王劍的視角 2018-07-19 08:22:24
國(guó)信王劍認(rèn)為,救企業(yè),就是救銀行自己。但拯救信用其實(shí)是一個(gè)世界性難題,這次央行、銀保監(jiān)同時(shí)采取措施,尤其是對(duì)銀行投放的基礎(chǔ)貨幣支持,無(wú)疑是真金白銀的幫助,是有一定效果的。
一、新聞
7月18日晚間,一下子出來(lái)三個(gè)新聞:
新聞一:新華網(wǎng)發(fā)布了《棚改貸款情況如何?審批權(quán)限收了沒(méi)?——就棚改貸款熱點(diǎn)問(wèn)題專訪國(guó)開(kāi)行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人》,國(guó)開(kāi)行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹了棚改貸款業(yè)務(wù)的有關(guān)情況,回應(yīng)了此前流傳的棚改政策有變的傳聞。
新聞二:銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布了《銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制做好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)座談會(huì)》的消息。消息稱,7月17日郭主席赴中行調(diào)研并召開(kāi)多家銀行參加的座談會(huì),就銀行業(yè)貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署,加大民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)力度情況進(jìn)行調(diào)研督導(dǎo)。
新聞三:據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道,網(wǎng)傳央行近日窗口指導(dǎo)銀行,(1)對(duì)于貸款投放,較月初報(bào)送貸款額度外的多增部分(額外投放),按1:1給予MLF資金(多增部分為普通貸款,不鼓勵(lì)票據(jù)和同業(yè)借款);(2)對(duì)于信用債投資,AA+及以上評(píng)級(jí)按1:1比例給予MLF,AA+以下評(píng)級(jí)按1:2給予MLF資金(要求必須為產(chǎn)業(yè)類,即金融債、城投債都不算)。
三個(gè)新聞同時(shí)出現(xiàn),且均針對(duì)銀行的信用投放業(yè)務(wù),似乎表明政策當(dāng)局開(kāi)始努力促進(jìn)銀行信用投放,且明確支持的投向是產(chǎn)業(yè)(不含棚改之外的城投),尤其是小微。
二、背景
目前我們所處的背景,是銀行信用行為的收縮,導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。
前期,在各項(xiàng)金融嚴(yán)監(jiān)管措施的作用下,很多原來(lái)通過(guò)表內(nèi)非標(biāo)、表外理財(cái)?shù)确绞竭M(jìn)行信用投放的行為,陸續(xù)被監(jiān)管遏制。非標(biāo)主要投向是地方城投、房地產(chǎn)。同時(shí),財(cái)政部門也出臺(tái)一系列監(jiān)管措施,阻止地方政府借城投企業(yè)等渠道違規(guī)舉債。也就是說(shuō),“金融+財(cái)政”雙管齊下,遏制了銀行向城投、房地產(chǎn)投放信用。
這些監(jiān)管政策立竿見(jiàn)影,今年以來(lái)社融中的委托貸款、信托貸款(都是非標(biāo)的常用通道)應(yīng)聲倒地。當(dāng)然,這也是監(jiān)管取得成效的體現(xiàn),政策主要針對(duì)的是城投,但很多其他企業(yè)也被誤傷。由于表外投放非標(biāo)也會(huì)派生M2,那么非標(biāo)收縮還導(dǎo)致M2被回籠,M2增速也一起應(yīng)聲倒地,跌至8%。
但是,因?yàn)槎糁撇缓弦獾娜谫Y(比如用非標(biāo)支持城投),導(dǎo)致社融和M2不好了,最好是用其他合意的融資來(lái)補(bǔ)上,比如符合政策的貸款或債券等?,F(xiàn)在政策最希望銀行去支持的,其實(shí)是小微企業(yè)。6月,有傳聞央行增加了銀行的合意信貸額度,但最后的信貸數(shù)據(jù)出來(lái)后,票據(jù)貼現(xiàn)有點(diǎn)多,信貸投放結(jié)構(gòu)并不理想。
信用收縮,最大的后果是很多原本靠借新還舊續(xù)命的企業(yè),一旦再融資斷掉,瞬間就會(huì)違約,然后是銀行發(fā)生壞賬。緊接著,銀行在壞賬的恐懼下繼續(xù)收縮信用,然后更多企業(yè)開(kāi)始違約,然后銀行更多壞賬……這就是可怕的金融正反饋,最后是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
所以,眼下最重要的事,就是想盡一切辦法,恢復(fù)銀行的信用投放,防止陷入金融正反饋。救企業(yè),就是救銀行自己。
拯救信用!
但其實(shí),這是一個(gè)世界性的難題。
三、措施
然后,我們的政策當(dāng)局要來(lái)挑戰(zhàn)這個(gè)世界性的難題了。怎么解決這個(gè)難題,我們還是要從銀行信用投放不力的根源著手。
根源,大致有兩類:(1)主觀想投,但沒(méi)能力投放;(2)主觀上就不想投。
(1)主觀想投,但受各種指標(biāo)制約,沒(méi)能力投。主要的制約指標(biāo)包括(調(diào)研來(lái)看,不同銀行受制于不同約束):
缺資本:目前大部分銀行資本充足率還行。這次三個(gè)新聞也沒(méi)見(jiàn)關(guān)于資本的內(nèi)容。
缺信貸額度:部分中小銀行是這個(gè)原因(大型銀行一般不缺信貸額度)。前期央行已增加了信貸額度,這次“新聞三”里也提到可以投放超過(guò)額度。
缺基礎(chǔ)貨幣(缺流動(dòng)性):銀行不是拿基礎(chǔ)貨幣去放貸款的,而是貸款派生了存款。但是,一旦貸款投放出去,派生了存款,當(dāng)借款人轉(zhuǎn)走存款時(shí),就需要相應(yīng)的一筆基礎(chǔ)貨幣被轉(zhuǎn)走。因此,信用投放還是需要基礎(chǔ)貨幣的(除非你相信你的借款客戶永遠(yuǎn)不會(huì)轉(zhuǎn)走存款)。有些銀行由于基礎(chǔ)貨幣不足,無(wú)法進(jìn)行信用投放。按“新聞三”中的意思,銀行如果在計(jì)劃額度外投放了一筆貸款或信用債(額外投放),比如100元,那么央行就給該銀行投放100元(AA+以下信用債則是200元)MLF,銀行就獲取了100元基礎(chǔ)貨幣,這樣,這筆貸款的借款人如果想轉(zhuǎn)走(貸款派生而來(lái)的)存款時(shí),能夠保證銀行手上肯定有100元基礎(chǔ)貨幣供其轉(zhuǎn)走(這額外的投放就不會(huì)消耗銀行原有的基礎(chǔ)貨幣)。而且,MLF目前利率3.3%(一年期),也不算特別高。
因此,“新聞三”主要是為銀行提供基礎(chǔ)貨幣(流動(dòng)性),而且要求定向用于普通貸款、產(chǎn)業(yè)債。MLF成本相對(duì)低廉,在貸款利率不變的情況下,這筆貸款的資金成本下降了,那么風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就高了,能夠覆蓋更多風(fēng)險(xiǎn),從而提升銀行放貸意愿。
(2)主觀上就不想投。不想投的主要是小微信貸(大型優(yōu)質(zhì)客戶哪個(gè)銀行不想投?)。這里主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好、業(yè)務(wù)偏好問(wèn)題,又分幾種情況:
不敢投:怕信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。這一點(diǎn)其實(shí)沒(méi)什么好的辦法,一是銀行自己要學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)管理的本領(lǐng),二是也可以引進(jìn)一些技術(shù)手段,包括大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等。
不會(huì)投:小微業(yè)務(wù)是有一定業(yè)務(wù)門檻的,也需要一定的專業(yè)積累和機(jī)制上的配合,很多銀行過(guò)去幾年都在“傍大款”,做政府背景的大項(xiàng)目,不具備承做小微信貸的業(yè)務(wù)能力和相應(yīng)機(jī)制。而有些銀行則在這些方面做得不錯(cuò)。
不愿投:同上,很多銀行過(guò)去幾年“傍大款”日子舒服,做小微是很辛苦的,不愿意做。
這里的問(wèn)題就相對(duì)復(fù)雜了,需要從很多方面做工作,并非一日之功。包括改變銀行的意識(shí),建立相應(yīng)的考核機(jī)制,引入技術(shù)手段等。這些內(nèi)容都體現(xiàn)在“新聞二”里,后面繼續(xù)觀察落實(shí)的情況?,F(xiàn)在遏制了城投的融資,使銀行失去了一塊對(duì)公融資需求,一定程度上也能倒逼銀行好好去學(xué)習(xí)做小微。
四、小結(jié)
總之,這次央行、銀保監(jiān)同時(shí)采取措施,從多個(gè)角度推進(jìn)銀行信用投放的能力和意愿,力圖恢復(fù)銀行體系的信用投放功能,防止過(guò)多企業(yè)出現(xiàn)因再融資斷裂而違約,進(jìn)而危及銀行自身和宏觀經(jīng)濟(jì)。
上述措施,還是有一定效果的,尤其是對(duì)銀行投放的基礎(chǔ)貨幣支持,無(wú)疑是真金白銀的幫助。但也不可能指望馬上就成效非常顯著,改變銀行主觀上投小微的意愿和能力,依然需要一定的培育建設(shè)。尤其是銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的懼怕,可能仍然會(huì)成為主要障礙。
文章作者:王劍 國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所 銀行業(yè)首席分析師
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP