每經(jīng)記者 肖達(dá)明    每經(jīng)編輯 趙橋    

近日，創(chuàng)業(yè)板明星企業(yè)三聚環(huán)保(300072，SZ)經(jīng)歷了一場(chǎng)“昨日重現(xiàn)”。

5月28日晚，自媒體質(zhì)疑其500億元市值的輝煌背后，存在著A股最錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，質(zhì)疑三聚環(huán)保通過(guò)合作方間接幫助客戶融得資金，大客戶與供應(yīng)商重合，從而形成實(shí)質(zhì)上的高度關(guān)聯(lián)。

這一切似曾相識(shí)，就在一年前的5月份，三聚環(huán)保遭遇了類似的質(zhì)疑，股價(jià)大幅下跌。日前，三聚環(huán)保發(fā)布澄清公告，宣布海淀國(guó)資委旗下機(jī)構(gòu)收購(gòu)其應(yīng)收賬款。三聚環(huán)保董秘曹華鋒向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱，有關(guān)的質(zhì)疑“源于對(duì)上市公司應(yīng)收賬款管理的誤解”。

關(guān)聯(lián)交易模式兩度受質(zhì)疑

三聚環(huán)保此次的反應(yīng)速度可謂“吃一塹長(zhǎng)一智”，5月28日公眾號(hào)發(fā)布質(zhì)疑后，其立刻宣布該事項(xiàng)可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響，因此申請(qǐng)29日停牌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，在輿論并未發(fā)生劇烈反應(yīng)的當(dāng)口，三聚環(huán)保就已經(jīng)在準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)，而其“敏感反應(yīng)”不是沒(méi)有原因的。2017年5月份，證券市場(chǎng)周刊報(bào)道三聚環(huán)保疑似有隱藏關(guān)聯(lián)關(guān)系，同時(shí)其客戶的實(shí)力存在問(wèn)題，為后續(xù)賬款的收回創(chuàng)造了不確定性。報(bào)道發(fā)出后，三聚環(huán)保股價(jià)連續(xù)出現(xiàn)下跌。

日前，三聚環(huán)保針對(duì)近期質(zhì)疑發(fā)布復(fù)牌通知及澄清公告，反駁有關(guān)報(bào)道的內(nèi)容，指責(zé)其為“不實(shí)報(bào)道”。

縱觀兩次媒體質(zhì)疑，三聚環(huán)保合作方北京潤(rùn)灃資本管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱北京潤(rùn)灃)都被著重提及，因?yàn)殡m然三聚環(huán)保本身與其大量客戶沒(méi)有直接的股權(quán)關(guān)系，但北京潤(rùn)灃卻與這些客戶有大量可查關(guān)聯(lián)關(guān)系。

此外，海淀科技還與北京潤(rùn)灃協(xié)作成立了北京潤(rùn)豐財(cái)富投資中心(以下簡(jiǎn)稱潤(rùn)豐財(cái)富)，對(duì)這些客戶的質(zhì)押融資提供了相應(yīng)服務(wù)。在澄清公告中，三聚環(huán)保表示公司的客戶與北京潤(rùn)灃的客戶都是正常的業(yè)務(wù)關(guān)系，且海淀科技不參與基金日常投資管理。

針對(duì)這一質(zhì)疑，三聚環(huán)保試圖用股東承諾，消除未來(lái)兩年內(nèi)套現(xiàn)的擔(dān)憂。澄清公告稱，公司控股股東已承諾“自2017年7月16日至2020年7月16日內(nèi)不通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持其所持有的公司股票”、“不存在媒體提及未來(lái)可能獲利套現(xiàn)的情形”。

客戶實(shí)力弱只因行業(yè)不景氣？

在兩次媒體質(zhì)疑中，客戶的實(shí)力存疑也是一個(gè)被重復(fù)提及的關(guān)鍵點(diǎn)。

一個(gè)問(wèn)題是，身為三聚環(huán)保的技改客戶，孝義鵬飛實(shí)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱孝義鵬飛)多次上政府官網(wǎng)環(huán)保局查處企業(yè)名單。三聚環(huán)保表示，媒體提及事項(xiàng)，發(fā)生在環(huán)保項(xiàng)目陸續(xù)建設(shè)但尚未全部建成期間。目前孝義鵬飛環(huán)保狀況已明顯改善。

曹華鋒接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，三聚環(huán)保客戶主要來(lái)自焦化行業(yè)，其原因離不開(kāi)焦化行業(yè)市場(chǎng)這幾年的大環(huán)境。

根據(jù)澄清公告，2014年，受房地產(chǎn)行業(yè)遇冷、宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格持續(xù)探底，伴隨煤焦產(chǎn)業(yè)持續(xù)的產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格隨之一路下行，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的同時(shí)，抗擊污染也成為各行業(yè)工作重點(diǎn)，焦炭總體供需格局則將出現(xiàn)供過(guò)于求的局面，這樣的環(huán)境下，焦炭行業(yè)企業(yè)普遍不太景氣。

曹華鋒告訴記者：“焦化市場(chǎng)經(jīng)歷了震蕩，行業(yè)整體都不太好，經(jīng)過(guò)國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能，三聚環(huán)保的客戶已經(jīng)是目前被保留下來(lái)的實(shí)力很強(qiáng)的民營(yíng)焦化企業(yè)。”

對(duì)于客戶涉及法律訴訟等問(wèn)題，曹華鋒表示一些法律訴訟由客戶擔(dān)任原告，一些失信被執(zhí)行也是替其他主體擔(dān)保而形成的，并不涉及其本身償債能力。他介紹：“我們的下游其實(shí)面對(duì)的是單獨(dú)設(shè)立的項(xiàng)目公司，跟他原來(lái)的訴訟、失信被執(zhí)行什么的沒(méi)有太大的關(guān)系。”

董秘稱墊資規(guī)模會(huì)越來(lái)越小

去年被質(zhì)疑客戶回款能力后已經(jīng)過(guò)了一年，三聚環(huán)保的澄清公告表示回款情況良好，三聚環(huán)保還單獨(dú)列示了受到媒體質(zhì)疑的部分企業(yè)，指出相關(guān)賬款全部沒(méi)有逾期。曹華鋒告訴記者，去年的總體回款率超過(guò)九成。

“按照合同約定的回款率超過(guò)九成，一到兩年期的應(yīng)收賬款有一定比例，主要是項(xiàng)目會(huì)因?yàn)橐恍┎豢深A(yù)見(jiàn)的因素暫時(shí)延后半年左右，這些項(xiàng)目完工應(yīng)收賬款也會(huì)正常收回。”

在曹華鋒眼里，客戶的實(shí)力及融資被質(zhì)疑，是出于對(duì)上市公司應(yīng)收賬款管理的誤解：“公司下游客戶都是行業(yè)或區(qū)域?qū)嵙^強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)，應(yīng)收賬款形成主要是公司業(yè)務(wù)推進(jìn)過(guò)程中形成的，是階段性的，公司應(yīng)收賬款回款率較好，隨著項(xiàng)目的完工，應(yīng)收賬款也會(huì)收回，不存在質(zhì)疑人眼里的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。”

為了盡可能避免風(fēng)險(xiǎn)，一方面客戶的部分資產(chǎn)被質(zhì)押給了三聚環(huán)保以作擔(dān)保。另一方面，曹華鋒透露，隨著三聚環(huán)保示范項(xiàng)目完工，產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的不斷成熟，未來(lái)可能出現(xiàn)的一個(gè)轉(zhuǎn)型方向是技術(shù)許可、工藝包、核心設(shè)備和催化劑凈化劑的銷售，墊資的業(yè)務(wù)規(guī)模會(huì)越來(lái)越小。

公司昨日公告顯示，三聚環(huán)保近日與海淀區(qū)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心(以下簡(jiǎn)稱海淀區(qū)國(guó)資中心)簽署了協(xié)議，海淀區(qū)國(guó)資中心擬受讓三聚環(huán)保應(yīng)收賬款總額60億元至80億元。