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去年以來(lái)，市場(chǎng)資金面持續(xù)緊張，金融租賃公司不可避免受到影響，出現(xiàn)“融資難”問(wèn)題。為降低整體負(fù)債成本，一些公司積極調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，一方面“隨行就市”地選擇合適時(shí)機(jī)拆入短期同業(yè)資金，另一方面通過(guò)發(fā)行金融債等方式減小短期負(fù)債成本波動(dòng)對(duì)業(yè)務(wù)的影響。

數(shù)據(jù)顯示，2018年前5個(gè)月，合計(jì)有8家金融租賃公司共發(fā)行10只金融債(含一只二級(jí)資本債)，發(fā)行總規(guī)模達(dá)285億元，同比增長(zhǎng)55.7%。其中主要為3年期金融債，平均發(fā)行利率已經(jīng)由去年同期的4.5%升至5.1%，進(jìn)入“5”時(shí)代。

租賃金融債 發(fā)行繼續(xù)提速

延續(xù)去年以來(lái)的態(tài)勢(shì)，租賃金融債發(fā)行繼續(xù)提速。今年前5個(gè)月就有8家金融租賃公司完成285億元金融債發(fā)行，其中5月份就有5只租賃金融債發(fā)行，合計(jì)規(guī)模達(dá)159億元。

今年發(fā)行的租賃金融債中，還包括長(zhǎng)城國(guó)興金融租賃4月下旬發(fā)行的10億元二級(jí)資本債。這也是繼去年9月份興業(yè)租賃之后，第二家完成發(fā)行二級(jí)資本債的金融租賃公司。

值得注意的是，河北租賃、華融租賃2017年分多次發(fā)行綠色金融債，全年合計(jì)發(fā)行規(guī)模均為20億元，但金租公司綠色金融債“破冰”之后，今年暫無(wú)其余公司跟進(jìn)發(fā)行。

“首先是成本因素，去年初的幾單租賃綠色債發(fā)行成本相對(duì)還可以，但下半年的幾單就有點(diǎn)高了，要以這個(gè)成本去尋找并且對(duì)接符合‘綠色’要求的業(yè)務(wù)，有一定難度。”一位華東地區(qū)大型金融租賃金融市場(chǎng)部人士表示。

租賃金融債發(fā)行提速，不僅得益于政策鼓勵(lì)，也與金融租賃行業(yè)的快速發(fā)展緊密聯(lián)系。截至目前，國(guó)內(nèi)已有69家金融租賃公司完成開(kāi)業(yè)(含3家金融租賃專業(yè)子公司)，一方面，取得發(fā)債資格的金融租賃公司數(shù)量正在增加；另一方面，租賃資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，也對(duì)資金，尤其是長(zhǎng)期資金提出了更大的需求。

據(jù)了解，金融租賃公司投放項(xiàng)目的期限通常在5年以上，從資產(chǎn)負(fù)債匹配的角度來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)融入長(zhǎng)期資金，但考慮到長(zhǎng)期資金價(jià)格高于短期資金，金融租賃公司一般會(huì)選擇借入低成本的短期資金，以獲得更大利潤(rùn)。

“但關(guān)鍵在于，目前無(wú)論是長(zhǎng)期還是短期的錢(qián)都比較貴，而且都沒(méi)有成本下降的趨勢(shì)，這種情況下，能拿長(zhǎng)期的資金是最好的，不容易出流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，資金成本也相對(duì)穩(wěn)定。”前述金融市場(chǎng)部人士認(rèn)為。

負(fù)債成本持續(xù)走高

值得注意的是，今年金融租賃公司金融債發(fā)行期限仍以3年居多，且發(fā)行利率受市場(chǎng)利率影響，普遍高于5%，高于去年整體水平。其中江蘇租賃、外貿(mào)租賃今年3月和5月發(fā)行的3年期金融債，發(fā)行利率分別達(dá)到5.5%和5.48%，而兩家公司的主體評(píng)級(jí)、債券評(píng)級(jí)均為AAA。

“這也是沒(méi)辦法的，市場(chǎng)利率就是這樣，而且這已經(jīng)是規(guī)模相對(duì)較大的金融租賃公司的發(fā)債成本。”一位初創(chuàng)期金融租賃公司風(fēng)險(xiǎn)部負(fù)責(zé)人稱，“就整個(gè)金融租賃行業(yè)來(lái)說(shuō)，去年的負(fù)債成本大概是4.4%~5%，資產(chǎn)端收益率大概7.5%，而今年的負(fù)債成本就到6%了，好在資產(chǎn)端收益也在升高，差不多8.5%，不然沒(méi)法做，企業(yè)也知道市場(chǎng)資金成本在走高，愿意承擔(dān)這個(gè)價(jià)格。”

此外，每家金融租賃公司從大股東處獲得的支持也有所不同，但大股東往往能夠?yàn)槠煜陆鹱夤窘杩?、發(fā)債提供信用背書(shū)。銀行系金租公司更是如此，母行相對(duì)強(qiáng)大的金租公司債券發(fā)行規(guī)模往往更大，成本也相對(duì)較低。還有一些銀行系金租公司，能夠得到來(lái)自母行的業(yè)務(wù)資金支持。

“我們從母行獲得的資金直接支持相對(duì)較少，業(yè)務(wù)開(kāi)展的資金都是從市場(chǎng)上拿來(lái)的，所以成本相對(duì)較高，母行的資金起到的是一個(gè)平衡流動(dòng)性的作用，相當(dāng)于保底的錢(qián)，但從公開(kāi)市場(chǎng)借款需要借用母行的信用評(píng)級(jí)和資質(zhì)，也就是背書(shū)。”前述風(fēng)險(xiǎn)部負(fù)責(zé)人稱。

他也預(yù)計(jì)，在貨幣政策沒(méi)有大幅調(diào)整的基調(diào)上，未來(lái)流動(dòng)性持續(xù)緊張，甚至進(jìn)一步緊張仍是常態(tài)。“金融租賃公司(尤其是中小型公司)融資難的局面依然還要持續(xù)，現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的是擇時(shí)融資——即在合適的時(shí)間以合適的成本融資。”