圖片出處：攝圖網(wǎng) 文字 | 倚岸 Debby

投行人，一直被認為處于大城市中的“食物鏈頂層”。而這群在外行人眼里，叱咤CBD的“金領(lǐng)”，如今卻跌落神壇。

這一陣子，有關(guān)投行“裁員”、“降薪”的事情火了。事實上，從2017年開始，證監(jiān)會監(jiān)管政策密集出臺，資本市場監(jiān)管的趨嚴，投行業(yè)務不再是一項通道業(yè)務，對技術(shù)含量的要求更高，越來越考驗投行從業(yè)者的業(yè)務能力、風險控制能力。

在這樣的趨勢下，一場對投行從業(yè)人員的“洗牌”悄然開始……

1.

2016年10月底。

已經(jīng)是凌晨一點半， P公司的會議室內(nèi)，堆滿了公司債發(fā)行的盡職調(diào)查底稿。

此時，對于P公司的盡職調(diào)查工作已經(jīng)接近完成，相關(guān)的公司債發(fā)行申報材料也基本準備就緒。項目現(xiàn)場負責人老A和同事阿J癱坐在這里，沉默無言。會議室安靜地，足以聽得到一張紙落到地面上的聲音。

就在當天，他們看到了深交所發(fā)布的《關(guān)于試行房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券分類監(jiān)管的函》，這份文件，讓中小房企發(fā)行公司債基本成為了不可能。 而老A手上的這個項目，正是屬于這份文件所限制的范圍內(nèi)。這意味著，項目可能要黃了。

“老板說啥時候開會商量這個事情？”阿J按捺不住終于發(fā)話了。老A沒有回答，他還在死死盯著這份“分類監(jiān)管的函”，逐字逐字地摳，腦海里，不斷將函的內(nèi)容和手上這個項目進行比對。雖然已經(jīng)讀了不下一百遍了。

不知過了多久，老A從文件中回過神來。頭搭在椅背上，望著天花板說：“先回去，寫份報告給老板。”阿J聞聲起身，開始收拾電腦，兩人一起走出了會議室。

一夜無眠。

經(jīng)過整個團隊的討論，最后還是決定暫停這個項目。團隊領(lǐng)導決定，讓老A和阿J撤離項目現(xiàn)場，待進一步評估后再看看。雖然項目不可能每一個都做得成，但是對于老A來說，能做的項目是越來越少。

回程的高鐵上，車窗玻璃倒映著老A疲憊的臉龐，上面寫滿了惆悵。

老A的項目只是在對房企公司發(fā)行債券的監(jiān)管趨嚴下的一個縮影。澎湃新聞整理上交所和深交所的信息顯示，2016年11月1日至2017年3月6日，房地產(chǎn)行業(yè)公司債的申請中，86份房企公司債申請收到交易所反饋，涉及金額22726億元。其中，僅有5家企業(yè)申請獲得通過，還從11月25日以后則再沒有房企公司債發(fā)行獲得通過。

發(fā)債對于券商來說是“現(xiàn)金牛”業(yè)務，隨著監(jiān)管的趨嚴，對于中小券商來說，因為自身的承攬能力和業(yè)務水平有限，好的項目往往很難搶到，越來越多的好項目將集中在大券商手中。老A隱隱約約感覺到，投行業(yè)洗牌的日子，越來越接近了。

2.

2017年初。

“Z姐，你現(xiàn)在在哪座城市了？”

投行人之間的電話，往往都是以這一句來開頭。對于他們來說，一年中的三分之二時間，不是在出差，就是在出差的路上。如果看到哪一個“投行民工”整天蹲在自家的辦公室里，那肯定不是件好事。因為這代表著行情不好，沒項目可做了。

Z姐是老A本科同學，雖然分屬于不同券商的投行部，但經(jīng)常就業(yè)務上的問題進行討論和交流。老A躺在中部某省的酒店里，前面那個“流產(chǎn)”的公司債項目的心理陰霾還未散去，他就匆匆到了另外一個項目的現(xiàn)場。而這個項目，也是老A所在的團隊儲備的最后一個項目。

“我在東北呢，一家企業(yè)要掛新三板，正在做盡調(diào)。”電話那頭，伴著Z姐話語的，還有零零碎碎敲打鍵盤的聲音。

“真的假的？你們現(xiàn)在還做新三板？不是開玩笑吧？”老A從床上翻了個身，聲調(diào)提高了一個八度。顯然，他對自己的老姐們兒還在做新三板業(yè)務感到有些意外。

老A的意外不是沒有道理。2014年-2015年新三板市場火爆，券商大肆擴張招人做新三板業(yè)務。而從2016年下半年以來，隨著掛牌要求越來越嚴格，需要耗費的時間和精力越來越多。在收費卻沒有明顯增長的情況下，新三板業(yè)務已經(jīng)不再是來錢“短平快”的“香餑餑”。

在與其他券商的投行同仁聊天時，曾經(jīng)有人給老A算過一筆賬：一個新三板項目，需要一個投行團隊出1個注冊會計師、1個律師以及一個行業(yè)分析師，三個人從入場盡調(diào)開始，到申報材料，再到答完反饋，最后到掛牌，順利的話可能需要6個月左右的時間。雖然不見得三個人要一直拴在項目上，但總歸要耗費不少時間和精力。

除了性價比越來越低，券商在新三板業(yè)務中頻繁領(lǐng)罰，做新三板的風險越來越大。據(jù)統(tǒng)計，截至2016年的11月，已經(jīng)有41家券商被先后采取監(jiān)管措施，合計被采取監(jiān)管措施次數(shù)達到56次。其中，有8家券商被采取監(jiān)管措施次數(shù)在2次以上，其中不乏有大型券商的影子。很多券商團隊都是以新三板項目起家，而現(xiàn)在，選擇新三板業(yè)務時只能越來越謹慎。

“但是，不做新三板又能做啥呢？哪有那么多大項目、好項目做，總不能天天蹲在家里閑著吧？”電話的那頭Z姐似乎不再打字了，語氣中顯示出了無奈。

3.

四個月之后。

想來想去，老A還是離職了，而且是徹底離開投行圈。

能做的項目都做完了，手里的IPO還剛剛進入前期的上市輔導階段，短期能見到收益的項目很難找到。明年靠什么吃飯，回到辦公室里已經(jīng)蹲了半個月的老A，也不知道。

沒有項目做的很空虛，有項目做的也不好過。讓老A決定離開投行的最后一根稻草，其實是另一位同在投行的女同學小W的消息：29歲的她，因為壓力太大、熬夜熬太多，已經(jīng)絕經(jīng)兩三個月了。

“難道不能堅持一下？雖然短平快的不好做了，沉下心來做一兩個IPO，對鍛煉自己的能力很有好處！”這一次老A與Z姐的通話，Z姐希望老A能夠別急著走，再忍一忍。但老A已經(jīng)打定了離開這個行業(yè)的主意。

事實上，IPO、債券、并購重組等多項投行業(yè)務監(jiān)管都在趨嚴。到2017年8月18日，2017年證監(jiān)會共審核338家IPO首發(fā)申請，其中46家被否；此外，2017年共有67家終止審查。IPO擱淺的企業(yè)占被審和終止合計數(shù)的28%，也就是說今年IPO成功率僅僅只有72%。

堅持了一段時間以后，在2018年初，Z姐也離開了，去了東部的某家私募基金。
　
Z姐離開之后沒有多久，關(guān)于投行降薪的報道開始出現(xiàn)。某券商被曝出投行人員不足5000元的稅后工資，甚至連房貸都還不起。一時間讓頂著“金領(lǐng)”光環(huán)的投行從業(yè)人員備顯尷尬。

而這一現(xiàn)象在中小型券商來說，更為明顯。IPO做不下來、發(fā)債發(fā)不出去、通道業(yè)務不能做，新三板性價比越來越低，稀缺的好資源也在向大券商集結(jié)。主動離職和被裁的人越來越多。

已經(jīng)離開投行的老A在網(wǎng)上正在瀏覽著網(wǎng)上關(guān)于“投行裁員、降薪”的報道。突然他的手機振動了一下，拿起手機，上面顯示的是來自M證券的好友H妹的消息：

“我們項目被否了，你離開投行，是明智的。”

當然，以上這些真實的故事只是這個行業(yè)的個案。從某種意義上說，它確實反映了行業(yè)的變化。要知道，從來沒有“永遠賺錢”的職業(yè)。“監(jiān)管大年”中，投行人業(yè)務能力所面臨的考驗越來越大。隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國資本市場已經(jīng)成為了全球重要的資本市場，投行業(yè)務類別、規(guī)模與交易復雜度還將進一步豐富和提高，這也將進一步促進國內(nèi)證券公司投行業(yè)務的良性競爭和優(yōu)勝劣汰。