每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 趙云    

美股周二交易時段，中國社交應用程序陌陌（NASDAQ：MOMO）股價在盤中再次暴跌，一度重挫10.72%，最終收跌8.02%報42.3美元。市值在一個交易日內(nèi)蒸發(fā)7.4億美元（約合人民幣50.34億元）。

圖片來源：雅虎財經(jīng)

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，其實早在6月27日，也就是約一個月前，做空機構Spruce Point就表示，經(jīng)數(shù)月深度取證分析并圍繞陌陌公司生態(tài)系統(tǒng)進行了50次詳細的中文調(diào)查訪問，其發(fā)布了一份題為《Mo（mo）Money Mo（mo） Problems》的報告指出，因中國直播行業(yè)的日漸成熟，陌陌股價將面臨至少30%-50%的縮水風險，投資者和監(jiān)管部門應高度重視。

Spruce Point在其報告中寫道，

“公司以及公司在中國的調(diào)查人員花了幾個月的時間對陌陌的財務進行研究，預計陌陌的股價下行風險為23~25美元，或30%~50%。陌陌的投資者基礎受到了兩種截然不同的群體的影響，一種以公司的基本面為重的投資者，另外一種是試圖操縱股價走勢的交易者。這兩種投資者都沒有意識到陌陌背后的嚴重風險。”

Spruce Point此前發(fā)布的沽空報告

“陌陌目前的投資者基礎主要是由美國的散戶投資者和一些機構組成，這些機構幾乎都是規(guī)模較小的機構，他們希望通過此類在美上市的中國公司，在近年來趨于白熱化的中國網(wǎng)絡直播市場中發(fā)揮作用。” Spruce Point在報道中繼續(xù)寫道。

Spruce Point還指出，如果陌陌是一家總部位于北美，并且靠技術盈利的公司的話，投資者就可以進行基于英語的市場調(diào)研、評估產(chǎn)品，并了解監(jiān)管環(huán)境。然而，鑒于陌陌產(chǎn)品的新穎性和市場競爭格局的不斷演變，投資陌陌仍將是一種投機性的行為。

Spruce Point對陌陌有哪些質(zhì)疑？記者梳理發(fā)現(xiàn)，Spruce Point主要認為，陌陌有眾多未被披露的財務狀況，運作上存在問題，應當引起投資者和監(jiān)管機構的重視。

比如陌陌VIE結(jié)構包含了未披露的公司。Spruce Point的報告中稱，陌陌第一級和第二級子公司有多達123家未進行披露。

另外，陌陌存在未披露的人才機構和關聯(lián)方交易。

Spruce Point稱，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，陌陌至少擁有兩家未披露的人才中介機構及相關方交易，披露的關聯(lián)方交易與中國內(nèi)地的申報文件不一致。

比如湖南琴島文化傳播有限公司（以下簡稱：琴島文化），這是陌陌上的第一大公會。陌陌對該公司控股26%，然而并沒有公布在陌陌的VIE架構中。

Spruce Point報告通過對陌陌直播行業(yè)內(nèi)的虛擬禮物利益鏈的分析，發(fā)現(xiàn)陌陌存在向某些公會（如琴島文化）提供免費禮物來打賞主播的行為，這期間的財務操作流程迷霧重重，并懷疑其涉嫌進行可能存在的違法行為。

此外，Spruce Point稱，北京陌陌還投資了23萬元人民幣于北京的Top5公會之一——北京沐尚文化傳媒公司。該公司也沒有公布在陌陌2017年年報中。

調(diào)查人員實地探訪其辦公地址后，認為這個地址幾乎是一個假地址。

陌陌還沒有披露在中國的非法賭博網(wǎng)站。陌陌通過VIE結(jié)構投資了pokermaster（德?lián)淙Γ?，該應用程序可以在中國境外通過蘋果或谷歌商店下載。用戶有離岸賬戶的話，可以通過該應用購買虛擬芯片，在卡片游戲上賭博，然后通過代理商從中國撤出資金。

報告中指出，陌陌的創(chuàng)始人、CEO唐巖本人就是一名頗有名氣的撲克玩家。就連陌陌公司的年會都有一個拉斯維加斯的賭博主題。

此外，該機構認為，違規(guī)內(nèi)容在任何時候都可能影響陌陌。近期陌陌直播的部分內(nèi)容不符合監(jiān)管要求，多次被責令下架不合規(guī)內(nèi)容，并嚴格管理其網(wǎng)絡直播環(huán)境。

實際上報告發(fā)布當天（6月27日），陌陌就收跌5.47%。

報告發(fā)布后，陌陌官方也在北京時間6月28日首次回應沽空報告，稱公司已經(jīng)獲悉，并“仔細審查”了Spruce Point資本管理公司的報告，公司相信該報告包含“大量錯誤”。

而北京時間昨日（7月24日）晚間，看到陌陌股價再次大跌，Spruce Point還發(fā)推補充道，“由于競爭對手抖音也開始了網(wǎng)絡直播業(yè)務，并為主播們提供了更高的收入，陌陌股價下挫了7%。（注：發(fā)推時未收盤）我們在上個月的報告中就對此提出了警告。”

不過記者也注意到，在昨日大跌之前，被做空近一個月的陌陌股價其實處于緩慢回升的狀態(tài)。而今年以來，陌陌股價自年初的25.86美元/股一度升至53.86美元/股的高點，截至昨日收盤累計漲幅仍超過60%。如果Spruce Point此前在市場上以真金白銀做空陌陌，要么沒賺多少，要么已經(jīng)虧損。

根據(jù)陌陌2018年第一季度財報（半年報尚未披露），陌陌當季凈營收達27.6億人民幣(4.351億美元)，同比增長64%。若不按照美國通用會計準則計量，2018年一季度歸屬于陌陌的凈利潤為9億人民幣(1.423億美元)，持續(xù)13個季度盈利。截至2018年3月31日，陌陌月活用戶達到1.033億，創(chuàng)下了歷史新高。