白酒一哥貴州茅臺近日公布了上半年業(yè)績數(shù)據(jù)，經過公司初步核算，2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入 350億元左右，同比增長37%左右；實現(xiàn)利潤總額同比增長40%左右。

貴州茅臺上述業(yè)績數(shù)據(jù)印證了茅臺酒年內的銷售火爆，但是，茅臺亮麗的業(yè)績數(shù)據(jù)并未刺激資本市場茅臺股價的上漲，昨日公司股價報收于737.44元/股，當日跌幅0.67%。

亮麗的業(yè)績，現(xiàn)貨市場一瓶難求，茅臺股價下挫，這些關鍵詞的背后，有業(yè)內專家提醒，短期來看，茅臺酒的供需矛盾還將繼續(xù)，但是，零售商和消費者手中的庫存與去年同期相比有所增加，這部分階段性庫存雖然在短期內不會發(fā)生問題，但對于茅臺來說，也是一種風險隱患。

白酒營銷專家鐵犁接受《證券日報》記者采訪時表示，茅臺去年提高出廠價給公司帶來的直接影響則是業(yè)績的高增長，今年全年茅臺營收增長快，凈利潤高是必然。不過，明年茅臺要想保持高增幅，必須靠放量來實現(xiàn)，但是放量的同時，產品價格是否能保持穩(wěn)定，存在一定的不確定性。

非官方渠道零售價達1900元

自2017年至今，茅臺酒一直處于緊俏的銷售狀態(tài)，為此，茅臺在穩(wěn)價方面做了不少的工作，包括對經銷商線上銷售份額的規(guī)定，并堅持1499元/瓶的市場零售價。然而，茅臺酒就像中國的房地產一樣，越限越漲。

近日，《證券日報》記者走訪市場了解，雖然貴州茅臺一直堅守1499元/瓶的零售價格，但是，部分商超和煙酒零售店內，茅臺酒的價格已經攀升至1900元/瓶左右。

“53度飛天茅臺酒的零售價在1800元/瓶，現(xiàn)貨很少。”山東濰坊一酒水商行人員對《證券日報》者如此表示。

在他看來，目前高端酒唯有茅臺比較強勢，其次是五糧液，另外賣的比較好的則是地方名酒，其它白酒的銷售并不樂觀。“現(xiàn)在茅臺酒的批發(fā)價在1600元/瓶以上，市場上也很難拿到貨。”

同樣，在北京市場，《證券日報》記者走訪市場發(fā)現(xiàn)，在煙酒店（零售商）內，53度飛天茅臺酒的價格已經到了1900元/瓶左右。

“53度飛天茅臺酒賣價1880元/瓶。”在北京某煙酒店，銷售人員對記者表示，最低1800元/瓶。

同樣，在另外一家煙酒店老板看來，“目前茅臺酒的批發(fā)價已經到了1700元/瓶，我現(xiàn)在才賣1700元/瓶，因為這些貨是之前進的，為了資金周轉才低價銷售。”

值得一提的是，茅臺公司為了讓真正消費茅臺酒的消費者能買到酒喝，要求經銷商、直營店、以及茅臺云商平臺上都執(zhí)行1499元/瓶的價格，但對于普通消費者來說，買茅臺酒多數(shù)是為了送禮，因此，1499元/瓶的茅臺酒成了部分零售商的進貨渠道。

為了扼制炒酒和囤酒，茅臺有的經銷商甚至提高了消費門檻，除了拿著身份證買酒外，還要求購買者必須成為會員，而且一個月內不能多次重復買酒。然而，茅臺酒價格越限越高。

社會庫存有小幅增長？

對于貴州茅臺來說，目前上演的是“皇帝的女兒不愁嫁”的行情，廠家、經銷商都賺的缽滿盆滿，在整個白酒行業(yè)中也是一枝獨秀。

在業(yè)內人士看來，茅臺今天的表現(xiàn)與其過去堅持“大公關帶動大品牌”的發(fā)展戰(zhàn)略不無關系。

行意互動創(chuàng)始人、中原基金執(zhí)行合伙人晉育鋒接受《證券日報》記者采訪時表示，茅臺屬于稀缺資源型企業(yè)，另外，從企業(yè)發(fā)展至今，是受到國家領導人的重視支持的品牌，而這份歷史光環(huán)的加持是不可復制的，同時，茅臺作為醬香酒的老大地位從未變過。“過去，茅臺從‘樹產區(qū)、講故事、打國酒、高曝光度’，這種以大公關帶動大品牌發(fā)展道路對行業(yè)雖然有一定的借鑒意義，但是不可復制。”

正是因為上述魅力所在，在經歷了白酒行業(yè)深度調整期后，貴州茅臺率先復蘇，在資本市場上和現(xiàn)貨市場上都表現(xiàn)不俗。

為此，券商分析師紛紛上調茅臺股價的目標價。據(jù)《證券日報》記者通過Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2018年年初至今（7月17日），共有50份有關貴州茅臺的研究報告出爐，其中，對于茅臺股價從700多元上調至900多元，買入、增持、強烈推薦成為券商分析師用在茅臺身上的關鍵詞。

在茅臺公布上半年營收和凈利潤數(shù)據(jù)后，茅臺用數(shù)據(jù)說話，證明了茅臺酒的強勢。不過，也有業(yè)內人士提出了自己不同的觀點。

“目前茅臺經銷商手中的庫存大約9000噸，零售商的庫存逐漸增多，大約有10000噸，消費者手中大約有10000噸，接近3萬噸的庫存，對于茅臺來說是正常的階段性庫存，如果茅臺酒價格繼續(xù)堅挺，那么這部分庫存對茅臺影響不大。不過，一旦有不利于茅臺的事情發(fā)生，這部分庫存對茅臺來說就是一份風險。”酒類營銷專家鐵犁如此對記者表示。

在鐵犁看來，貴州茅臺在白酒行業(yè)調整期，擠壓其它品牌酒、進口烈性酒等市場份額，但是茅臺的增長也會遇到瓶頸期，資本市場和現(xiàn)貨市場在明年會有所調整。“茅臺唯有繼續(xù)控量保價，才能保持良好的發(fā)展。如果為了業(yè)績而加大投放量，將會把茅臺推向兩一個極端。”

公司未雨綢繆

值得一提的是，在貴州茅臺公布上半年主要財務指標的同時，茅臺集團董事長李保芳在聽取上半年生產經營情況時表示，上半年，茅臺集團主要經濟指標實現(xiàn)50%以上的增長，創(chuàng)下了近年來最高增速，備受業(yè)界關注。茅臺很有可能在2018年實現(xiàn)全年900億元的營收目標，預計明年可以實現(xiàn)“千億”目標。

“酒類收入占到集團總收入的比重高達94%，充分表明了我們在主業(yè)上的發(fā)展實力與競爭能力。”李保芳說，尤為難得的是，系列酒和其它板塊，對集團的貢獻也在持續(xù)加大。

李保芳用“穩(wěn)住了”和“進步了”來總結茅臺上半年的工作。一方面，茅臺“穩(wěn)住”了。“在茅臺酒市場完全由買方市場轉變?yōu)橘u方市場，形勢一片大好的情況下，我們沒有頭腦發(fā)熱，始終保持理性和冷靜，較好地平抑了供需矛盾，維護了市場平衡。”另一方面，茅臺“進步”了。系列酒同樣出現(xiàn)了茅臺酒現(xiàn)象，市場需求持續(xù)旺盛，資源緊俏的特征越來越突出。

而據(jù)《證券日報》記者了解，近日來，茅臺集團又公布了“瘦身”計劃以及茅臺啟動“智慧茅臺”工程建設。

據(jù)茅臺披露的信息顯示，在6月14日和7月13日召開的第六次、第七次黨委會上，茅臺集團明確將清理整頓51家子公司，所有清理工作將在2019年全面完成。原則上公司管理層次基本控制在三級以內，不再設立四級及以下分、子公司。目前，已有12家分、子公司進入清理程序，3家子公司進入整合程序。下一步，將有6家公司進入清理程序，28家公司進入清算、注銷程序，并退出2家參股企業(yè)。

另外，7月17日，茅臺集團在北京組織召開《“智慧茅臺”工程頂層設計方案》（以下簡稱《方案》）專家評審會。經過與會專家的質詢和討論，一致通過了此設計方案。這意味著指導“智慧茅臺”工程建設的行動綱領即將出爐。

“茅臺能從年產不到100噸的小作坊起家，成長為產能4萬噸、產品輻射遍及全球的特大型企業(yè)。一個極為重要的原因，是歷經了工業(yè)化、市場化、股份制改革等轉型。今天，隨著大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新一代信息技術的不斷發(fā)展和應用，我們正處于更高階段的‘算法’時代。與之相伴的是，一個又一個‘信息孤島’被打通，全社會正以過去不可想象的速度與效率，把企業(yè)個體推向被海量信息包圍的外部競爭環(huán)境之中。企業(yè)的應變速度與應變手段，均需發(fā)生革命性變化。”李保芳如此表示。

“過去的茅臺，一支筆、一個本，就能管理一個廠；今天的茅臺，一支筆、一個本，只能記錄一件事。”李保芳冷靜地分析道，“以信息化時代的標準，盛名之下的茅臺，并非真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)。生產、營銷、管理各個環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)氣息仍然濃厚。說到底，作為一家受到國內外高度關注的實體企業(yè)，茅臺的信息化建設水平，與茅臺品牌還極不相稱。”

作為企業(yè)的掌舵者，李保芳想通過大數(shù)據(jù)來掌握茅臺酒的真實銷售情況，而“智慧茅臺”工程則是實現(xiàn)掌控銷售數(shù)據(jù)的平臺。

“我們每年投放市場的產品，包括茅臺酒、醬香系列酒在內，以數(shù)億瓶計。它們是在流通環(huán)節(jié)，還是到了商超賣場？是進了家庭，還是餐館？消費主要集中在什么區(qū)域，消費者處于什么年齡段？一定時期內的消費總量，是總體穩(wěn)定，還是激烈波動？”李保芳表示，“作為中國最知名的產品之一，信息化時代的消費者對茅臺酒的服務需求背后，是非常龐大的數(shù)據(jù)資源，也是一筆非常寶貴的數(shù)據(jù)財富，關鍵在于想辦法用好，才有助于茅臺走得更穩(wěn)、行得更遠。”

證券日報記者 夏芳