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每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 謝欣

近年來，隨著金融科技興起和券商國際化道路日益清晰，券商行業(yè)開始進行新一輪變革。6月26日，老牌券商中國銀河召開2017年度股東大會?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者借此機會，與中國銀河總裁顧偉國先生、董秘吳承明先生、副總裁衛(wèi)筱慧女士、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)線業(yè)務(wù)總監(jiān)尹巖武先生進行了交流。

嚴(yán)監(jiān)管后行業(yè)將迎大發(fā)展

眾所周知，證券行業(yè)多年來是“靠天吃飯”，當(dāng)下券商正面臨極其復(fù)雜的行業(yè)環(huán)境，海通證券的PB一度跌破1這個大關(guān)。這一行業(yè)是否還具有良好發(fā)展前景，是每一位投資者關(guān)注的焦點。

對此，中國銀河總裁顧偉國先生表示，今年上半年，防范金融風(fēng)險是國家三大攻堅戰(zhàn)之一。對證券行業(yè)而言，嚴(yán)監(jiān)管去杠桿亦是主題。A股市場經(jīng)過二十多年發(fā)展，也是一個不斷完善的過程。但是2015年的行情之后，亦暴露出一些問題。

他表示，從目前情況看，對資本市場與證券行業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管還將持續(xù)。但經(jīng)過這一次嚴(yán)監(jiān)管后，整個證券市場肯定會更加規(guī)范。就像十余年前整個證券行業(yè)經(jīng)歷過一次大洗牌，現(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)時不規(guī)范的行為幾乎消失。證券行業(yè)在那次規(guī)范之后進入新一輪發(fā)展周期。“經(jīng)過這一次從嚴(yán)監(jiān)管后，相信市場將進一步規(guī)范，過去很多問題將進一步解決。對于證券行業(yè)，我個人還是非常看好。整個經(jīng)濟要發(fā)展，金融將起到重要作用，而證券行業(yè)是其中一個重要子行業(yè)。隨著社會經(jīng)濟發(fā)展，它的作用將越來越大，所以我仍然非?？春米C券行業(yè)的發(fā)展前景。”

中國銀河年報顯示，2017年是公司實施三年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的起步之年，也是總體布局之年。2017年公司亦經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型陣痛，全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入113.44億元，同比下降14.32%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤39.81億元，同比下滑22.76%，均高于行業(yè)平均降幅。

對此，顧偉國總裁表示，2017年是轉(zhuǎn)型第一年，目前的成果是銀河新的組織體系、制度架構(gòu)、幾大業(yè)務(wù)條線架構(gòu)，以及研究院體系已基本完成。2018年上半年公司按照2017年部署，轉(zhuǎn)型工作仍在穩(wěn)步推進中。因此雖然2017年業(yè)績出現(xiàn)震蕩，但在金融行業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管背景下，銀河一直堅持風(fēng)控和穩(wěn)健經(jīng)營，反而更有利于轉(zhuǎn)型。

投資者關(guān)心的另一個問題是中國銀河收購馬來西亞聯(lián)昌證券的進展情況。對此，顧偉國總裁表示，1月18日，公司已經(jīng)完成與馬來西亞聯(lián)昌集團的股權(quán)買賣交割，成功收購聯(lián)昌證券50%的普通股股份，這部分股權(quán)是針對聯(lián)昌證券在新加坡的業(yè)務(wù)部分。剩下的50%股權(quán)收購將對應(yīng)聯(lián)昌證券在馬來西亞開展的現(xiàn)金股票業(yè)務(wù)及證券保證金融資與股權(quán)融資服務(wù)業(yè)務(wù)。

他透露，目前這部分收購尚需馬來西亞央行批準(zhǔn)，“根據(jù)我們的了解，這一收購項目仍然是得到雙方認可的，但因馬來西亞央行人事變動，會稍微推遲一點時間。”

另外有一個有意思的話題是關(guān)于中國銀河缺席A股納入MSCI成分股。對此，吳承明董秘表示，據(jù)他了解，主要原因是A股流通量相對較小。“銀河雖然整體規(guī)模較大，總股本達到101億股，但2017年A股IPO只發(fā)行了6億股，占比不足6%。所以納入MSCI指數(shù)其代表性可能不太夠。下一步公司將看看能否通過A股增發(fā)或其他方式，提高A股流通股本。”

自營投資采取多方向策略

自營投資是中國銀河一項令市場關(guān)注的業(yè)務(wù)，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，中國銀河的自營業(yè)務(wù)曾在業(yè)內(nèi)頗有口碑，但是2017年自營及其他證券交易服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入僅3.84億元，較2016年下降66.30%。重要原因之一，就是減持新規(guī)使公司的定增持倉無法按原計劃變現(xiàn)，收益表現(xiàn)不如預(yù)期。

對此，公司副總裁衛(wèi)筱慧女士這樣解釋，過去幾年定增市場較好的時候，公司一直以參與定增的方式作為投資安全墊，也取得了較好收益。但2017年政策調(diào)整后，對定增投資解禁時間最長延至22個月，使得公司自營部分股票被動持有，目前這一問題公司正在努力化解中。至于權(quán)益類投資，目前公司采取的是國際化指數(shù)擬合增強方式、多方向策略。

資管業(yè)務(wù)受新規(guī)影響較小

市場還比較關(guān)注的一個問題是今年銀河開始慢慢發(fā)力的資管業(yè)務(wù)，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，銀河資管很長一段時間在行業(yè)中屬于中游水平，但今年在資管新規(guī)影響較大的情況下，銀河資管規(guī)模反而出現(xiàn)了同比正增長。

對此，公司分管資管業(yè)務(wù)條線業(yè)務(wù)總監(jiān)尹巖武先生表示，銀河資管前幾年在行業(yè)屬于中游水平，一個原因是沒做非標(biāo)。非標(biāo)曾經(jīng)是收入最高的資管業(yè)務(wù)之一，但是考慮到風(fēng)險，從2014年開始，銀河就停掉了非標(biāo)業(yè)務(wù)，目前銀河資管一筆非標(biāo)都沒有，所以公司不存在這方面的風(fēng)險。第二個原因是公司資金池較少，而資金池主要面臨的是流動性風(fēng)險。這塊公司有大約幾十億被定義為類資金池業(yè)務(wù)，總體規(guī)模較小。

他表示，正是上述兩個原因，使得在今年資管新規(guī)之下銀河需清理的資金池業(yè)務(wù)相對較小，受到的影響也較小。銀河資管一直圍繞主動管理，目前公司為保險機構(gòu)、大銀行、城商行等做的固收類委外業(yè)務(wù)在行業(yè)中有較好口碑，基本沒有達不到預(yù)期收益率的，一些大機構(gòu)也相應(yīng)給予公司更多額度。

總體而言，資管新規(guī)對銀河影響相對較小。公司資管規(guī)模相比去年四季度末有小幅下滑，但相比去年同期仍是增長。目前公司資管團隊已搭建完畢，后期仍然會發(fā)力主動管理。