牛彈琴

制裁俄羅斯、制裁伊朗、制裁土耳其，再和中日歐展開(kāi)激烈的貿(mào)易摩擦——美國(guó)近一年來(lái)在全球幾乎四面樹(shù)敵，但近期傳遞出的一個(gè)微妙信號(hào)也顯示，全世界都開(kāi)始默默用腳投票了——一個(gè)又一個(gè)國(guó)家，正在悄悄地拋售美國(guó)國(guó)債。

以美國(guó)財(cái)政部最新公布的6月份美國(guó)國(guó)債數(shù)據(jù)為例：

中國(guó)，美國(guó)國(guó)債第一大持有國(guó)，減持了44億美元，現(xiàn)持有1.1787萬(wàn)億美元，為今年2月以來(lái)最低水平。

日本，美國(guó)國(guó)債第二大持有國(guó)，更減持了184億美元，現(xiàn)持有1.030萬(wàn)億美元，為2011年10月以來(lái)的最低水平。

俄羅斯，曾經(jīng)美國(guó)國(guó)債前十大持有國(guó)之一，今年3月還持有美國(guó)國(guó)債961億美元，5月份已大幅減少至149億美元，創(chuàng)下11年來(lái)的新低。現(xiàn)在，在美國(guó)國(guó)債前十大持有國(guó)中，已經(jīng)找不到俄羅斯的名字。

土耳其，6月份持有美國(guó)國(guó)債288億美元，但較年初已經(jīng)大幅下跌了42%。

當(dāng)然，在不同的月份中，外國(guó)持有美國(guó)國(guó)債也呈現(xiàn)有增有減的狀況。但一個(gè)不容忽視的趨勢(shì)是，越來(lái)越多的國(guó)家正在拋售美國(guó)國(guó)債。

為什么要集中拋售？原因似乎也很簡(jiǎn)單。以俄羅斯為例，美國(guó)對(duì)俄羅斯發(fā)動(dòng)了多輪經(jīng)濟(jì)制裁，而且是“刀刀見(jiàn)血”。

按照美國(guó)擬議的新制裁措施，以后任何帶有潛在國(guó)家安全目的的產(chǎn)品，例如汽輪機(jī)、電子產(chǎn)品、集成電路等，美國(guó)都將禁止對(duì)俄出口。這還只是第一波，8月22日生效。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

三個(gè)月后，將迎來(lái)第二波。措施可能包括：降低外交關(guān)系級(jí)別、禁止俄航直飛美國(guó)航線，以及幾乎全面停止美國(guó)對(duì)俄出口等措施。這也間接導(dǎo)致俄羅斯股市和匯市近期大幅下跌。

憤怒的俄羅斯第一反應(yīng)就是迅速拋售美國(guó)國(guó)債。俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)西盧安諾夫公開(kāi)表示，美國(guó)對(duì)俄羅斯制裁，讓美元淪為貿(mào)易中的“風(fēng)險(xiǎn)”貨幣。既然使用美元都可能成為美國(guó)的靶子，那俄羅斯只能去美元化，更多使用本國(guó)貨幣盧布和歐元等。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，是否減持美國(guó)國(guó)債是一個(gè)綜合的考慮。國(guó)家外匯管理局通常的回應(yīng)是：中國(guó)外匯儲(chǔ)備始終按照多元化、分散化原則進(jìn)行投資管理，以保障外匯資產(chǎn)總體安全和保值增值。與其他投資一樣，外匯儲(chǔ)備對(duì)美國(guó)國(guó)債的投資是市場(chǎng)行為，根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資需要進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理，外界不要過(guò)度解讀。

換言之，中國(guó)減持或增持美國(guó)國(guó)債都是市場(chǎng)行為，增持總有增持的理由，減持也有減持的原因。

當(dāng)然，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，大幅減持也未必就是最好的選擇。外匯投資有三個(gè)原則：安全性、流動(dòng)性、盈利性。中國(guó)外匯儲(chǔ)備多達(dá)3萬(wàn)多億美元，環(huán)顧這個(gè)世界，還很少有一樣投資品像美國(guó)國(guó)債這樣符合投資原則。也正因?yàn)槿绱?，中?guó)長(zhǎng)期以來(lái)都是美國(guó)國(guó)債的第一大債權(quán)國(guó)。

為了確保外匯儲(chǔ)備保值增值，多數(shù)國(guó)家不得不購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。但反過(guò)來(lái)就是說(shuō)，也需要提防美元陷阱。特別是不能排除美國(guó)以國(guó)家安全遭到威脅為由，凍結(jié)外國(guó)的國(guó)債，甚至拒絕償付對(duì)方的欠債。正如尼克松總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)約翰·康納利曾有一句名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問(wèn)題。”

但美國(guó)近年來(lái)尤其是特朗普上臺(tái)以后的一些做法越是強(qiáng)硬，就越是加劇其他國(guó)家的恐懼，不得不加入到拋售美國(guó)國(guó)債的行列。別忘了，美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)就是“債臺(tái)高筑”，政府運(yùn)行幾乎必須依靠國(guó)債。國(guó)債發(fā)行不下去，美國(guó)政府就得關(guān)門(mén)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將最終蒙受沉重打擊。

任何事物都有兩面性。美國(guó)近期在全球范圍內(nèi)大棒揮舞，在特朗普看來(lái)，他完全是為美國(guó)人民謀福利，是為了確保“肥水不流外人田”。而其他國(guó)家迫于美國(guó)的霸道，有時(shí)往往不得不妥協(xié)讓步。但由此帶來(lái)的一個(gè)后果就是：美國(guó)的貿(mào)易伙伴越來(lái)越難以獲得對(duì)美順差，也就自然無(wú)法獲得美元。沒(méi)有了美元的持續(xù)流入，當(dāng)然也就無(wú)法再購(gòu)買(mǎi)美債。

換句話說(shuō)，美國(guó)的霸道是讓其他國(guó)家望美國(guó)國(guó)債而卻步。美國(guó)事實(shí)上是在逼迫全世界去美元化。最終的結(jié)果，可能會(huì)造成美元紅利的消失。

當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程是曲折和長(zhǎng)期的，在此期間多數(shù)國(guó)家暫時(shí)還不得不繼續(xù)買(mǎi)進(jìn)美國(guó)國(guó)債。但英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊發(fā)的社論預(yù)言：總有一天，太平洋或大西洋對(duì)岸將不再有被迫買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的大買(mǎi)家，華盛頓方面必須為此做好準(zhǔn)備。

這個(gè)世界，你不可能占盡所有好處。出來(lái)混，最終肯定是要還的。（作者為財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家）