每經(jīng)記者 李卓 實(shí)習(xí)記者 陳克遠(yuǎn)    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 魏官紅    

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短短幾年時(shí)間，在用戶活躍程度和GMV（網(wǎng)站成交金額）方面，拼多多已經(jīng)成為僅次于阿里和京東的國內(nèi)第三大電商。而將于7月26日在美上市的拼多多，一面是資本市場的接連利好，一面是品牌商售假遭起訴、商家維權(quán)等糾紛事件，風(fēng)波不斷。

7月25日，根據(jù)自媒體“IPO早知道”消息稱，拼多多最新IPO定價(jià)為22.8美元。同時(shí)該消息中提到，由于獲得超過13倍超額認(rèn)購，拼多多決定在價(jià)格區(qū)間上限的基礎(chǔ)上再上調(diào)20%。但在上述消息發(fā)酵后不到半天的時(shí)間內(nèi)，事件又出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。網(wǎng)絡(luò)媒體億邦動(dòng)力網(wǎng)從相關(guān)人士處獲悉，IPO調(diào)價(jià)消息并不真實(shí)，具體定價(jià)要在7月26日由官方宣布。

實(shí)際上，從遞交招股書以來，拼多多一直處于輿論的風(fēng)口浪尖。從制造廠商投訴其售假，到平臺(tái)凍結(jié)商家資金，以及商家被扣的保證金用途不明等各類消息不絕于耳。

●拼多多再獲資本市場提振

對(duì)于上述調(diào)價(jià)“烏龍”事件，截至記者發(fā)稿，處于上市靜默期的拼多多并未作出回應(yīng)。但根據(jù)此前拼多多發(fā)布的招股書顯示，IPO發(fā)行價(jià)格區(qū)間為16~19美元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在拼多多7月24日提交SEC的最新F-1/A文件中，并未對(duì)發(fā)行價(jià)格區(qū)間作出調(diào)整。

據(jù)悉，拼多多將于7月26日在納斯達(dá)克上市，而此次傳出拼多多提高發(fā)行價(jià)的消息就在上市前一天。這樣的情形，仿佛又讓人們看到了當(dāng)時(shí)百度上市前一天的場景。

投資行業(yè)分析師何廣鋒在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，企業(yè)在上市前一天提高發(fā)行價(jià)的情況并不常見。他表示，一般情況下企業(yè)在上市前的2~3天內(nèi)不會(huì)對(duì)發(fā)行價(jià)進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)樵诖饲暗脑儍r(jià)過程中，承銷商會(huì)與國內(nèi)外各大機(jī)構(gòu)投資者交流詢價(jià)，此后根據(jù)出價(jià)從高到低的順序提前確認(rèn)，臨時(shí)提高發(fā)行價(jià)可能導(dǎo)致此前的投資者放棄認(rèn)購。

“但若企業(yè)出現(xiàn)超額認(rèn)購的情況，就會(huì)有臨時(shí)調(diào)價(jià)的可能。”何廣鋒進(jìn)一步表示，或許是此前在詢價(jià)過程中受到市場、環(huán)境因素影響，或是受到負(fù)面信息影響，當(dāng)時(shí)的投資人還沒有表現(xiàn)出足夠的熱情，但在最近一段時(shí)間隨著企業(yè)情況的展現(xiàn)，又有大型投資者入局，所以會(huì)提高發(fā)行價(jià)。

據(jù)了解，企業(yè)IPO發(fā)行價(jià)一般由承銷商和股東協(xié)商確定。此前拼多多提交的招股書信息顯示，公司IPO交易的承銷商為高盛、瑞信、中金和華興資本，受托銀行為德意志銀行。

此外，拼多多在最新招股說明書中表示，截至本周，該公司授予和發(fā)行在外的股票期權(quán)已接近5.82億份，若完全行使，則公司發(fā)行在外的股份可能增至50.1億股，高于此前文件中披露的44.3億股。之前對(duì)該公司的估值上限約為210億美元。

●快速崛起放大管理漏洞

與資本市場的強(qiáng)烈信心形成對(duì)比的是消費(fèi)市場的各類質(zhì)疑聲音。拼多多的崛起速度不容置疑，根據(jù)此前披露的招股書文件，在用戶活躍程度和GMV方面，拼多多已經(jīng)成為僅次于阿里和京東的國內(nèi)第三大電商。但正是因?yàn)榕艿眠^快，其在運(yùn)營管理上存在的一些問題也被充分放大。

一周前，根據(jù)紐約時(shí)報(bào)報(bào)道，紙尿褲制造商Daddy's Choice（爸爸的選擇）向紐約聯(lián)邦法院起訴拼多多售假。爸爸的選擇方面稱，去年就發(fā)現(xiàn)了拼多多存在銷售自家品牌假冒產(chǎn)品的現(xiàn)象，經(jīng)過協(xié)商和舉報(bào)，盡管拼多多最終撤下了偽劣品，但不久后又有類似產(chǎn)品出現(xiàn)。此外，有關(guān)該平臺(tái)凍結(jié)商家資金、雙方存在矛盾沖突的消息也不絕于耳。近期最激烈的一次沖突當(dāng)屬6月13日被媒體曝光的數(shù)十名商家圍堵拼多多上?？偛渴录?。

在各類糾紛事件背后，暴露出的是拼多多在運(yùn)營管理機(jī)制上存在的漏洞?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)前拼多多在吸引商家入駐時(shí)打出的是“零門檻”的口號(hào)，只要通過實(shí)名認(rèn)證即可完成入駐。而在上線商品時(shí)，只需要通過平臺(tái)內(nèi)的48小時(shí)審核。

《天下網(wǎng)商》曾在報(bào)道中援引商家的表述稱，“名牌產(chǎn)品不要授權(quán)書，不要任何資質(zhì)，標(biāo)題隨便寫，價(jià)格隨便設(shè)，48小時(shí)的審核期也很隨意”。在報(bào)道中也進(jìn)一步表示，相對(duì)“寬松”的審核機(jī)制讓部分商家能夠快速涌入平臺(tái)，但這也為此后平臺(tái)和商家產(chǎn)生沖突埋下隱患。

盡管在專業(yè)投行人士看來，如售假等消息或許會(huì)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)拼多多的股價(jià)造成影響，但并不會(huì)長期影響后者的市場認(rèn)同。但不可否認(rèn)的是，沖擊上市的拼多多即將走入了一個(gè)新賽道，這同樣讓其背負(fù)了更多責(zé)任。

拼多多的發(fā)展路徑被業(yè)界評(píng)價(jià)為典型的“先發(fā)展、再治理”路線，但隨著上市步伐迫近，加大治理力度迫在眉睫。想要走好未來的路，還有很多問題留待拼多多去思考和解決。