記者從多家信源獲悉，監(jiān)管層正在制定資產(chǎn)證券化（ABS）原始權(quán)益人檢查要點(diǎn)，從源頭控制ABS風(fēng)險。

三大監(jiān)管要點(diǎn)

中國證券報記者了解到，監(jiān)管層正在制定的“ABS原始權(quán)益人檢查要點(diǎn)”重點(diǎn)關(guān)注：

第一、原始權(quán)益人是否具備資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)；

第二、原始權(quán)益人相關(guān)人員配備是否到位，團(tuán)隊(duì)是否具備足夠的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能力；

第三、原始權(quán)益人通過資產(chǎn)證券化獲取的資金流向是否符合監(jiān)管規(guī)定。

相關(guān)消息人士表示，原始權(quán)益人監(jiān)管可謂一石兩鳥：通過控制底層資產(chǎn)來控制ABS風(fēng)險；通過監(jiān)管資金流向確保ABS起到了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用。

Tips：

原始權(quán)益人是證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者，通常是金融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)。它們是資產(chǎn)證券化（ABS）的源頭。ABS交易結(jié)構(gòu)中，原始權(quán)益人按照相關(guān)規(guī)定及交易各方間的約定向資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃轉(zhuǎn)移其合法擁有的基礎(chǔ)資產(chǎn)以獲得資金。

某一線券商資產(chǎn)證券化負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者，目前正在開展的ABS業(yè)務(wù)中，部分原始權(quán)益人專業(yè)性欠缺，操作不規(guī)范。“例如，部分收益權(quán)相關(guān)ABS中原始權(quán)益人在歸集現(xiàn)金流時歸集的資金數(shù)量、時間都出現(xiàn)錯誤。還有原始權(quán)益人，對于底層資產(chǎn)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流預(yù)測過高，增加了投資者風(fēng)險。”上述券商資產(chǎn)證券化負(fù)責(zé)人介紹道。

據(jù)了解，監(jiān)管已經(jīng)召集行業(yè)人士，摸底ABS業(yè)務(wù)中原始權(quán)益人方面蘊(yùn)藏的風(fēng)險。

原始權(quán)益人規(guī)范勢在必行

業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，目前對原始權(quán)益人還沒有特別的監(jiān)管規(guī)定和措施，更多是對券商管理人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)層面進(jìn)行監(jiān)管。原始權(quán)益人所屬行業(yè)、地區(qū)較為分散。

業(yè)內(nèi)人士直言，資產(chǎn)證券化還是要回歸盤活存量資產(chǎn)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源。現(xiàn)在部分原始權(quán)益人資產(chǎn)證券化是當(dāng)做融資來做，作為一種創(chuàng)新的融資手段，沒有做到真實(shí)出表。

此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，原始權(quán)益人信息披露也要重點(diǎn)監(jiān)管。提高透明度，和債券發(fā)行的信披要求一致。

談及政策的影響，業(yè)內(nèi)人士表示，對企業(yè)的話，短期來看確實(shí)可能會影響到企業(yè)發(fā)行后募集資金使用的便利性，以前一些CMBS（商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款證券化）用途一般都是說商業(yè)物業(yè)升級改造，但真正用在物業(yè)升級改造的基本沒有。但長遠(yuǎn)來看對行業(yè)是利好，規(guī)范化了行業(yè)才能走得更遠(yuǎn)。對中介機(jī)構(gòu)來說其實(shí)是好事，以前ABS項(xiàng)目出事只罰中介機(jī)構(gòu)，中介機(jī)構(gòu)對原始權(quán)益人也沒有手段約束、督促，但以后有規(guī)定了，中介機(jī)構(gòu)就有借力手段了，如果盡調(diào)到位，也有免責(zé)依據(jù)了。

顫抖吧！ABS監(jiān)管已經(jīng)到來

2017年以來，ABS市場十分火爆。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，自2014年底備案制啟動以來，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L，產(chǎn)品累計備案規(guī)模突破一萬億元大關(guān)，成為市場接受度較高的一種成熟金融產(chǎn)品。截至2017年12月31日，累計共有118家機(jī)構(gòu)備案確認(rèn)1125只資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃，總發(fā)行規(guī)模達(dá)16135.20億元，較2016年底累計規(guī)模增長了133.56%。其中，終止清算產(chǎn)品210只，清算產(chǎn)品規(guī)模2323.20億元，仍在存續(xù)期的產(chǎn)品915只，存續(xù)規(guī)模11710.72億元。

備案以來產(chǎn)品規(guī)模及數(shù)量增長情況

不過，2018年以來，ABS規(guī)模開始下降。尤其是信貸ABS，出現(xiàn)了比較明顯的縮水。企業(yè)ABS規(guī)模也有所減少。

雖然最新落地的資管新規(guī)對ABS有所“赦免”，但從種種跡象來看，ABS市場今后監(jiān)管還是會越來越嚴(yán)！

中國證券報記者了解到，3月上旬，上交所召集ABS從業(yè)人員進(jìn)行了相關(guān)培訓(xùn)。會上，一些券商做了有關(guān)ABS的合規(guī)培訓(xùn)。培訓(xùn)中提到了ABS在底層資產(chǎn)、項(xiàng)目立項(xiàng)、信息披露、存續(xù)期管理等方方面面的合規(guī)問題。培訓(xùn)中，券商的合規(guī)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，委托給律師之后，不能做甩手掌柜，律師的意見只能作為參照，不能替代券商的意見，否則盡調(diào)將不合格。

3月22日，上交所就公告了兩項(xiàng)關(guān)于ABS的征求意見稿。

3月22日晚，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會開出了2018年第一張ABS罰單。

來源：中國證券報 記者：吳娟娟 葉斯琦