朱邦凌

7月8日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息披露，近期，證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門上報(bào)的《關(guān)于進(jìn)一步放開外國(guó)人A股證券賬戶開立政策的請(qǐng)示》，已獲國(guó)務(wù)院原則同意。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)就《證券登記結(jié)算管理辦法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定的修改草案向社會(huì)公開征求意見(jiàn)。上述措施標(biāo)志著更多外國(guó)人也可以炒A股了。那么這項(xiàng)政策的推出對(duì)A股市場(chǎng)有哪些影響呢？

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首先，放寬外國(guó)人A股開戶限制可以為境內(nèi)市場(chǎng)吸引更多資金。

允許外國(guó)人開立A股證券賬戶，是吸引外資、支持我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要渠道。此次主要是放開以下兩類人員在境內(nèi)開立A股證券賬戶：一是在境內(nèi)工作的外國(guó)人；二是A股上市公司中在境外工作并參與股權(quán)激勵(lì)的外籍員工。

實(shí)際上，之前已經(jīng)有部分外國(guó)人按照相關(guān)法律規(guī)定的例外條款在A股開戶了。也就是說(shuō)，今后取得我國(guó)永久居留身份證的外國(guó)人、外國(guó)人在境內(nèi)依法設(shè)立外商投資股份有限公司并在A股上市的、在境內(nèi)工作的外國(guó)人、A股上市公司中在境外工作并參與股權(quán)激勵(lì)的外籍員工，都可以參與A股投資。

需要說(shuō)明的是，本次開放的外國(guó)自然人投資者，其本國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)建立監(jiān)管合作機(jī)制。截至目前，全球共有62個(gè)國(guó)家和地區(qū)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署了68份雙邊合作協(xié)議。符合上述規(guī)定的外國(guó)人約有幾十萬(wàn)，但最終有多少人成為A股投資者還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

從A股市值和A股數(shù)量來(lái)看，近幾年確實(shí)在不斷走高，今年A股上市公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3500多家。然而在A股公司數(shù)量增多的背景下，滬深兩市成交金額近期一直持續(xù)下行，難現(xiàn)改觀，顯示A股交投低迷已是不爭(zhēng)的事實(shí)。允許外國(guó)人開立A股證券賬戶，在初始階段帶來(lái)的資金可能并不是太多，但隨著這項(xiàng)規(guī)定的實(shí)行，相信會(huì)有更多的資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，也有助于改善A股市場(chǎng)交投低迷的現(xiàn)狀。

其次，這項(xiàng)政策并不單純是為了引進(jìn)外資，也是為了吸引優(yōu)秀人才。

政策放寬后，增加對(duì)外籍員工的股權(quán)激勵(lì)，可以借此吸引更多優(yōu)秀人才。正像證監(jiān)會(huì)表示的，在資本市場(chǎng)領(lǐng)域，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新的歷史階段，“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”的步調(diào)加快，發(fā)展跨境業(yè)務(wù)的需求進(jìn)一步提高，允許對(duì)外籍人才實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、允許其參與我國(guó)證券市場(chǎng)交易，是吸引境外優(yōu)秀金融人才的重要方式，對(duì)引進(jìn)境外市場(chǎng)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加快我國(guó)證券期貨行業(yè)與國(guó)際接軌，打造世界一流的證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)有積極意義。

第三，更多外國(guó)人投資A股標(biāo)志著外資資產(chǎn)配置流入增加有望成為一個(gè)常態(tài)。

近年來(lái)，境外資金投資A股的渠道正在增多，包括滬股通、深股通、QFII、MSCI等。6月1日，A股200余只股票被正式納入MSCI指數(shù)，投資者期待的A股入摩終于成行。對(duì)于資本市場(chǎng)開放來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)具有里程碑意義的節(jié)點(diǎn)。A股入摩初期大約能夠帶來(lái)500億元的增量資金。以后，股票市場(chǎng)將迎來(lái)最強(qiáng)有力和最持續(xù)的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的參與。

實(shí)際上，雖然近期A股經(jīng)歷了一段調(diào)整，但北上資金6月份繼續(xù)加速流入。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月15日，滬股通和深股通北上資金累計(jì)凈流入1642億元，而去年同期為843億元，今年同比增加95%，境外資金加速流入特征明顯。5月份北上資金當(dāng)月凈流入達(dá)到509億元，是2014年11月互聯(lián)互通開通以來(lái)單月凈流入的最高值。

早在2017年10月，外資投資A股規(guī)模就突破了萬(wàn)億元。外資機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)證券二級(jí)市場(chǎng)，主要通過(guò)QFII、RQFII、深港通和滬港通的渠道和方式。截至去年9月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)達(dá)1.021萬(wàn)億元，首次超過(guò)1萬(wàn)億元大關(guān)。相較同期滬深兩市逾56萬(wàn)億元的A股總市值、逾44萬(wàn)億元的A股流通市值而言，外資持股占比約為1.7%、2.3%。

第四，更多外國(guó)人投資A股有助于改善A股市場(chǎng)生態(tài)，樹立價(jià)值投資理念。

在A股，投資者習(xí)慣將股票投資稱為“炒股”。這次放開更多外國(guó)人開戶限制，我們也習(xí)慣性地稱為“外國(guó)人可以炒A股了”。作為一種習(xí)慣，“炒股”背后代表的投機(jī)炒作根深蒂固。從這個(gè)意義上講，我們還是期待著更多外國(guó)人投資A股，而不是來(lái)“炒股”的。

在6月A股入摩之際，MSCI公司董事局主席兼CEO亨利·費(fèi)爾南德茲表示，會(huì)特別關(guān)注并將全面衡量國(guó)際投資者在這一階段的投資體驗(yàn)。體驗(yàn)包括兩方面：一是投資者是否能夠順利地買入和賣出A股股票，這是對(duì)投資信心產(chǎn)生最大影響的因素，也是非?；A(chǔ)的因素；第二點(diǎn)是投資者是否能夠良好地適應(yīng)A股市場(chǎng)的特殊性，包括日交易有限額，通過(guò)滬港通或深港通投資的標(biāo)的不能覆蓋全市場(chǎng)、投資者不能參與IPO等。

同A股入摩一樣，讓外國(guó)人投資A股也需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，治理市場(chǎng)亂象，抑制過(guò)度投機(jī)，進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司治理。上市公司亂停牌、高比例股權(quán)質(zhì)押、不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、欺詐上市、財(cái)務(wù)造假、偽市值管理等，都是A股多年的沉疴痼疾，也是各類風(fēng)險(xiǎn)的源頭。為此不能讓投資者包括國(guó)際投資者天天為“踩雷”而擔(dān)驚受怕，如果國(guó)際投資者在A股頻頻“踩雷”，當(dāng)然用不了多久就會(huì)被嚇跑了。（作者為財(cái)經(jīng)專欄作家）