每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 賈運可    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

昨日（8月7日），央行公布的7月外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月末外匯儲備為31179.46億美元（市場預(yù)期31070億美元），較上月末增58.17億美元，為連續(xù)第二個月回升。在人民幣對美元近期接連貶值的情形下，外匯儲備進(jìn)一步保持增長，令市場為之一振。數(shù)據(jù)公布后，人民幣匯率企穩(wěn)拉升。截至發(fā)稿，離岸市場人民幣對美元報6.8318，日內(nèi)升值339個基點。

國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人在對7月外儲數(shù)據(jù)解讀時指出，7月我國跨境資金流動總體穩(wěn)定，外匯市場供求基本平衡。國際金融市場上，美元指數(shù)與上月末基本持平，金融資產(chǎn)價格小幅波動，主要非美元貨幣匯率折算和資產(chǎn)價格變動等因素綜合作用，外匯儲備規(guī)模穩(wěn)中有升。展望未來，國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，全球貿(mào)易保護(hù)主義持續(xù)升溫，主要國家宏觀政策出現(xiàn)分化，國際金融市場波動加大。但我國經(jīng)濟(jì)基本面和政策基本面依然穩(wěn)健，跨境資金流動和外匯市場運行有條件保持總體平穩(wěn)。

人民幣彈性明顯增強

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，7月美元指數(shù)僅微漲0.1%，歐元、日元、英鎊等世界主要貨幣對美元匯率無明顯變化。此外，7月美國國債收益率曲線略有上升，月末10年期收益率報2.9598%，債券估值因素對我國外儲數(shù)據(jù)略有負(fù)面影響。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，在匯兌因素影響不大、債券估值因素略有負(fù)面影響的情形下，7月外儲增加表明當(dāng)前跨境資金流動形勢總體穩(wěn)定，資本保持凈流入態(tài)勢。

盡管7月以來人民幣對美元貶值較多，但工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實認(rèn)為，當(dāng)前市場與央行間仍有相當(dāng)默契，人民幣走勢并沒有出現(xiàn)單向失控局面。無論是遠(yuǎn)期溢價還是在岸離岸人民幣匯率價差，都與2016年底市場人民幣貶值預(yù)期強烈時大相徑庭。

程實表示，“811匯改”之后人民幣匯率的長短期運行有“錨”可依，市場預(yù)期趨于理性使得短期貶值并沒有引起預(yù)期的大幅度變化。“811匯改”后，長期的匯率政策和貨幣政策均由我國經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動，相互形成了“榮損與共”的新關(guān)系。計算表明，經(jīng)過7月的貶值，當(dāng)前人民幣對一籃子貨幣的有效匯率已經(jīng)處在均衡甚至略有低估的水平。在此情況下，央行因勢利導(dǎo)的預(yù)期管理將有能力也有條件穩(wěn)定短期的市場情緒波動。

國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，今年以來，國際金融市場波動加大，美元匯率和利率“雙升”，一些新興經(jīng)濟(jì)體受到較大沖擊，全球貿(mào)易摩擦加劇，外部環(huán)境的復(fù)雜性及不確定性均明顯上升。在此背景下，我國經(jīng)濟(jì)保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好態(tài)勢，防范化解金融風(fēng)險取得初步成效，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，外匯市場運行總體平穩(wěn)，人民幣匯率彈性明顯增強。

資本延續(xù)凈流入趨勢

7月外匯儲備的增加情況雖然超出市場預(yù)期，但在其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上其實已有所體現(xiàn)。

比如，之前一天（8月6日），國家外匯管理局公布的二季度及上半年我國國際收支平衡表初步數(shù)顯示，二季度我國經(jīng)常賬戶順差369億元。其中，國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差1042億美元；服務(wù)貿(mào)易逆差737億美元。旅行、運輸和知識產(chǎn)權(quán)費仍是主要的逆差項目。此外，二季度非儲備性質(zhì)的金融賬戶順差182億美元，跨境資本延續(xù)2017年一季度以來凈流入的趨勢。

鄂永健分析認(rèn)為，未來受人民幣貶值影響，資本和金融賬戶可能面臨一定壓力，但總體來看跨境資金流動有望保持基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)資金大規(guī)模流出的現(xiàn)象。

值得一提的是，我國央行上周五宣布：“自2018年8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。”央行官方稱，近期受貿(mào)易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動的跡象。下一步，央行將繼續(xù)加強外匯市場監(jiān)測，根據(jù)形勢發(fā)展需要采取有效措施進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

有分析認(rèn)為，央行此舉基本封殺了人民幣近期的貶值空間。一方面，空頭需要付出更高的成本。另一方面，長期來看，人民幣是否貶值取決于美元走勢及貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)進(jìn)程，存在不確定性。

華泰證券宏觀研究員孫歐分析指出，近期匯率貶值主要受貿(mào)易摩擦和國際匯市變化等因素影響，央行此舉意在通過逆周期調(diào)節(jié)，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運行。匯率是央行貨幣政策的中介目標(biāo)，而國際收支平衡是最終目標(biāo)，央行沒有必須要保的匯率點位，其對匯率的調(diào)控最終目的是實現(xiàn)國際收支平衡目標(biāo)，因此匯率貶值的下限就是資本出現(xiàn)明顯流出。此次央行加大對逆周期調(diào)控力度，預(yù)計近期人民幣匯率將有所企穩(wěn)，繼續(xù)快速貶值的形勢有望得到遏制。