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國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年5月全國居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.8%，漲幅與上個月持平。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.4%，同比上漲4.1%，漲幅比上個月擴大0.7個百分點，為近4個月高點。專家表示，目前我國物價漲勢溫和可控，為貨幣政策預(yù)留了操作空間，市場利率將保持基本穩(wěn)定。

豬肉價格持續(xù)下跌

據(jù)國家統(tǒng)計局測算，在5月份1.8%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.4個百分點，新漲價影響約為0.4個百分點。

從影響CPI同比漲幅的商品和服務(wù)價格來看，食品CPI是主要拖累項，同比漲幅收窄至0.1%，較上月回落0.6個百分點；環(huán)比降幅較上月收窄0.6個百分點，但仍然下降1.3%。國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師繩國慶表示，食品價格中的畜肉類價格下降9.3%，影響CPI下降約0.42個百分點，其中豬肉價格下降16.7%，影響CPI下降約0.43個百分點。

非食品價格同比較前月上升0.1個百分點至2.2%。中信證券分析師劉博陽認(rèn)為，由于國內(nèi)成品油提價影響，交通通信價格同比較上月大幅上漲0.7個百分點至1.8%，成為主要支撐。未來，全球經(jīng)濟回暖的趨勢邊際尚無變化，內(nèi)外需均有持續(xù)擴張的勢頭，因此油價可能仍然會維持在70美元附近。

工業(yè)生產(chǎn)回暖

相比CPI的同比平穩(wěn)漲幅而言，PPI漲幅則繼續(xù)擴大，達到近4個月的高點。

具體來看，生產(chǎn)資料價格同比上漲5.4%，漲幅比上月擴大0.9個百分點；生活資料價格同比上漲0.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局測算，在主要行業(yè)中，漲幅擴大的有石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)等，合計影響PPI漲幅擴大約0.67個百分點。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，PPI漲幅擴大，一是因為工業(yè)生產(chǎn)回暖和鋼材市場需求較旺，帶動黑色金屬類產(chǎn)品價格上漲。二是受國際原油價格上漲影響，石油和天然氣相關(guān)產(chǎn)品價格上漲。

國泰君安證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長春表示，除當(dāng)月新漲價因素外，去年同期基數(shù)較低（2017年5月PPI環(huán)比降幅0.3%）也是造成今年P(guān)PI顯著回升的重要原因。

降準(zhǔn)仍有空間

國金證券首席宏觀分析師邊泉水表示，在通脹相對溫和、生產(chǎn)依然較好的情況下，短期內(nèi)，經(jīng)濟基本面不會對貨幣政策構(gòu)成制約，貨幣政策依然維持穩(wěn)健中性。不過，值得警惕的是，當(dāng)前處于信用收縮過程中，資金來源可能對投資形成掣肘。

“央行有可能再次推出降準(zhǔn)置換MLF操作。”花長春認(rèn)為，貨幣流動性短期內(nèi)或邊際趨松，以對沖金融監(jiān)管和宏觀審慎帶來的被動收緊壓力。從CPI數(shù)據(jù)及走勢來看，通脹料維持低位，貨幣政策主要關(guān)注點仍在于金融監(jiān)管和宏觀審慎。

在財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生看來，盡管目前金融機構(gòu)貸款利率逐步抬升，但用固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)調(diào)整的實際利率依然處于2009年以來的最低水平。固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)高度取決于PPI，PPI同比下行緩慢將使實際利率持續(xù)處于低位。這意味著從支持實體經(jīng)濟的角度來說，當(dāng)前的利率水平并不算高。面臨金融監(jiān)管導(dǎo)致的信用收緊，央行運用傳統(tǒng)量價手段進行調(diào)節(jié)的空間有限，運用降準(zhǔn)替換MLF、擴大MLF抵押品范圍等貨幣政策創(chuàng)新工具很重要。