受中美貿(mào)易戰(zhàn)等多重因素影響，昨日A股市場(chǎng)走出跌宕起伏的行情，三大指數(shù)大幅下挫，兩市再現(xiàn)千股跌停。6月20日早盤，滬深兩市延續(xù)弱勢(shì)，上證綜指在2900點(diǎn)下方窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)、中小板指數(shù)表現(xiàn)略強(qiáng)于主板。

今日，千合資本、重陽(yáng)投資等知名機(jī)構(gòu)集體發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值投資機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)

6月20日早盤，兩市整體維持在底部區(qū)間震蕩。臨近午間收盤，市場(chǎng)再次拉升，跌幅收窄，創(chuàng)業(yè)板翻紅。截至午間收盤，上證綜指報(bào)2890.66點(diǎn)，下跌0.59%；深證成指報(bào)9397.94點(diǎn)，下跌0.18%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1548.44點(diǎn)，上漲0.08%；中小板指報(bào)6483.57點(diǎn)，下跌0.08%。

個(gè)股方面，全部A股公司中233家公司股票下跌，441家公司股票上漲。

Wind主題行業(yè)中，軟飲料指數(shù)、辦公用品指數(shù)、酒類指數(shù)、航天軍工指數(shù)、醫(yī)療保健指數(shù)、精細(xì)化工指數(shù)等較為活躍；機(jī)場(chǎng)指數(shù)、摩托車指數(shù)、貴金屬指數(shù)、航空指數(shù)、能源設(shè)備指數(shù)、林木指數(shù)等回調(diào)明顯。

總體上看，經(jīng)過(guò)昨日的大幅下挫，市場(chǎng)情緒已趨于平穩(wěn)。

幾大私募發(fā)聲力挺A股

6月20日開盤前，千合資本、重陽(yáng)投資兩家知名私募在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公眾號(hào)上發(fā)聲。

1、千合資本：A股市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)有限

王亞偉掌舵的千合資本稱，當(dāng)前市場(chǎng)的下跌，雖然有理性的避險(xiǎn)成分，但也有非理性的恐慌情緒。

放眼全球資本市場(chǎng)，中國(guó)股市的近期弱勢(shì)表現(xiàn)并非單獨(dú)現(xiàn)象，以出口為導(dǎo)向的主要國(guó)家指數(shù)，如德國(guó)DAX指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)，韓國(guó)綜合指數(shù)，今年以來(lái)均為負(fù)收益，表明全球投資者都在不斷評(píng)估貿(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)的不確定性影響。

目前中國(guó)資本市場(chǎng)整體估值相對(duì)較低，以滬深300成分股為代表的中國(guó)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌企業(yè)，最新的PE12.3倍，處于歷史低估值區(qū)域，并不存在估值泡沫。我們預(yù)計(jì)2018年企業(yè)整體盈利仍將增長(zhǎng)10%以上。反觀美股，標(biāo)普500靜態(tài)市盈率25倍，是滬深300的1倍。從長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)的投資收益一方面來(lái)自于估值的提升，更重要的是依靠?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入成熟穩(wěn)定期，各個(gè)行業(yè)正在呈現(xiàn)龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)逐漸擴(kuò)大的現(xiàn)象，因此，中國(guó)的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌企業(yè)正在迎來(lái)行業(yè)格局穩(wěn)定、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化的投資甜蜜點(diǎn)。在當(dāng)前位置，集中了中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的A股市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)是有限的，但優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期的上行空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)，值得長(zhǎng)期投資者適時(shí)入場(chǎng)布局。

2、重陽(yáng)投資：A股市場(chǎng)價(jià)值凸顯

重陽(yáng)投資認(rèn)為，A股市場(chǎng)下跌是多種因素影響下，負(fù)面情緒的集中釋放。目前看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，A股市場(chǎng)價(jià)值凸顯。

A股市場(chǎng)短期的情緒波動(dòng)為價(jià)值投資者提供了更好地布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)的機(jī)會(huì)。在策略上，其將繼續(xù)聚焦市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其要堅(jiān)持自下而上深挖個(gè)股。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)可能演繹的長(zhǎng)、中、短邏輯出發(fā)，在以下三個(gè)方面重點(diǎn)發(fā)掘股市的投資機(jī)會(huì)：

1）把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)進(jìn)步和效率提升的長(zhǎng)期趨勢(shì)，布局在實(shí)際應(yīng)用層面具有“大國(guó)重器”特征的高技術(shù)公司；

2）在日漸微妙復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，把握擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)升級(jí)的中期趨勢(shì)，布局具有自主品牌和民族品牌的消費(fèi)品公司；

3）隨著短期經(jīng)濟(jì)周期的演進(jìn)和宏觀政策的相機(jī)調(diào)整，利率下行預(yù)期將得到強(qiáng)化并會(huì)折射到股市上，把握那些具有明顯債性特點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)公司。

3、朱雀投資：為價(jià)值投資者提供了良好的投資布局良機(jī)

6月19日劇烈調(diào)整之后，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在調(diào)整之后得到充分消化，目前仍需關(guān)注的因素有：高層反復(fù)強(qiáng)調(diào)高度警惕引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有效化解有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；貿(mào)易戰(zhàn)以中美結(jié)構(gòu)性矛盾為背景，由美方主導(dǎo)并升級(jí)。但本屆政府過(guò)往所表現(xiàn)出的決策力、執(zhí)行力，有充分的理由相信，隨著未來(lái)應(yīng)對(duì)政策的落地，當(dāng)前局面會(huì)大概率向好的方向發(fā)展。

同時(shí)，19日大跌后，A股市場(chǎng)整體估值已低于2016年熔斷后低點(diǎn)，不少行業(yè)估值甚至已創(chuàng)造或接近歷史最低記錄。從歷史上看，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)總體穩(wěn)定的背景下，類似的市場(chǎng)帶有情緒性的恐慌性大跌往往會(huì)為長(zhǎng)期投資者提供買入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的良機(jī)，內(nèi)部的自下而上擇股指標(biāo)也顯示出：目前指數(shù)已跌入較確定的絕對(duì)收益區(qū)域。

當(dāng)前，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)不斷提升，黨的19大對(duì)下一步改革開放已經(jīng)做出了全面部署。A股市場(chǎng)杠桿率與整體估值都遠(yuǎn)較2015年同期健康。自上而下觀察，大可不必悲觀。

6月19日劇烈調(diào)整之后，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在調(diào)整之后得到充分消化，目前仍需關(guān)注的因素有：高層反復(fù)強(qiáng)調(diào)高度警惕引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有效化解有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；貿(mào)易戰(zhàn)以中美結(jié)構(gòu)性矛盾為背景，由美方主導(dǎo)并升級(jí)。但本屆政府過(guò)往所表現(xiàn)出的決策力、執(zhí)行力，有充分的理由相信，隨著未來(lái)應(yīng)對(duì)政策的落地，當(dāng)前局面會(huì)大概率向好的方向發(fā)展。

同時(shí)，19日大跌后，A股市場(chǎng)整體估值已低于2016年熔斷后低點(diǎn)，不少行業(yè)估值甚至已創(chuàng)造或接近歷史最低記錄。從歷史上看，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)總體穩(wěn)定的背景下，類似的市場(chǎng)帶有情緒性的恐慌性大跌往往會(huì)為長(zhǎng)期投資者提供買入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的良機(jī)，內(nèi)部的自下而上擇股指標(biāo)也顯示出：目前指數(shù)已跌入較確定的絕對(duì)收益區(qū)域。

當(dāng)前，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)不斷提升，黨的19大對(duì)下一步改革開放已經(jīng)做出了全面部署。A股市場(chǎng)杠桿率與整體估值都遠(yuǎn)較2015年同期健康。自上而下觀察，大可不必悲觀。

工銀瑞信基金稱，資本市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)是常態(tài)。市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，特別是大幅波動(dòng)，可以視為對(duì)投資者投資理念的試金石。在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好的中長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)沒有變，堅(jiān)定推進(jìn)改革開放的政策取向沒有變，民生改善和社會(huì)穩(wěn)定的大局沒有變的環(huán)境下，長(zhǎng)期投資將為A股投資者創(chuàng)造價(jià)值，特別是在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步深入開放、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金逐步進(jìn)入資本市場(chǎng)的背景下，長(zhǎng)期投資的力量將得到更好地體現(xiàn)。

匯豐晉信基金表示，中美貿(mào)易摩擦?xí)掷m(xù)壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但實(shí)質(zhì)影響有限。市場(chǎng)不必過(guò)度悲觀，要敢于在震蕩中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

券商觀點(diǎn)：避險(xiǎn)為主，冷靜應(yīng)對(duì)

華林證券策略報(bào)告預(yù)測(cè)，上證指數(shù)跌至2600點(diǎn)出現(xiàn)歷史低點(diǎn)的概率較大。

創(chuàng)業(yè)板和中小板由于市場(chǎng)情緒和政策的催化劑，導(dǎo)致估值難以一步到位，如果未來(lái)市場(chǎng)情緒進(jìn)一步悲觀，而發(fā)行供給端進(jìn)一步放大的話，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均有可能進(jìn)一步提升，中小市值企業(yè)估值存在進(jìn)一步下降可能，這對(duì)市場(chǎng)整體回報(bào)率的提升是有幫助的。

中銀國(guó)際發(fā)布的策略報(bào)告指出，中美貿(mào)易戰(zhàn)影響可控，業(yè)績(jī)不必?fù)?dān)憂。征稅商品500億規(guī)模約占對(duì)美出口的十分之一，占中國(guó)總出口約2.2%，占GDP比重約為0.4%，影響相對(duì)可控。短期看，沖突升溫或加劇近期的悲觀情緒，推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)下探。但由于開征關(guān)稅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速影響可控，并且市場(chǎng)目前估值合理、低估值股票占比較多，不存在再大幅下跌的基礎(chǔ)。

華融證券今日晨會(huì)紀(jì)要稱，預(yù)計(jì)中美貿(mào)易戰(zhàn)將是長(zhǎng)期不斷摩擦、不斷協(xié)商的過(guò)程，而對(duì)當(dāng)前的股市，尤其是情緒面有著相當(dāng)負(fù)面的影響，短期請(qǐng)以避險(xiǎn)為主，等待利空出盡。

中原證券稱，目前A股處于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中釋放階段，預(yù)計(jì)滬指短線仍有可能繼續(xù)下探，尋求支撐的可能性較大。預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短線仍將慣性下探，尋求有效支撐的可能性較大。由于目前大盤仍未有效企穩(wěn)，我們建議投資者短線繼續(xù)觀望，中線建議繼續(xù)關(guān)注部分績(jī)優(yōu)二線藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)。

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