了中國(guó)人的創(chuàng)造潛力，一個(gè)國(guó)家要發(fā)展就應(yīng)該像中國(guó)這樣致力于釋放民眾創(chuàng)造力。巴菲特表示，“中國(guó)人聰明，勤奮，必然擁有美好的經(jīng)濟(jì)前景”。 巴菲特還表示，其旗下公司將擴(kuò)大對(duì)像中國(guó)這樣體量大、增長(zhǎng)潛力大的經(jīng)濟(jì)體的投資。 而在股東大會(huì)的問(wèn)答環(huán)節(jié)上，巴菲特直言：我想說(shuō)，中國(guó)有很多機(jī)會(huì)，我想除了中國(guó)，你可能不會(huì)再到別的國(guó)家找到投資的想法。中國(guó)市場(chǎng)是年輕而龐大的市場(chǎng)，市場(chǎng)的年齡和有效率的成長(zhǎng)是成正比的。 6、巴菲特：虛擬貨幣將死得很難看 會(huì)上有記者詢問(wèn)巴菲特更多關(guān)于虛擬貨幣的看法。巴菲特說(shuō)，“虛擬貨幣的結(jié)局將非常慘?！?巴菲特認(rèn)為，虛擬貨幣不是一個(gè)像土地或者公司這樣，產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)，即一個(gè)持有者可以以比他們買(mǎi)入時(shí)更高的價(jià)格賣(mài)給下一個(gè)人。這和集郵與收藏黃金是一樣的道理。 巴菲特說(shuō)，“如果你在基督時(shí)代買(mǎi)過(guò)黃金，并且使用復(fù)合利率計(jì)算，也只有百分之零點(diǎn)幾?！?巴菲特說(shuō)，雖然人們可能會(huì)像去年那樣對(duì)虛擬貨幣市場(chǎng)趨之若鶩，但這種熱潮過(guò)后，糟糕的結(jié)局就要出現(xiàn)。這樣的交易也往往吸引騙子。 芒格則表示：比巴菲特更討厭加密貨幣。 7、投資IBM是錯(cuò)誤，投資蘋(píng)果的結(jié)果未知 在被問(wèn)及伯克希爾哈撒韋為何第三次減持IBM，同時(shí)卻繼續(xù)增持蘋(píng)果時(shí)，巴菲特說(shuō)道：“我認(rèn)為它們是兩家區(qū)別很大的公司，是兩種不同類(lèi)型的投資決策，而我在前者的投資上犯了錯(cuò)。至于后者，未來(lái)我們將會(huì)見(jiàn)證我到底是對(duì)了還是錯(cuò)了?！?根據(jù)公開(kāi)的資料，巴菲特從2011年3月份開(kāi)始買(mǎi)入IBM的股票，根據(jù)伯克希爾.哈撒韋年報(bào)，截至2014年12月31日，伯克希爾·哈撒韋共持有7697萬(wàn)股IBM股票，持股總成本131.57億美元，平均每股成本171美元，因?yàn)镮BM近年大量回購(gòu)股票，伯克希爾·哈撒韋所持有的股份比例也上升到7.8%。 可是巴菲特的這筆巨額投資并沒(méi)有帶來(lái)理想的回報(bào)，按2015年3月12日的收盤(pán)價(jià)，IBM股價(jià)為157美元，相比巴菲特的平均購(gòu)入價(jià)格171美元，每股已經(jīng)跌去了14美元，巴菲特浮虧10.8億美元，雖然憑借IBM這四年的股息可以挽回7億-8億美元的損失，但是如果再考慮時(shí)間成本的話，這并不能說(shuō)是一筆成功的投資。 8、巴菲特再曝投資技巧：投資那些會(huì)讓人親你一口的產(chǎn)品 在被問(wèn)及如何選擇產(chǎn)品投資時(shí)，巴菲特回答說(shuō)，有些產(chǎn)品把它送出去時(shí)人們都想親我一口，而不是打我一個(gè)耳光。 巴菲特舉了一個(gè)有趣的例子：看看喜詩(shī)糖果（巴菲特典型的成功投資案例），如果你住在加州，你是十幾歲的小男孩，你去到你女朋友家里，你給了她一盒糖果，她親了你一口，其實(shí)那個(gè)時(shí)候如果送便宜的糖果是達(dá)不到那個(gè)效果的。所以，我們投資的這些產(chǎn)品，你想把產(chǎn)品送出去人們都想親你一口，而不是打你一個(gè)耳光，這是很有意思的一件事。這需要很久的分析，看看這種消費(fèi)品是不是在各種環(huán)境下都能很好生存的時(shí)候再去做投資的決定，我們都是以這樣的形式進(jìn)行投資。 巴菲特認(rèn)為蘋(píng)果的iPhone也會(huì)帶來(lái)這樣一種風(fēng)潮，這是很重要的。 9、富國(guó)銀行的問(wèn)題不比其他銀行更嚴(yán)重 今年富國(guó)銀行接連因侵犯消費(fèi)者利益的房貸和車(chē)貸不當(dāng)行為遭到監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。先有美聯(lián)儲(chǔ)限制資產(chǎn)規(guī)模，后有美國(guó)消費(fèi)者金融保護(hù)局（CFPB）和美國(guó)“銀監(jiān)會(huì)”貨幣監(jiān)理署（OCC）分別對(duì)其罰款5億美元。 股東大會(huì)上，巴菲特被問(wèn)到，在什么情況下會(huì)退出對(duì)富國(guó)銀行的投資，畢竟當(dāng)下富國(guó)銀行還身陷銷(xiāo)售丑聞之中？ 巴菲特坦言，富國(guó)銀行的問(wèn)題來(lái)自于激勵(lì)機(jī)制。他還表示，他的一些非常棒的投資，例如美國(guó)運(yùn)通、GEICO都曾面臨過(guò)很糟糕的問(wèn)題，而后這些問(wèn)題獲得了解決。所有大銀行都有這樣或那樣的問(wèn)題，不認(rèn)為富國(guó)銀行的問(wèn)題比其他銀行更為嚴(yán)重。 巴菲特稱(chēng)，喜歡富國(guó)銀行這筆投資，喜歡CEOTimSloan，他在努力解決公司的問(wèn)題。最重要的是，找到問(wèn)題，把它們解決，讓公司變得更為強(qiáng)大。 10、伯克希爾九年來(lái)首度虧損！一季度虧損11.4億美元 股東大會(huì)上，伯克希爾哈撒韋發(fā)布的2018年一季報(bào)顯示，該公司九年來(lái)首度虧損。盡管伯克希爾公司指出虧損主要是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改變，但是巴菲特最青睞的衡量?jī)羰找娴闹笜?biāo)——每股賬面凈資產(chǎn)也出現(xiàn)了同比下降。 財(cái)報(bào)顯示，該公司一季度投資虧損62.63億美元，衍生品虧損1.63億美元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)盈利52.88億美元，合計(jì)虧損11.38億美元。 公司解釋稱(chēng)，之所以一季度會(huì)發(fā)生明顯虧損，主要是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改變。因?yàn)檫@次會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改變，當(dāng)期未實(shí)現(xiàn)的投資損益被記入損益表，而在此前，未實(shí)現(xiàn)的投資損益記入了資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益部分，但未體現(xiàn)在損益表里。 巴菲特表示，如果投資者們關(guān)注運(yùn)營(yíng)收益，那么這個(gè)數(shù)字其實(shí)是創(chuàng)下歷史記錄的，該數(shù)字也是伯克希爾公司所重視的。巴菲特還表示，稅改對(duì)公司盈利也有提振。 他表示，“做為個(gè)人，我反對(duì)減稅，但做為伯克希爾的管理者來(lái)說(shuō)，減稅是好事。”他表示，伯克希爾旗下的一些公司因此提高了員工薪水，但大部分因減稅得來(lái)的資金將被用于投資。 11、巴菲特：我們每周賺4億美元錢(qián)太多花不出去 巴菲特在大會(huì)上開(kāi)了個(gè)統(tǒng)計(jì)方面的玩笑，稱(chēng)伯克希爾每周能賺四個(gè)億，因?yàn)殄X(qián)太多了，他不得不把花出去，但進(jìn)行大象級(jí)別收購(gòu)很難。截至季度末，伯克希爾賬上大約有1000億美元現(xiàn)金。在并購(gòu)的時(shí)候，當(dāng)我們的現(xiàn)金如果存留得非常多的時(shí)候發(fā)生的一個(gè)現(xiàn)象，買(mǎi)主的業(yè)務(wù)，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在手頭上很多，在進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候就比較強(qiáng)勢(shì)，可以夠愛(ài)到更好的東西，當(dāng)然并不是一直會(huì)在這里有這么大的現(xiàn)金，我們現(xiàn)在不是把這些現(xiàn)金給鎖住，而是現(xiàn)金跟現(xiàn)金流還是要再進(jìn)行流動(dòng)的。 芒格：目前發(fā)展的狀況，有一些現(xiàn)金其實(shí)已經(jīng)流出去了，我們其實(shí)當(dāng)然希望能夠保留大量的現(xiàn)金，但是我們沒(méi)有辦法配置的一些現(xiàn)金，所以還是不會(huì)賣(mài)國(guó)庫(kù)債券的。 12、巴菲特：微信可能會(huì)影響到美國(guó)運(yùn)通的發(fā)展 巴菲特：很多股票我們都是回顧地去思考他們內(nèi)在的價(jià)值，美國(guó)運(yùn)通這邊慢慢可以看到遠(yuǎn)處的一個(gè)陰影。中國(guó)的微信他給這個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)的一些影響，微信及各個(gè)方面的移動(dòng)支付在中國(guó)做得非常好，我覺(jué)得這可能是一個(gè)小的陰影，會(huì)影響到美國(guó)運(yùn)通的發(fā)展。我不知道這個(gè)烏云會(huì)有多大？ 巴菲特：我覺(jué)得支付方面，支付是全球很大的一個(gè)行業(yè)，有很多很聰明的人都在嘗試著更新這種支付系統(tǒng)和支付的方式。但這會(huì)擊倒我們。當(dāng)然，我承認(rèn)你這一點(diǎn)，有很多很聰明的人他們打造這樣的公司，像美國(guó)運(yùn)通幾年前放棄了他們一部分生意，有一天這個(gè)決定甚至?xí)艹鰜?lái)提醒你，這個(gè)決定就是對(duì)的。你看一下美國(guó)運(yùn)通現(xiàn)在的業(yè)務(wù)，我還是認(rèn)為他做的非常出色，人們還是希望得到他們的業(yè)務(wù)，支付手段確實(shí)是在改變。在不同的國(guó)家有不同的方式在蓬勃的發(fā)展，還有很多人會(huì)加入到這個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中，來(lái)加入這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)，看看哪個(gè)卡更好用。 13、反思投資：本該多買(mǎi)萬(wàn)事達(dá)和Visa為何沒(méi)投亞馬遜和微軟 有分析師提到，萬(wàn)事達(dá)和Visa股票這幾年表現(xiàn)好于美國(guó)運(yùn)通，伯克希爾對(duì)這兩只股票的持股卻不如美國(guó)運(yùn)通。巴菲特稱(chēng)，買(mǎi)美國(guó)運(yùn)通的是他本人，萬(wàn)事達(dá)和Visa是另外兩位投資經(jīng)理買(mǎi)的，現(xiàn)在回過(guò)頭看，他應(yīng)該也買(mǎi)一些。 對(duì)于錯(cuò)過(guò)了投資亞馬遜和Alphabet，巴菲特說(shuō)他一開(kāi)始就關(guān)注了亞馬遜。我認(rèn)為貝索斯做到了一件接近奇跡的事情，而如果他認(rèn)為一件事是奇跡，他往往不會(huì)下注。他一開(kāi)始也關(guān)注Alphabet，但不確定前景能在當(dāng)前基礎(chǔ)上好很多。 巴菲特表示，有“相當(dāng)多國(guó)家”的標(biāo)的是他會(huì)樂(lè)意買(mǎi)的。 巴菲特說(shuō)，他會(huì)錯(cuò)過(guò)很多好的投資，但他情愿要堅(jiān)持那些他理解的股票?！爸灰阍谀硞€(gè)時(shí)候揮擊，找你喜歡的球，就算不是在（棒球的）好球帶揮球，也不會(huì)受到投資方面的懲罰。” 巴菲特還說(shuō)，早些年沒(méi)有持有微軟是愚蠢的?，F(xiàn)在持有將是個(gè)錯(cuò)誤，因?yàn)樗捅葼柹w茨成了朋友，如果微軟在一周后發(fā)生什么，比如收購(gòu)了某家公司，他擔(dān)心自己和蓋茨將被指控泄露信息。 14、巴菲特與馬斯克的“護(hù)城河”之爭(zhēng) 巴菲特的“護(hù)城河”理論聞名于世。但本周馬斯克稱(chēng)，如果你唯一的優(yōu)勢(shì)是護(hù)城河，那么你遲早被淘汰掉，真正重要的是在不斷創(chuàng)新。 股東大會(huì)上，巴菲特說(shuō)他相信擁有強(qiáng)大且持久護(hù)城河的公司的確存在，“當(dāng)然應(yīng)該為了提升自己的護(hù)城河努力，隨時(shí)都要保護(hù)自己的護(hù)城河。伊?。āゑR斯克）可能顛覆了一些領(lǐng)域。我認(rèn)為他不想在糖果領(lǐng)域顛覆我們。有些很棒的護(hù)城河。比如做一家低成本的制造商就是一條很重要的護(hù)城河?！?巴菲特承認(rèn)，在某些領(lǐng)域，近些年護(hù)城河被摧毀的速度加快。但他認(rèn)為企業(yè)還是能保護(hù)自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。他認(rèn)為科技并沒(méi)有在所有行業(yè)摧毀護(hù)城河，“比如（車(chē)險(xiǎn)公司）Geico那樣的，科技就沒(méi)有真正把（Geico的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）的成本降低多少” 華爾街見(jiàn)聞注意到，此后馬斯克本人在Twitter上先是轉(zhuǎn)發(fā)了賈斯汀為動(dòng)畫(huà)電影《魔法精靈》（Trolls）演唱的主題曲Can'tStoptheFeeling，然后發(fā)帖說(shuō)明，“我要開(kāi)一家糖果公司，那會(huì)很棒的?！薄拔沂浅J(rèn)真的?！?15、8歲女孩難住巴菲特 來(lái)自紐約的八歲女孩Daphne稱(chēng)，從歷史上看，伯克希爾最好的投資是在資本非常高效的業(yè)務(wù)中，比如可口可樂(lè)、See'sCandies和Geico。但近期，伯克希爾開(kāi)始投資需要大量資本和低回報(bào)的公司，比如BurlingtonNorthern。 她提問(wèn)，能不能解釋下伯克希爾近期的大投資為何背離了原先資本效率的理念？ 巴菲特說(shuō):“你難倒我了，Daphne。我很高興她還沒(méi)到9歲。"現(xiàn)場(chǎng)觀眾大笑。 巴菲特指出，伯克希爾一直青睞能帶來(lái)亮眼資本回報(bào)的公司，比如糖果公司See'sCandies。但買(mǎi)入Burlington意味著，伯克希爾目前無(wú)法以對(duì)其合理的價(jià)格投資輕資產(chǎn)的公司。 來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自新浪財(cái)經(jīng)、華爾街見(jiàn)聞、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道等