每經(jīng)記者 肖達(dá)明    每經(jīng)編輯 趙橋    

近兩年，排隊(duì)在美股、港股上市的教育集團(tuán)如雨后春筍，領(lǐng)域涵蓋線上線下、職業(yè)教育、語言教育、大學(xué)教育、K12、學(xué)前教育等，僅今年籌劃在港股上市的教育公司就超過10家。

在教育類企業(yè)中，在線教育由于技術(shù)上的前景和行業(yè)激烈的競爭而備受關(guān)注。作為民辦教育“一哥”，俞敏洪此前投資了職業(yè)在線教育公司尚德機(jī)構(gòu)并成功送其赴美上市，如今新東方品牌下的在線教育業(yè)務(wù)新東方在線也終于開始申請(qǐng)上市。

盡管新東方在線穩(wěn)步的增長和盈利性是一抹亮色，但不能忽視其仍然處在“后有追兵”的市場環(huán)境中，包括營銷費(fèi)用和教師薪酬在內(nèi)的成本控制，也將持續(xù)成為新東方在線的挑戰(zhàn)。

增長不敵對(duì)手但能賺錢

7月17日，港交所披露新東方教育集團(tuán)旗下的新東方在線提交的上市申請(qǐng)資料。新東方在線剛剛從新三板摘牌不足半年，但其擬赴港上市的消息早已傳出，后來者滬江教育帶著不錯(cuò)的高增長率和月活，已先行一步申請(qǐng)?jiān)诟劢凰l(fā)行。

根據(jù)招股書，2016財(cái)年新東方在線的學(xué)生總數(shù)為65.3萬人次，2017財(cái)年增長至100萬人次，而截至2018年2月28日，付費(fèi)學(xué)生人數(shù)達(dá)到140萬人次，約兩年時(shí)間里人數(shù)實(shí)現(xiàn)翻倍。

在總營收方面，新東方在線2016財(cái)年總營收為3.342億元，利潤為5955萬元。2017財(cái)年總營收為4.462億元，利潤為9221萬元，同比增長33.5%。這一增長幅度在近年上市的在線教育機(jī)構(gòu)中并不突出。

以職業(yè)在線教育公司尚德機(jī)構(gòu)為例，依靠激進(jìn)的銷售策略，尚德機(jī)構(gòu)2017年上半年實(shí)現(xiàn)凈營收3.61億元，較上年同期增長107.3%。2016年的凈營業(yè)收入為4.19億元，較2015年增長了163.4%。業(yè)態(tài)與新東方在線更為接近的滬江教育的總收益，三年復(fù)合增長率也達(dá)到了73.3%。

當(dāng)然，相對(duì)不高的增長背后與其相對(duì)節(jié)制的營銷力度不無關(guān)系，新東方在線的銷售及推廣開支雖然在2017年2月28日~2018年2月28日增加了64%，但從收入占比來說，并未出現(xiàn)在線教育行業(yè)令人警惕的銷售費(fèi)用壓頂，沒有將利潤消耗掉。

一位在線教育平臺(tái)人士此前曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，行業(yè)內(nèi)不少流水相對(duì)較高但未盈利的在線教育公司，沒實(shí)現(xiàn)盈利的一個(gè)最主要原因就在于獲客成本，虧錢其實(shí)是因?yàn)檫€在培育市場，這個(gè)市場的孵化至少還需要兩三年時(shí)間。

新東方在線目前的財(cái)務(wù)表現(xiàn)無疑是市場孵化的階段性成功，作為行業(yè)的老牌軍，其多年的積累確有成效，正向利潤成為其最大的亮點(diǎn)。值得一提的是其薄利多銷的政策。滬江教育的自有課程業(yè)務(wù)收入達(dá)到5.54億元，2017年約有學(xué)生29.36萬人，人均消費(fèi)超過了3000元。而相比之下，新東方在線具有百萬人次的付費(fèi)學(xué)生，但總體營收并未領(lǐng)先。

教師薪酬考驗(yàn)成本控制

在風(fēng)險(xiǎn)提示中，新東方在線提到：“中國民辦教育領(lǐng)域高度分散，競爭激烈且發(fā)展迅速。我們面臨來自其他在線教育公司的激烈競爭，亦與我們的各業(yè)務(wù)分部內(nèi)的傳統(tǒng)線下教育公司進(jìn)行競爭。”中國在線教育集團(tuán)、滬江和好未來都是其敵手。

新東方在線認(rèn)為，控制成本及開支的能力是其發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。

在線教育市場競爭激烈的一個(gè)根本原因是技術(shù)突破了區(qū)域屏障，使各家企業(yè)在全國市場面對(duì)面碰撞，競爭對(duì)手為獲客投入巨額成本并轉(zhuǎn)化為市場占有率，具體表現(xiàn)為較高的收入增長，而這確實(shí)能對(duì)新東方在線產(chǎn)生威脅。在這一競爭關(guān)系中，除了機(jī)構(gòu)為獲取學(xué)生付出的銷售費(fèi)用，為留住優(yōu)秀的師資付出的傭金也構(gòu)成支出的重心。

早在2017年暑期，就出現(xiàn)了學(xué)而思高調(diào)從新東方集團(tuán)體系下挖人事件引起媒體關(guān)注。教育領(lǐng)域的師資競爭已經(jīng)是公開的話題。新東方在線認(rèn)為：“高素質(zhì)的教師對(duì)于我們的成功至關(guān)重要。我們吸引及挽留高素質(zhì)教師的能力取決于多項(xiàng)因素，包括具競爭力的薪酬等。”

按照新東方在線財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至2016年5月的財(cái)年度、截至2017年5月的財(cái)年度以及截至2018年2月的9個(gè)月，其教師傭金費(fèi)分別為2600萬元、3340萬元和4340萬元。同期，教學(xué)人員以及課程研究人員成本總體占總營收比例分別為22.1%、21%及26.6%。而其2016財(cái)年及2017財(cái)年的員工成本總額分別為1.37億元和1.54億元，分別占總營收的比例達(dá)41%和34%。

截至2018年5月31日，新東方在線擁有合計(jì)62名全職以及957名兼職教師。新東方在線認(rèn)為，其利潤率很大程度上依賴他們將教學(xué)人員成本、課程研究人員成本維持在合理水平。