每經(jīng)記者 左越    每經(jīng)編輯 肖鴻月    

從再融資新規(guī)、減持新規(guī)到資管新規(guī)，2017年至今，監(jiān)管機(jī)構(gòu)接連出臺(tái)的政策對(duì)定增基金產(chǎn)生了顯著影響——曾經(jīng)備受追捧的定增基金熱度驟減。

面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，定增基金何去何從成為擺在投資者和基金管理人面前一道共同的課題。一位基金經(jīng)理就向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，市場(chǎng)上的不少定增基金后續(xù)可能會(huì)考慮轉(zhuǎn)型。

定增基金偏向到期轉(zhuǎn)型

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，資管新規(guī)主要針對(duì)通道、高杠桿、多層嵌套等問題，對(duì)主動(dòng)管理型的定增基金影響不大?；蛟S，更準(zhǔn)確地來說，應(yīng)該是在去年一系列監(jiān)管政策出臺(tái)的背景下，資管新規(guī)對(duì)定增基金的影響已經(jīng)相對(duì)有限。

一位定增基金經(jīng)理也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言，相比較來說，去年再融資新規(guī)、減持新規(guī)對(duì)定增基金的影響更大。彼時(shí)，上述新規(guī)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)方式、持有期變化涉及到資產(chǎn)定價(jià)、流動(dòng)性等，影響的是定增基金最關(guān)鍵的因素。“從目前來看，定增市場(chǎng)對(duì)之前的政策適應(yīng)和消化得已經(jīng)差不多，高杠桿、多層嵌套的行為很少。在經(jīng)歷了之前的調(diào)整、出清之后，如果單獨(dú)只從資管新規(guī)來看，對(duì)定增市場(chǎng)的影響是很有限的。”

正如上述基金經(jīng)理所言，去年2月，再融資新規(guī)在涉及定增市場(chǎng)的規(guī)定中，其中一條就是“本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日，原則上不得少于18個(gè)月”。這就影響到一些公司的定增節(jié)奏，也有上市公司由于定增方案不符合規(guī)定要求而終止定增方案。

在去年5月公布的減持新規(guī)中，對(duì)定增基金影響最大的則是以下幾條：減持上市公司非公開發(fā)行股份的，在解禁后12個(gè)月內(nèi)不得超過其持股量的50%；通過大宗交易方式減持股份，在連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)不得超過公司股份總數(shù)的2%，且受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

華寶證券在研報(bào)中提到，定增股減持時(shí)間拉長的情況下，減持新規(guī)對(duì)定增基金的影響主要體現(xiàn)在，封閉期延長后的到期贖回風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性降低帶來的補(bǔ)折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，且具體影響程度與基金定增倉位高低和封閉期長短有關(guān)。

從再融資新規(guī)、減持新規(guī)到不久前的資管新規(guī)，定增基金市場(chǎng)也從2016年的火熱進(jìn)入了平淡期。這也讓市場(chǎng)對(duì)定增基金的未來有不少好奇。前述基金經(jīng)理則提到，定增基金封閉期到期之后，考慮轉(zhuǎn)型的情況可能會(huì)比較多。

這樣的趨勢(shì)其實(shí)也有跡可循。從今年來看，已經(jīng)有多只定增基金進(jìn)行轉(zhuǎn)型。2月底，建信豐裕定增轉(zhuǎn)型，更名為建信豐裕多策略靈活配置混合型證券投資基金；3月，廣發(fā)睿吉定增也轉(zhuǎn)型為LOF。

定增基金多出現(xiàn)折價(jià)

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，除去已經(jīng)轉(zhuǎn)型的廣發(fā)睿吉定增外，有明確到期日的定增基金共有15只（各份額合并計(jì)算，下同），其中有9只定增基金在今年內(nèi)將會(huì)到期。

值得注意的是，下個(gè)月就將有2只定增基金迎來到期日，分別是浙商匯金鼎盈定增、東海祥龍定增。其中，距離到期最近的浙商匯金鼎盈定增的到期日為6月7日。

從浙商匯金鼎盈定增的一季報(bào)來看，截至今年第一季度末，其投向固收的比例不小，債券占基金資產(chǎn)就達(dá)到了74.8%；而其投資的股票，主要集中在泰格醫(yī)藥、楚江新材。

另一只將在6月到期的東海祥龍定增，在今年一季度里，其持有的定增項(xiàng)目有銀星能源、同力水泥、皖維高新和長榮股份。而在2017年年報(bào)中，東海祥龍定增持有的個(gè)股共有7只，分別為長榮股份、同力水泥、皖維高新、銀星能源、瀘州老窖、拓普集團(tuán)、康美藥業(yè)。

從成立時(shí)間來看，這15只有明確到期日的定增基金多集中“出生”在2016年，當(dāng)年也正是定增基金發(fā)展的黃金年代。當(dāng)中，僅九泰銳智定增成立于2015年；平安大華鼎弘、九泰銳誠定增、國泰融信定增、國投瑞銀瑞泰定增成立于2017年。

以基金業(yè)績表現(xiàn)來看，這十幾只定增基金也分化明顯。從基金成立至今，僅九泰銳智定增的回報(bào)在40%以上，其余各只基金的回報(bào)率都在10%以下。從今年以來的回報(bào)情況來看，僅5只基金取得正收益，收益率最高的一只定增基金達(dá)到了6.48%。

此外，值得注意的是，市場(chǎng)上出現(xiàn)折價(jià)的定增基金不在少數(shù)。尤其是前述已經(jīng)提到的16只有明確到期日的定增基金，均出現(xiàn)了折價(jià)。到期日距離目前最近的浙商匯金鼎盈定增，其折價(jià)也在1.72%。