每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 杜宇    

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上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心于8月16日正式發(fā)布了《上海國(guó)際能源交易中心做市商管理細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》。

《征求意見(jiàn)稿》明確，做市商門檻條件包括凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬(wàn)元或等值外幣等。根據(jù)《征求意見(jiàn)稿》，滿足資格條件的申請(qǐng)人可向上期能源提交資格申請(qǐng)，獲得批準(zhǔn)后與上期能源簽署做市商協(xié)議，正式取得做市商資格。做市商可以享有手續(xù)費(fèi)減收、增加持倉(cāng)等權(quán)利。同時(shí)，做市商應(yīng)當(dāng)履行持續(xù)報(bào)價(jià)、回應(yīng)報(bào)價(jià)等協(xié)議約定的義務(wù)。

有分析認(rèn)為，雖然不同期貨交易所推進(jìn)做市商制度的目的有所不同，但基本都是為了改善標(biāo)的合約活躍度。商品期貨的問(wèn)題是活躍合約不連續(xù)，而國(guó)債期貨的問(wèn)題是交割月缺乏流動(dòng)性。

做市商凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)不低于人民幣5000萬(wàn)元或等值外幣

今日，上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心于8月16日正式發(fā)布了《上海國(guó)際能源交易中心做市商管理細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》。

上海國(guó)際能源交易中心于2013年11月6日，注冊(cè)于中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，經(jīng)營(yíng)范圍包括組織安排原油、天然氣、石化產(chǎn)品等能源類衍生品上市交易、結(jié)算和交割，制定業(yè)務(wù)管理規(guī)則，實(shí)施自律管理，發(fā)布市場(chǎng)信息，提供技術(shù)、場(chǎng)所和設(shè)施等服務(wù)。以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨就是在上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易的產(chǎn)品。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，《征求意見(jiàn)稿》共6章33條，包括總則、資格管理、做市業(yè)務(wù)、權(quán)利和義務(wù)、監(jiān)督管理等章節(jié)。根據(jù)《征求意見(jiàn)稿》，做市商按品種進(jìn)行資格管理，并使用專用做市交易編碼開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。上期能源可以對(duì)做市商做市情況進(jìn)行評(píng)價(jià)和排名，并對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行公布。

《征求意見(jiàn)稿》明確，做市商的門檻條件是凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬(wàn)元或等值外幣。其他條件還包括：具有專門機(jī)構(gòu)和人員負(fù)責(zé)做市業(yè)務(wù)，做市人員應(yīng)熟悉相關(guān)法律法規(guī)和上期能源業(yè)務(wù)規(guī)則；具有健全的做市業(yè)務(wù)實(shí)施方案、內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度；最近三年無(wú)重大違法違規(guī)記錄；具備穩(wěn)定、可靠的做市業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)；應(yīng)當(dāng)具有上期能源認(rèn)可的交易、做市或者仿真交易做市的經(jīng)歷；上期能源規(guī)定的其他條件。

根據(jù)《征求意見(jiàn)稿》，滿足資格條件的申請(qǐng)人可向上期能源提交資格申請(qǐng)，獲得批準(zhǔn)后與上期能源簽署做市商協(xié)議，正式取得做市商資格。做市商可以享有手續(xù)費(fèi)減收、增加持倉(cāng)等權(quán)利。同時(shí)，做市商應(yīng)當(dāng)履行持續(xù)報(bào)價(jià)、回應(yīng)報(bào)價(jià)等協(xié)議約定的義務(wù)。

做市商制度將改善標(biāo)的合約活躍度

截至今年6月底，上海原油期貨的日成交量已超過(guò)迪拜原油期貨合約，成為亞洲市場(chǎng)交易量最大的原油期貨合約，僅次于紐約和倫敦兩大原油基準(zhǔn)市場(chǎng)的交易量，躋身全球交易量前三。

自上市以來(lái)，原油期貨的成交量和持倉(cāng)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，今年3月26日上市首日的成交量為4.2萬(wàn)手，至8月16日的成交量已達(dá)39.5萬(wàn)手，增幅明顯。Wind資訊顯示，今日原油期貨各合約的成交量差距較大，除了主力合約成交量一枝獨(dú)秀外，其他各合約與主力合約成交量的差距較大。

上期所方面表示，做市商作為交易中間商，連接不同時(shí)間進(jìn)行交易的客戶，可使投資者在有意愿交易時(shí)可以找到對(duì)手方，這樣能夠提升標(biāo)的交易流動(dòng)性和市場(chǎng)透明度，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，做市商制度通過(guò)改善標(biāo)的合約活躍度，能夠促進(jìn)品種價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能的發(fā)揮，進(jìn)一步推進(jìn)期貨市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，目前有多家期貨交易所在推進(jìn)做市商制度。日前就有中金所的相關(guān)人士向火山君表示，為進(jìn)一步完善國(guó)債期貨市場(chǎng)交易機(jī)制，增強(qiáng)交易流動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮，中金所正在積極研究推動(dòng)國(guó)債期貨做市商制度。

對(duì)此，有資深期貨研究人士向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，雖然不同期貨交易所推進(jìn)做市商制度的目的有所不同，但基本都是為了改善標(biāo)的合約活躍度。他指出，商品期貨的問(wèn)題是活躍合約不連續(xù)，而國(guó)債期貨的問(wèn)題是交割月流動(dòng)性不足，以及遠(yuǎn)月合約缺乏流動(dòng)性。

有分析認(rèn)為，商品期貨活躍不連續(xù)會(huì)對(duì)連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)開(kāi)展套期保值操作帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，特別是對(duì)一些上下游企業(yè)直接利用期貨價(jià)格進(jìn)行基差帶來(lái)較大的問(wèn)題，這影響了期貨市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮。而引入做市商制度有助改善這一問(wèn)題。