每經(jīng)記者 胡健    每經(jīng)實習(xí)記者 李可愚    每經(jīng)編輯 畢陸名    

圖片來源：視覺中國

在國民經(jīng)濟運行總體穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的大環(huán)境下，4月份我國的內(nèi)需卻似乎是在“春困”之中打了一個小盹。

5月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2018年4月份經(jīng)濟運行情況。其中，以規(guī)模以上工業(yè)增加值為代表的工業(yè)經(jīng)濟走勢良好；但從需求來看，消費和投資增速均有所回落。

數(shù)據(jù)顯示，1~4月份，全國完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）15.44萬億元，同比增長7%，增速比一季度回落0.5個百分點?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，這一增速創(chuàng)1999年底以來新低。

為何當(dāng)前以基礎(chǔ)設(shè)施投資為代表的全國固定資產(chǎn)投資增速會持續(xù)放緩？在國新辦舉行的4月份國民經(jīng)濟運行情況發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華回應(yīng)表示：“目前中國經(jīng)濟整體上從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，固定資產(chǎn)投資在過去的高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)保持快速增長的空間和現(xiàn)實條件已經(jīng)不太允許，在這個階段更重要的是，通過投資優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。”

基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下滑

哪些具體因素影響1~4月固投增速呢？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從構(gòu)成固定資產(chǎn)投資的各分項來看，1~4月我國基礎(chǔ)設(shè)施投資增速創(chuàng)下年內(nèi)新低，增速為12.4%。在各分項中下滑明顯，這拖累了整體固投表現(xiàn)。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~3月和1~2月，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資分別增長13%和16.1%。而對比去年，今年1~4月的全國固定資產(chǎn)投資增速也比較低。據(jù)劉愛華在發(fā)布會上披露，去年我國基礎(chǔ)設(shè)施投資一直保持了接近20%的增速。

緣何基礎(chǔ)設(shè)施投資增速出現(xiàn)顯著下滑態(tài)勢？對此，劉愛華在發(fā)布會上給出了明確答案。她介紹稱：“去年以來基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的放緩，一方面是和去年的高基數(shù)有一些關(guān)系；另一方面，近期以來按照三大攻堅戰(zhàn)的要求，政府采取了規(guī)范清理PPP項目、規(guī)范地方舉債融資行為等措施。”

“PPP在中國是比較新的事物，發(fā)展過程中難免會存在一些不完善的地方，所以針對這些不完善的地方，采取一些措施規(guī)范清理，從長遠來講，對PPP項目自身的穩(wěn)健發(fā)展是非常有好處的，對整體投資的穩(wěn)健運行也是非常有必要的。所以從這個意義上來講，投資短期可能受到一定影響，但能夠保證長期投資更加穩(wěn)健、更加健康。”劉愛華說。

同時，記者注意到，近日在PPP為期4個多月的“最嚴(yán)清理”之后，財政部發(fā)布了《關(guān)于進一步加強政府和社會資本合作（PPP）示范項目規(guī)范管理的通知》（54號文）提出了項目前期、采購、簽約、履約等各實施階段的12個“不得”，同時還發(fā)布了《PPP項目財政承受能力匯總分析報告》，再次強調(diào)要筑牢PPP項目財政承受能力10%限額的“紅線”。

房地產(chǎn)投資增速小幅回落

而影響固定資產(chǎn)投資的另一個重要數(shù)據(jù)——房地產(chǎn)開發(fā)投資，1~4月增速與一季度相比出現(xiàn)小幅下滑，這對固定資產(chǎn)投資的表現(xiàn)也產(chǎn)生了一定程度的影響。

數(shù)據(jù)顯示，1~4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30592億元，同比名義增長10.3%，增速比1~3月份回落0.1個百分點。此外，商品房銷售面積、商品房銷售增速比一季度都有所回落。

對此，中泰證券宏觀高級分析師楊暢在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，1~4月商品房銷售面積同比增長1.3%，當(dāng)月同比下降4%，較3月大幅回落。當(dāng)月住宅與辦公樓銷售面積同比分別下降4.4%、7.7%；房屋新開工面積、住宅新開工面積同比增長2.8%、4.1%，均較3月明顯回落。

商品房、住宅待售面積分別下降642萬、645萬平方米，去化速度較3月明顯放緩，土地購置面積同比增速同步回落。近日，住建部約談相關(guān)城市，再次強調(diào)樓市調(diào)控目標(biāo)不變。結(jié)合高頻數(shù)據(jù)，近期三線城市房地產(chǎn)銷售逐步回落。因此，房地產(chǎn)銷售仍然承壓，可能影響后續(xù)投資。

未來固投增長恐仍承壓

未來，我國固定資產(chǎn)投資是否仍會受到基建投資增速和房地產(chǎn)投資增速下滑的影響？記者注意到，部分專家認(rèn)為這種影響仍會持續(xù)。

例如，日前發(fā)布的《經(jīng)濟藍皮書春季號：2018年中國經(jīng)濟前景分析》對固定資產(chǎn)投資增長的未來前景判斷稱，隨著中央對地方政府債務(wù)管理制度的逐漸完善，地方政府的基建投資沖動得到有效約束；融資平臺的政府融資功能剝離后，債券發(fā)行不足以滿足地方政府的融資需求，無法支撐投資規(guī)模的大幅擴張。這些因素可能對未來固投的增長產(chǎn)生壓力。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委則撰文指出，展望未來，中央提出盡快降低地方政府和國有企業(yè)杠桿率，這將繼續(xù)制約基建投資增速。不過，他表示，考慮到2017年政府性基金結(jié)余較多，為財政擴張積累了充足彈藥，基建投資仍然有底。

同時，也有部分觀點認(rèn)為，不應(yīng)夸大固定資產(chǎn)投資增速下降對經(jīng)濟帶來的負面作用。

例如，中信證券研究團隊出具的研報指出，2017年以來，財政部陸續(xù)出臺文件嚴(yán)控地方政府融資行為。在地方政府融資受限的背景下，2018年基建投資增速持續(xù)回落，但是經(jīng)濟增速仍然保持平穩(wěn)。

該團隊指出：“我們認(rèn)為財政政策力度調(diào)整來自政府對于經(jīng)濟周期回暖的判斷，正是由于經(jīng)濟周期趨勢性回暖，政府才前瞻性壓縮了赤字和基建投資規(guī)模。因此，我們不認(rèn)為規(guī)范地方政府融資行為是看空中國經(jīng)濟的主要原因，相反這是經(jīng)濟周期性回暖的標(biāo)志。”