圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

8月初已滿倉(cāng)A股

根據(jù)記者獲得的資料，上周三貝萊德召開(kāi)了一個(gè)售后交流電話會(huì)議。

根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇私募基金分別在7月31日（資金規(guī)模2.5億元，參考凈值0.9999）和8月2日（資金規(guī)模4500萬(wàn)元，參考凈值1.0019）完成建倉(cāng)，目前基金為滿倉(cāng)運(yùn)作。

紀(jì)要顯示，目前基金持倉(cāng)高度分散，持有約200只股票，涉及不同行業(yè)中具有良好基本面和情緒面的優(yōu)秀標(biāo)的；其中建材、能源、機(jī)械等行業(yè)為目前基金超配行業(yè)。截至8月10日，基金凈值為0.9761元。這意味著該基金已出現(xiàn)浮虧。

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，貝萊德在會(huì)議上表示，A股尚未出現(xiàn)支持“V型反彈”的強(qiáng)勁理由，但也無(wú)需過(guò)度擔(dān)心；如果相關(guān)政策應(yīng)對(duì)合理，資本市場(chǎng)可維持穩(wěn)定局面?；鹉壳懊恐苷{(diào)倉(cāng)一次；若市場(chǎng)波動(dòng)程度較大，有可能會(huì)增加調(diào)倉(cāng)頻率。

記者從多位機(jī)構(gòu)人士處獲悉，貝萊德的這只外資私募基金只賣(mài)了一周多就完成了募集，在完成募資后幾天就完成了建倉(cāng)而且是滿倉(cāng)買(mǎi)入，可謂是神速。

對(duì)此，中信證券內(nèi)部人士表示，“貝萊德并不是太在意募資的規(guī)模和買(mǎi)賣(mài)的時(shí)點(diǎn)，主要是想運(yùn)用自己的量化投資模型來(lái)試水A股。”

對(duì)于貝萊德迅速滿倉(cāng)A股，東部一家機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理坦言，“外資并不是特別在意時(shí)點(diǎn)，只要其認(rèn)為沒(méi)有太大的下跌空間，就會(huì)根據(jù)自己的投資模型快速完成建倉(cāng)，這一點(diǎn)和內(nèi)地的機(jī)構(gòu)大不一樣。”

7月中旬，貝萊德聯(lián)手中信證券發(fā)行首只A股私募基金——貝萊德中國(guó)A股機(jī)遇1期。

該基金將投資于中國(guó)A股、銀行存款及其他存款類(lèi)工具、貨幣市場(chǎng)基金、債券逆回購(gòu)、股指期貨等，其中資產(chǎn)總值的80%以上投資A股?；鹜泄茔y行為建設(shè)銀行，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為100萬(wàn)元。

值得一提的是，該基金僅收取0.75%的管理費(fèi)，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例為10%，相較國(guó)內(nèi)私募普遍的1.5%左右的管理費(fèi)和20%的業(yè)績(jī)提成的同類(lèi)產(chǎn)品而言，費(fèi)率直降一半，引發(fā)私募圈震動(dòng)。

多角度捕捉A股機(jī)會(huì)

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資料顯示，貝萊德（BlackRock）是目前全球最大的資產(chǎn)管理公司。截至一季度末，貝萊德管理的總資產(chǎn)達(dá)6.317萬(wàn)億美元，涵蓋股票、固定收益投資、現(xiàn)金管理、替代性投資、不動(dòng)產(chǎn)及咨詢(xún)策略。

貝萊德在完成募集資金后迅速滿倉(cāng)A股，其投資模型也備受市場(chǎng)關(guān)注。從記者此前獲得的貝萊德基金宣傳資料來(lái)看，其投資策略運(yùn)用了大數(shù)據(jù)分析等高科技手段。

相比國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品，貝萊德的基金頗具高科技色彩，甚至還動(dòng)用了衛(wèi)星技術(shù)投資信號(hào)分析。此前宣傳材料顯示，貝萊德使用衛(wèi)星技術(shù)的投資信號(hào)對(duì)超過(guò)1500只可投股票進(jìn)行分析，該類(lèi)投資信號(hào)主要用于分析工業(yè)型或其他重資產(chǎn)類(lèi)公司，以及分析在特定地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況下的公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

外資機(jī)構(gòu)一向被認(rèn)為是價(jià)值投資的典范，不過(guò)貝萊德的A股策略并非純粹的價(jià)值投資。

資料顯示，該基金應(yīng)用貝萊德海外中國(guó)A股機(jī)遇策略，該策略資產(chǎn)管理規(guī)模10.4億美元，自2012年11月開(kāi)始運(yùn)行，成立至今年化收益率高達(dá)21.99%，其收益可謂相當(dāng)可觀。

該基金產(chǎn)品的策略和目標(biāo)是運(yùn)用針對(duì)A股市場(chǎng)研發(fā)的量化模型分析技術(shù)，運(yùn)用先進(jìn)的大數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，從基本面、市場(chǎng)情緒、宏觀政策三方面捕捉A股投資機(jī)會(huì)。由此不難看出，貝萊德的選股不只是從基本面入手，還考慮了情緒面和政策面。

對(duì)于貝萊德而言，“有理想基本面支撐的股票”包含營(yíng)收和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)、盈利預(yù)期增長(zhǎng)、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流表現(xiàn)強(qiáng)勁、估值存在吸引力等要素，通過(guò)衛(wèi)星圖像了解實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況并與上市公司信息關(guān)聯(lián)。

“有積極投資情緒方面的股票”包含市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)看法、投資者的倉(cāng)位信息、交易行為等要素，貝萊德通過(guò)股吧、股評(píng)文章等社交媒體信息來(lái)分析投資者情緒。

“有宏觀主題利好的股票”包含中國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)情況、受惠于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的出口商、行業(yè)或政策利好的一籃子股票、風(fēng)格和大盤(pán)擇時(shí)機(jī)會(huì)，貝萊德對(duì)官方媒體如人民日?qǐng)?bào)發(fā)布的內(nèi)容分析政策變化。

此外，該基金的投資團(tuán)隊(duì)是擁有貝萊德全球系統(tǒng)化主動(dòng)投資經(jīng)驗(yàn)的本土化團(tuán)隊(duì)。貝萊德上?？偨?jīng)理陳婷此前曾對(duì)媒體表示，與國(guó)內(nèi)基金行業(yè)不同的是，貝萊德不強(qiáng)調(diào)明星投資經(jīng)理，更加關(guān)注的是風(fēng)控和長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。

對(duì)A股后市偏樂(lè)觀

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近期A股走勢(shì)低迷，滬指在本周一盤(pán)中創(chuàng)出2653.11點(diǎn)的年內(nèi)新低，更是令投資者趨于悲觀。對(duì)于A股走勢(shì)，相對(duì)于大多數(shù)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，貝萊德似乎要更樂(lè)觀。

在上周三的電話會(huì)議上，貝萊德表示，在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，最大的風(fēng)險(xiǎn)之一是錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)的反彈機(jī)會(huì)；從長(zhǎng)期布局角度看，現(xiàn)在具有較高的布局價(jià)值。若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行，模型會(huì)根據(jù)基本面分析和評(píng)估變得更加青睞防御性強(qiáng)的行業(yè)和公司；若市場(chǎng)情緒回暖，模型會(huì)根據(jù)所捕捉的具體信息來(lái)相應(yīng)增加組合的進(jìn)攻性。

值得一提的是，在8月初發(fā)布的下半年中國(guó)股市展望報(bào)告中，貝萊德坦言，“我們對(duì)下半年的中國(guó)股票市場(chǎng)持有謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，并認(rèn)為估值有可能會(huì)從過(guò)度悲觀的預(yù)期中修復(fù)。”

貝萊德解釋稱(chēng)，首先，上半年市場(chǎng)走勢(shì)反映了投資者對(duì)各方面的悲觀預(yù)期，如貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)和不計(jì)后果的去杠桿等，但這種悲觀預(yù)期同時(shí)在中長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)的可能性并不高，政策制定者會(huì)因應(yīng)國(guó)際形勢(shì)的變化而微調(diào)國(guó)內(nèi)政策，創(chuàng)造穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和預(yù)期，創(chuàng)造改革基礎(chǔ)。

其次，雖然貿(mào)易摩擦（包括貿(mào)易順差和其他方面）可能會(huì)繼續(xù)困擾市場(chǎng)一段時(shí)間，但相信雙方最終會(huì)經(jīng)過(guò)談判相互妥協(xié)，讓貿(mào)易爭(zhēng)端告一段落。市場(chǎng)對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)已有比較充分的預(yù)期，如果接下來(lái)貿(mào)易摩擦出現(xiàn)改善，可能帶來(lái)市場(chǎng)情緒的修復(fù)。

最后，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度有所放緩，但這些是投資者可以接受以及在預(yù)期內(nèi)的。

貝萊德強(qiáng)調(diào)，“我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌勁仍保持較強(qiáng)的信心，判斷宏觀環(huán)境不會(huì)出現(xiàn)失速或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況，并且有機(jī)會(huì)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。”

在報(bào)告中，貝萊德還坦言，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)中長(zhǎng)期的走勢(shì)也保持樂(lè)觀，主要理由包括：中國(guó)股市估值在全球長(zhǎng)期偏低、A股在全球?qū)儆诒容^明顯被低配的市場(chǎng)、A股港股未來(lái)在國(guó)際主要指數(shù)的權(quán)重會(huì)有所增加。（陳燕青）