最新消息！國(guó)務(wù)院副總理劉鶴就下一階段金融發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范定調(diào)。 最新的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開了防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議，主要議題有三個(gè)： 一是聽取了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作進(jìn)展情況； 二是聽取了防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)情況的匯報(bào)； 三是研究了深化資本市場(chǎng)改革的有關(guān)舉措。 這釋放了重大的信息量，主要內(nèi)容包括了： 1、國(guó)務(wù)院副總理、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)主任劉鶴主持召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議。會(huì)議聽取了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作進(jìn)展情況和防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)情況的匯報(bào)，研究了深化資本市場(chǎng)改革的有關(guān)舉措。 2、會(huì)議指出，前一階段，有關(guān)部門和地方認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，明確責(zé)任，密切配合，積極穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)，網(wǎng)貸領(lǐng)域和上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)整體可控。 3、下一步，要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應(yīng)對(duì)和中長(zhǎng)期制度建設(shè)的關(guān)系，扎扎實(shí)實(shí)做好工作。 4、做好網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)工作，要進(jìn)一步明確中央和地方、各部門間的分工和責(zé)任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務(wù)求實(shí)效。要抓緊研究制定必要的標(biāo)準(zhǔn)，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長(zhǎng)效監(jiān)管機(jī)制建設(shè)。 5、防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要?jiǎng)?chuàng)造好的市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵(lì)和幫助市場(chǎng)主體主動(dòng)化解風(fēng)險(xiǎn)。 6、要通過扎實(shí)推進(jìn)改革開放，創(chuàng)造良好市場(chǎng)預(yù)期，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。 7、進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，要堅(jiān)持問題導(dǎo)向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 8、要抓緊研究制定健全資本市場(chǎng)法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場(chǎng)體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場(chǎng)、穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開放、拓展長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源等方面的務(wù)實(shí)舉措。 解讀一：專題會(huì)議意義重大 不同于此前召開的第一次會(huì)議、第二次會(huì)議等定期會(huì)議，此次國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開的是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的專題會(huì)議，統(tǒng)籌研究協(xié)調(diào)金融領(lǐng)域?qū)ｎ}事項(xiàng)，意義重大。 可見，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為了近期金融市場(chǎng)監(jiān)管的“關(guān)鍵詞”。 此次會(huì)議主要研究了三個(gè)問題： 一是聽取了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作進(jìn)展情況； 二是聽取了防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)情況的匯報(bào)； 三是研究了深化資本市場(chǎng)改革的有關(guān)舉措。就可能存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行了梳理和預(yù)判，尤其是對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判和對(duì)資本市場(chǎng)改革的定調(diào)將影響未來A股市場(chǎng)的監(jiān)管環(huán)境。 解讀二：股權(quán)質(zhì)押和網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控 會(huì)議指出，前一階段，有關(guān)部門和地方認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，明確責(zé)任，密切配合，積極穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)，網(wǎng)貸領(lǐng)域和上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)整體可控。 二季度以來，金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所突出，較為突出的領(lǐng)域在于網(wǎng)貸行業(yè)和資本市場(chǎng)的股權(quán)質(zhì)押方面。 其中，網(wǎng)貸行業(yè)自6月開始的暴雷潮，無論是對(duì)出借人，還是對(duì)行業(yè)從業(yè)人員而言，都是一段非常難熬的時(shí)期。但是自8月初以來，面對(duì)行業(yè)前所未有的危機(jī)，監(jiān)管層正不斷加快監(jiān)管步伐，促使行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清，從推進(jìn)構(gòu)建白名單機(jī)制到187條網(wǎng)貸細(xì)則逐步落地再到重磅推出十項(xiàng)舉措應(yīng)對(duì)網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)，可以看到監(jiān)管層在應(yīng)對(duì)行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)、維持行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展上的決心。 在股權(quán)質(zhì)押領(lǐng)域，監(jiān)管層也在密切的盯緊上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)情況，對(duì)于可以存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)逐個(gè)排查，從交易所到證監(jiān)會(huì)，從一線監(jiān)管到監(jiān)管規(guī)則的制定，都在為去杠桿的合理平穩(wěn)過渡創(chuàng)造條件。 解讀三：定調(diào)下一步風(fēng)險(xiǎn)解決原則 會(huì)議提到，要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，把握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應(yīng)對(duì)和中長(zhǎng)期制度建設(shè)的關(guān)系，扎扎實(shí)實(shí)做好工作。 這與此前的中央政治局會(huì)議上提到的“六穩(wěn)”相契合，政治局會(huì)議要求要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作。 去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)是今年以來金融發(fā)展的重中之重，要確保改革平穩(wěn)有序，有不能出現(xiàn)因處置風(fēng)險(xiǎn)而衍生的風(fēng)險(xiǎn)就必須握好政策的節(jié)奏和力度，處理好短期應(yīng)對(duì)和中長(zhǎng)期制度建設(shè)的關(guān)系，把“六穩(wěn)”要求貫徹到金融市場(chǎng)監(jiān)管工作的各個(gè)方面，在國(guó)務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，全面深化金融市場(chǎng)改革和擴(kuò)大開放，推動(dòng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展和資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，更好服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。 解讀四：網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)仍很關(guān)鍵 會(huì)議提到，做好網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)工作，要進(jìn)一步明確中央和地方、各部門間的分工和責(zé)任，共同配合做好工作。要深入摸清網(wǎng)貸平臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)分布狀況，區(qū)分不同情況，分類施策、務(wù)求實(shí)效。要抓緊研究制定必要的標(biāo)準(zhǔn)，加快互聯(lián)網(wǎng)金融長(zhǎng)效監(jiān)管機(jī)制建設(shè)。 對(duì)于網(wǎng)貸行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)在一定時(shí)期內(nèi)仍很關(guān)鍵，由于前期監(jiān)管的不明朗，對(duì)于出現(xiàn)的“暴雷”等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，必須要理順監(jiān)管原則和需要負(fù)責(zé)的部門，只有做好了配合協(xié)調(diào)工作，才能合理解決好已經(jīng)出現(xiàn)問題平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，讓行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范。 目前，身在行業(yè)平臺(tái)受到了更為嚴(yán)格的約束，資金存管不斷嚴(yán)格，第三方支付托管不具備托管資格，平臺(tái)資金必須由銀行存管，同時(shí)銀行資質(zhì)也需要嚴(yán)格測(cè)評(píng)；信息披露要更加清晰、具體，平臺(tái)企圖選擇性披露、美化數(shù)據(jù)、隱藏歷史數(shù)據(jù)的行為被嚴(yán)格禁止；各類高風(fēng)險(xiǎn)的違規(guī)資產(chǎn)出清成為監(jiān)管舉措制定的重點(diǎn)，對(duì)于一切可能造成資金和資產(chǎn)期限錯(cuò)配的產(chǎn)品，都被認(rèn)定違規(guī)，除小額網(wǎng)貸外，其他理財(cái)計(jì)劃類產(chǎn)品被明文禁止。 從野蠻生長(zhǎng)到被納入國(guó)家金融監(jiān)管體系中，網(wǎng)貸行業(yè)的健康發(fā)展得到了明確的指引，行業(yè)也在制度約束下得到了快速的發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，完善監(jiān)管之下，合規(guī)程度高、經(jīng)營(yíng)狀況好的平臺(tái)的公信力和競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)凸顯，與此同時(shí)，大批合規(guī)性差或經(jīng)營(yíng)狀況差的平臺(tái)也會(huì)浮出水面，市場(chǎng)分化凸顯，洗牌加速。 解讀五：股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)受關(guān)注 會(huì)議指出，防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要?jiǎng)?chuàng)造好的市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵(lì)和幫助市場(chǎng)主體主動(dòng)化解風(fēng)險(xiǎn)。 股市的持續(xù)震蕩讓一些公司的股價(jià)跌破股權(quán)質(zhì)押預(yù)警線或平倉(cāng)線，使得股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)再度受到市場(chǎng)關(guān)注。包括監(jiān)管層、上市公司股東、券商在內(nèi)的市場(chǎng)參與各方都在尋找方法化解平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。目前市場(chǎng)中已經(jīng)出現(xiàn)了一些市場(chǎng)化手段解決股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的案例值得借鑒。 部分實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)控制失當(dāng)是導(dǎo)致股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因，由于部分上市公司股東對(duì)自身資金實(shí)力評(píng)估不充分，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)，股票質(zhì)押比例較高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)突出，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇之時(shí)，難免會(huì)出現(xiàn)部分股東難以補(bǔ)倉(cāng)的情況。在現(xiàn)有規(guī)則和監(jiān)管指導(dǎo)下，此類合約在實(shí)踐中，資金融出方主要通過與融入方協(xié)商，通過合同延期、補(bǔ)充擔(dān)保等多種方式進(jìn)行處理，在一定時(shí)間內(nèi)逐步化解風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于實(shí)在難以補(bǔ)倉(cāng)的，需要引入新股東紓困，而具有國(guó)資背景的戰(zhàn)略投資方成為首選。一方面，此類民企自身資產(chǎn)質(zhì)量不差，多因一時(shí)流動(dòng)性困難而陷入困境，估值較低，國(guó)資在此時(shí)接盤成本較低，也能夠幫助上市公司渡過難關(guān)；另一方面，國(guó)資的進(jìn)入能夠形成對(duì)民營(yíng)控股股東“一股獨(dú)大”適度約束和制衡，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提振市場(chǎng)信心。除困難期引援外，當(dāng)前地方國(guó)資的運(yùn)作趨于活躍，民營(yíng)企業(yè)牽手國(guó)資增強(qiáng)實(shí)力也是不錯(cuò)的選擇。 總體來看，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)低于預(yù)期。 不強(qiáng)制平倉(cāng)緩解了股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的短期沖擊，更多的應(yīng)是尋找有意整體承接股權(quán)的主體，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓達(dá)成交易。即便最終確實(shí)需要進(jìn)行違約處置的，受股份減持規(guī)定等因素影響，直接從二級(jí)市場(chǎng)減持的金額較為有限。加之監(jiān)管層密切監(jiān)控個(gè)別上市公司的高比例質(zhì)押情況，通過穿透式披露、逐周壓力測(cè)試等方式預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)，已做好了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，投資者切不可夸大股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，造成誤解。 解讀六：改革開放和穩(wěn)定發(fā)展是要求 會(huì)議提到，要通過扎實(shí)推進(jìn)改革開放，創(chuàng)造良好市場(chǎng)預(yù)期，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。 改革開放是中國(guó)未來的戰(zhàn)略選擇，也是金融行業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律，深化改革開放是提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑，只有不斷推進(jìn)改革開放，才能讓金融“血脈”更加暢通。中共中央政治局會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來，堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)。要通過機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。 維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定也意味著，“穩(wěn)”是金融市場(chǎng)發(fā)展的根基，基礎(chǔ)制度牢固了，預(yù)期穩(wěn)定了，改革發(fā)展方向明確了，金融行業(yè)發(fā)展才會(huì)快而不亂，穩(wěn)健有序。 解讀七：明確資本市場(chǎng)發(fā)展方向 會(huì)議指出，進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，要堅(jiān)持問題導(dǎo)向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 這明確了資本市場(chǎng)的方向和任務(wù)，即深化資本市場(chǎng)改革，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展28年，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能，但服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力仍有待提高，通過改革措施和市場(chǎng)引導(dǎo)來確保資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的提升。 在經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求循環(huán)發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。若這一循環(huán)暢通，經(jīng)濟(jì)就不會(huì)出大問題；若供求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)不暢，則容易出現(xiàn)各類金融風(fēng)險(xiǎn)事件。當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，資本市場(chǎng)應(yīng)按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，以解決融資難、融資貴為抓手，更好地在修復(fù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡方面發(fā)揮作用，更好地起到連接供求和組織資源的作用。 解讀八：明確資本市場(chǎng)改革要點(diǎn) 會(huì)議指出，要抓緊研究制定健全資本市場(chǎng)法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場(chǎng)體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場(chǎng)、穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)外開放、拓展長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源等方面的務(wù)實(shí)舉措。 這為下一階段資本市場(chǎng)發(fā)展指明了方向。 實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰此前的公開表態(tài)中已經(jīng)明確了年內(nèi)需要完成的五大監(jiān)管任務(wù)，較上述要求更加具化。 一是堅(jiān)持以改革為主線，夯實(shí)基礎(chǔ)制度。 繼續(xù)深化發(fā)行制度改革，積極推進(jìn)上市公司并購(gòu)重組，完善發(fā)行審核和并購(gòu)重組監(jiān)察機(jī)制，進(jìn)一步提升工作效率和透明度。抓緊推進(jìn)股份回購(gòu)、員工持股等基礎(chǔ)性制度改革。修訂完善《上市公司治理準(zhǔn)則》，研究建立上市公司環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理（ESG）報(bào)告制度，全面提升上市公司質(zhì)量。推動(dòng)落實(shí)好公募基金參與個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老賬戶試點(diǎn)工作。 二是進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放。 加快推動(dòng)證券行業(yè)放寬外資股比限制政策的落實(shí)落地。進(jìn)一步優(yōu)化滬深港通交易機(jī)制。抓緊推進(jìn)滬倫通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，爭(zhēng)取年內(nèi)推出。積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。修訂QFII、RQFII制度規(guī)則。推動(dòng)更多的已上市期貨品種對(duì)境外交易者開放。 三是規(guī)范發(fā)展私募基金市場(chǎng)。 加快推動(dòng)出臺(tái)《私募投資基金管理暫行條例》，修訂出臺(tái)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，進(jìn)一步健全創(chuàng)業(yè)投資基金差異化監(jiān)管機(jī)制，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展環(huán)境，不斷提升私募基金行業(yè)規(guī)范運(yùn)作水平，更好支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。 四是做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。 在國(guó)務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，堅(jiān)持“穩(wěn)”字當(dāng)頭，努力促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、深化資本市場(chǎng)改革開放提供堅(jiān)實(shí)保障。 五是強(qiáng)化依法全面從嚴(yán)監(jiān)管。 加強(qiáng)上市公司和各類證券期貨機(jī)構(gòu)監(jiān)管，強(qiáng)化稽查執(zhí)法力度。充分利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)，大力提升監(jiān)管科技化智能化水平。積極探索完善中小投資者服務(wù)中心開展證券支持訴訟示范判決等維權(quán)法律機(jī)制，切實(shí)維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。 （券商中國(guó)程丹）